受产品销量下降、费用增加等因素影响，康泰生物(300601)今年上半年净利润同比下降。该公司7月4日晚间发布的业绩预告显示，公司预计今年上半年盈利2.43亿元-2.72亿元，同比下降5%-15%。

这一业绩颓势已在公司上一个报告期中体现。今年第一季度，公司归属于上市公司股东的净利润同比下降9.25%，如今，公司上半年净利同比依然下降。

康泰生物将业绩下降归咎于公司研发费用、股权激励摊销较去年同期增加，疫苗产品销量较去年同期减少。

事实确实如此。康泰生物一直被业界贴上了“研发实力强、研发管线丰富”的标签。2016年—2018年，公司研发投入金额分别为0.63亿元、1.19亿元和1.77亿元，分别占当期营收的11.47%、10.27%和8.76%。

尽管如此，业界将康泰生物的业绩下降归咎于其核心产品——四联苗(无细胞百白破b型流感嗜血杆菌联合疫苗)的销量下降。

四联苗是一种用于3月龄以上婴儿同时预防百日咳杆菌、白喉杆菌、破伤风梭状芽孢杆菌和b型流感嗜血杆菌引起的感染性疾病的疫苗，在中国“多联多价”疫苗产品稀缺的市场状况下，康泰生物的四联苗拥有显著的优势。

然而，四联苗在中国市场上拥有更为强大的竞争对手——巴斯德生产的五联苗(一种含有脊髓灰质炎灭活疫苗、无细胞百白破疫苗和B型流感嗜血杆菌疫苗的联合疫苗，可以替代脊髓灰质炎疫苗、百白破疫苗。接种五联疫苗，可同时预防五种疾病，包括白喉、百日咳、破伤风、脊髓灰质炎和b型流感嗜血杆菌引起的肺炎)。

“尽管康泰没有指明是什么疫苗产品销量下滑，但几乎可以肯定是四联苗”，来自两家疫苗生产企业的人士给出了相同的判断。

康泰生物目前已上市的产品有重组乙型肝炎疫苗(酿酒酵母)(10μg、20μg、60μg三种规格)、b型流感嗜血杆菌结合疫苗、麻疹风疹联合减毒活疫苗、四联苗。但从收入结构来看，2018年公司四联苗收入11.60亿元，占公司总营收比重达到57%。

四联苗2018年迅猛的增长势头获得不少券商研究员“点赞”。但今年的情况已经发生了变化。

中检院发布的批签发数据显示，截至2019年6月23日，康泰生物今年四联苗批签量为52.05万支，而2018年全年的批签发数为515.14万支。

“这差了不止一个数量级”，北京一位疫苗业资深人士告诉中国证券报记者，2018年巴斯德五联苗断货，康泰生物的四联苗挤占了这块市场，市场当时预期一年内巴斯德都无法复产，康泰生物可能没料到五联苗恢复那么快。

事实上，巴斯德的五联苗确实复产较快。梳理中检院发布的批签发数据，2018年8月—10月，巴斯德五联苗批签量急剧萎缩，11月降至0，12月便逼近康泰的四联苗。而2019年1—3月，康泰生物四联苗批签量为0，巴斯德的五联苗批签量分别为41.97万支、28.49万支和12.88万支。年初至今，五联苗批签量合计195.29万支，四联苗批签量合计52.05万支。

康泰生物的四联苗销量是否会继续下滑？受访的两位疫苗人士没有给出预测。但一些券商机构已经将目光转向了公司新的看点——2019年将是康泰生物研发管线兑现年，13价肺炎疫苗、狂犬人二倍体疫苗预计年内有重要进展。