美元开启弱势周期新兴市场货币迎来难得喘息机会

美元开启弱势周期，新兴市场货币迎来难得喘息机会

伴随美联储货币政策不断“放鸽”以及第七轮中美经贸高级别磋商取得进展，美元指数重现疲态，本周一度跌破96关口触及三周低位。

弱势美元下，非美货币获得喘息。渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰告诉第一财经记者，在非美货币中，目前最看好英镑后市走势。此外，亚太新兴市场经济体货币由于资金流入，也将获得支撑。但对于例如澳元、新西兰元等近期也出现涨势的高贝塔值商品货币以及面临长期债务问题的拉美新兴市场经济体货币依旧维持谨慎态度。

美元中长期趋势转弱

由于数件地缘政治事件在周三齐齐发酵，具有避险性质的美元隔夜从周三创下的三周低位反弹。周三，由于美联储主席鲍威尔在参议院听证会上重申美联储将在货币政策上保持耐心，美元指数一度触及三周低点95.971。

截至第一财经记者下午2点截稿时，美元指数重回96关口上方，为96.10。

但多位接受第一财经记者采访的市场人士均认为，中美经贸前景改善，美联储最新偏鸽派言论强化了美指冲顶回落的预期，美元中长期的弱势趋势已经确认。

渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰对第一财经记者分析称，美元比较大的一个转折点是从去年的12月份开始的，此后，美联储整个加息的进程有逐渐放缓的迹象。最近一次公布的1月会议纪要中，还提到今年年底前暂停缩表。

“市场对加息的预期出现了比较大的转变，去年预估三到四次，现在大部分机构讨论的是一到两次。加息预期大幅放缓，美元与其它货币之间的息差因此出现了比较明显的收敛。这对于所有的非美货币来讲都是一个提振，而美元则从高位出现了一个波段回跌。”对于美元未来前景，王昕杰认为，“从中期到长期来看，美元应该会呈现偏弱的趋势性。”

花旗银行个人金融银行财富管理部投资策略部主管吴晶晶也持类似观点。她从美元微笑曲线及周期角度，对第一财经记者分析了为何美元将会逐渐走弱。

吴晶晶称，美元指数本身15年的走势周期对其影响相当大。最近的周期中，美元于2011年触底开始上涨，主要是由于全球其他经济体表现不佳，欧洲和日本央行实施量化宽松政策以及新兴市场资产遭抛售。随后由于美国经济增长速度从顶部下滑，美元于2015年底开始承压。

“观察美元微笑曲线我们会发现，曲线的右端一般是美国经济表现强于世界其他经济体的时点，此时一般伴随着鹰派的美联储和鸽派的世界其他央行。这在2011~2016年和2018年二季度至四季度均出现过。”吴晶晶表示，“相反，微笑曲线的底部则反映了相反情况，即美国经济增长逐渐放缓，美联储也因此转鸽，从而导致美元走弱。”

但在美国真实经济增长超过3%且全球其他经济体表现不佳时，美元为何还是走弱呢？

“这是因为美国经济发展与其他经济体差距不断缩小。若以真实有效汇率计算，美元目前正处于自2003年以来的最高水平，亦处于本次周期的中后段。”她称，“因此，我们依然认为这一阶段的美元会开始逐渐走弱，预计3个月内，美元对G10货币贬值幅度约在1%左右，而6~12个月或贬值4%。”

全球最大资管公司贝莱德全球首席投资策略师Richard Turnill近日也撰文表示，美元接下来会“输”给新兴市场。

他称，目前，一方面，美元相对其他发达市场货币将较为强势；另一方面，美元相对高收益的新兴市场货币将较为疲软。通常而言，市场风险偏好上升，美国经济增长放缓以及美联储暂停收紧货币政策等因素都会对美元产生负面影响。

商品货币涨势难以持续

非美货币中，此前受到脱欧不确定性拖累的英镑近日却华丽变身，喜提涨幅最大的G10货币，冲向8个月高点。除了英镑外，本周，一些高贝塔值商品货币，例如澳元、新西兰元也表现亮眼。受澳大利亚国内通胀数据提振，投资者解除对澳洲央行今年将降息的部分押注。

