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第一大股東失手山水水泥  控制權之戰如何破局

圖片來源：電視劇《人民的名義》中，大風廠職工與山水集團對峙。

多年控制權紛爭後，失去控制權的第一大股東天瑞集團憤而啓動焦土政策，要求公司清盤；這場亂局將如何收場？

三年前，一場二級市場的“突襲”，讓水泥業河南民企天瑞集團（下稱天瑞集團）成爲香港上市公司山水水泥（00691.HK）的第一大股東。但天瑞集團始終未能如願控制山水水泥的境內實體山東山水水泥（下稱山東山水），更在最近徹底失去對上市公司董事會的控制權，而他們的應對是，申請清盤。

這一幕何其相似。三年前的4月15日，天瑞集團在與山水水泥當時的實際控制人張才奎父子惡戰時，張氏也企圖啓動公司清盤程序。不過，由於得到了公司高管和員工的襄助，以及香港司法力量的介入主持下，這場跨越香港、內地的控制權之戰，以張氏父子失去了對公司的控制權而告一段落。

山東山水產量過億噸，是山東水泥行業的龍頭，公司原本質地優良，是水泥行業整合中的必爭之地。因此大股東名單中，水泥業羣強環伺，除了天瑞集團，還有來自臺灣的亞洲水泥（00743.HK）、央企中國建材（03323.HK）等。

首戰告捷後，天瑞集團開始謀求對山東山水的控制權，但遭遇到管理層阻擊，雙方在對抗張氏父子中建立的盟友關係迅速瓦解，轉爲對立。期間甚至上演了“全武行”，發生了天瑞集團試圖接管山東山水而與員工發生大規模械鬥的一幕，被稱爲反腐電視劇“人民的名義”中大風廠一案的原型。

這個案例，是比同期萬寶之爭還要複雜得多的控制權之爭：員工持股設計、內部人控制利弊、野蠻人扣門、中介機構斡旋、債權人維權、香港司法機構介入，各種力量交織在一起，局面尤爲糾葛不堪。

多年的控制權之爭也影響到了企業正常經營，近百億的債權開始違約、上市公司面臨摘牌。直到近期，僵局開始打破..... (全文共長約5500字，財新見習記者 張榆 /文)

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