提示：点击上方"东吴电子团队"↑免费订阅本刊

公告

公司拟将全资子公司珠海双赢柔软电路有限公司股权转让给深圳市景旺电子股份有限公司，按照净资产估值，转让价格为人民币2.9亿元。本次股权转让后，公司仍持有珠海双赢49%的股权，珠海双赢将成为公司的参股子公司。

点评

术业专攻，业绩双赢

立讯的强项在于精密制造，并不擅长FPC的经营管理，珠海双赢17年全年和18年上半年分别亏损4003、5521万元。景旺作为国内综合资质最强的PCB龙头之一，拥有强大的执行力和管理能力，当年投产当年实现盈利，接管珠海FPC后产能利用率和产品良率有望快速提升，从而实现盈利。因此，此次股权转让对立讯和景旺来说将是双赢的局面。

缓解FPC产能瓶颈，双方合作有望进一步加强

景旺今年江西二期扩产均为硬板，珠海景旺的年产200万平软板投产要在2020年左右才能开始，目前FPC产能十分紧张，购买珠海双赢FPC股权后，产能瓶颈有望得到缓解。同时，立讯和景旺作为国内电子行业各自领域的龙头企业，都拥有脚踏实地、厚积薄发的理念和基因，未来在手机、通信、汽车等领域的合作有望进一步加深。

大客户新机发布，新品良率爬坡顺利，静待Q4业绩爆发

大客户三款新机和Watch均已发布，符合之前预期。公司下半年导入的无线充电、LCP天线、线性马达等新品良率爬坡十分顺利，随着Q4 走量的LCD款iPhone出货，公司业绩将迎来爆发。同时，公司的通信产品（基站天线、滤波器和光模块等）布局超预期，带动上半年通信业务同比增长166%，随着5G临近将持续贡献业绩。

盈利预测与投资评级：预计18-20年公司净利润为24.3、34.2、44.2亿元，实现EPS 0.59、0.83、1.07元，对应PE为25、17.8、13.7倍，基于公司近两年较快的业绩增长预期，维持“买入”评级！

风险提示：新品爬坡缓慢；大客户销量不及预期。

东吴证券研究所  电子行业研究团队

谢恒（首席分析师）   TEL  13764142087

姚康                            TEL  13621654921

免责声明

    本公众订阅号（微信号：东吴电子团队）由东吴证券研究所电子团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。

    本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。

    本订阅号不是东吴证券研究所电子团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。

    本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。

    本订阅号对所载内容保留一切法律权利。凡对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

特别声明

《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。