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公告

公司擬將全資子公司珠海雙贏柔軟電路有限公司股權轉讓給深圳市景旺電子股份有限公司，按照淨資產估值，轉讓價格爲人民幣2.9億元。本次股權轉讓後，公司仍持有珠海雙贏49%的股權，珠海雙贏將成爲公司的參股子公司。

點評

術業專攻，業績雙贏

立訊的強項在於精密製造，並不擅長FPC的經營管理，珠海雙贏17年全年和18年上半年分別虧損4003、5521萬元。景旺作爲國內綜合資質最強的PCB龍頭之一，擁有強大的執行力和管理能力，當年投產當年實現盈利，接管珠海FPC後產能利用率和產品良率有望快速提升，從而實現盈利。因此，此次股權轉讓對立訊和景旺來說將是雙贏的局面。

緩解FPC產能瓶頸，雙方合作有望進一步加強

景旺今年江西二期擴產均爲硬板，珠海景旺的年產200萬平軟板投產要在2020年左右才能開始，目前FPC產能十分緊張，購買珠海雙贏FPC股權後，產能瓶頸有望得到緩解。同時，立訊和景旺作爲國內電子行業各自領域的龍頭企業，都擁有腳踏實地、厚積薄發的理念和基因，未來在手機、通信、汽車等領域的合作有望進一步加深。

大客戶新機發布，新品良率爬坡順利，靜待Q4業績爆發

大客戶三款新機和Watch均已發佈，符合之前預期。公司下半年導入的無線充電、LCP天線、線性馬達等新品良率爬坡十分順利，隨着Q4 走量的LCD款iPhone出貨，公司業績將迎來爆發。同時，公司的通信產品（基站天線、濾波器和光模塊等）佈局超預期，帶動上半年通信業務同比增長166%，隨着5G臨近將持續貢獻業績。

盈利預測與投資評級：預計18-20年公司淨利潤爲24.3、34.2、44.2億元，實現EPS 0.59、0.83、1.07元，對應PE爲25、17.8、13.7倍，基於公司近兩年較快的業績增長預期，維持“買入”評級！

風險提示：新品爬坡緩慢；大客戶銷量不及預期。

東吳證券研究所  電子行業研究團隊

謝恆（首席分析師）   TEL  13764142087

姚康                            TEL  13621654921

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