“美联储立场更加鸽派，预期澳元和新西兰元对美元未来几周将会上涨。”新加坡银行的汇市策略师Sim Moh Siong表示。

外汇分析师Kathy Lien此前曾表示，如果鲍威尔在国会听证会中保持谨慎，强调需要耐心，并谈论增长的下行风险以及加息次数减少的可能性，美元将下挫，这对澳元和纽元来说将仍然是个利好。

但王昕杰认为这些高贝塔商品货币，大概率还是会呈现一个波段的、区间震荡的走势。“比如澳元，下行风险还是存在的。我们目前的预估，是商品价格今年仍然持平，一旦后续没有很明显的商品需求上升，本地经济就会左右货币的整体走势。从经济方面评估，澳元还是比较偏弱的走势。”

今日亚市午盘，澳元/美元位于0.7145附近水平徘徊。上一交易日汇价先震荡涨至0.7198高点，但之后自该点大幅震荡下挫，隔夜最低触及0.7125，在此前连续三个交易日上涨后首次以阴线收跌。

吴晶晶向第一财经记者指出，澳元与亚洲货币汇率指数相关度相对较高，因此短期来看，中美贸易前景的积极态势及中国央行的货币政策逐渐宽松或将利好澳元。但中期来看，贸易前景的不确定性以及中国货币政策放松后所带来的人民币下行，可能会拖累澳元走势。总体而言，预计澳元对美元将保持平稳，中长期维持在0.71~0.72。

而新西兰元方面，吴晶晶称，新西兰央行2月会议立场为中性，花旗预计2019年和2020年新西兰政策利率将继续维持在1.75%。中期而言，目前市场对新西兰央行在未来12个月的降息可能仅计入半次，而新西兰央行或进一步发表鸽派言论会限制新西兰元表现。但同时，新西兰元也与澳元类似，会受到贸易条件改善的利好提振。

“两相平衡，我们预测新西兰对美元长期维持平稳，短期和中长期的预测值均为0.68。”她称。

亚太新兴市场货币获喘息反弹机遇

美元走弱同时也给了去年饱受强势美元“摧残”的新兴市场货币一个喘息的机会。

王昕杰对第一财经记者表示，从资金流入的角度来判断，在新兴市场中，渣打还是比较看好亚太这个区域。对于拉美新兴市场经济体，他则表示，不管是去年对美元贬值幅度较大的阿根廷或是土耳其，其整个风险因素都没有完全被消化，尤其是只要涉及到债务的问题，并非市场对其的讨论和关注结束了，其债务就化解了。

“我们更看好经济相对比较稳定，又具有投资价值或增长比较持续的一些市场的货币。这类经济体的货币走势有机会在这一轮美元弱势期间有一定程度的向上表现。”他称，“在亚太、新兴欧洲和拉丁美洲这三个主要新兴市场中，我们比较看好亚太。”

高盛分析师IanTomb也看好新兴市场货币后市走势。他表示，新兴市场货币的涨势可以在全球经济增长企稳和美元走势逆转的背景下继续保持。

他称，贸易方面的好消息令人鼓舞，如果全球经济增长改善，投资者可能希望转向新兴市场股票、外汇以及高收益率的利率。巴西雷亚尔、智利比索、哥伦比亚比索、俄罗斯卢布和南非兰特料脱颖而出。

而王昕杰则对俄罗斯卢布持保留态度。“俄罗斯货币本身来讲其实还是偏商品，一部分是农产品，另外一部分是原油。其与原油的挂钩比较深，而我们认为今年油价会存在一定程度的波动。除非油价有机会比较大幅的上涨，俄罗斯的产油的供应量也能够增加，否则对俄罗斯的财政及其货币的支撑，很难形成一个持续性的效应。”

相对来讲，在亚太新兴市场中，王昕杰认为，印度卢比比较有机会反弹。

“从宏观经济来讲，能够支撑印度卢比的一部分是改革，另外一部分就是印度先前推行了比较大幅的降息措施。”王昕杰表示，印度是整个亚太市场中经济增速最快的新兴市场之一，加之印度市场对外资的开放程度也相对比较高，一旦美元出现走弱，资金回流对印度卢比的币值会有一定程度的支持。

责编：冯迪凡

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