在經歷了自2018年5月開始的連續12個月的銷量同比下滑之後，2019年6月，國內乘用車市場終於迎來久違的銷量正增長。

7月8日，根據乘用車市場信息聯席會（以下簡稱乘聯會）公佈的汽車產銷數據顯示，6月份，國內狹義乘用車銷售約176.6萬輛，環比增長11.6%，同比增長4.9%。結束了自2018年5月以來的十二連跌。

不過6月較好的零售增量，主要還是因爲部分城市在月底前需要完成庫存國五車型的清理工作。乘聯會給出的數據顯示，6月狹義乘用車批發銷量爲168.7萬臺，同比下降7.9%。其中，廠商庫存下降了16.5萬臺，渠道庫存下降10萬臺。這主要是因爲6月經銷商爲了清庫，進貨謹慎，致使零售偏高，出現正增長；批發偏弱，同比仍是負增長。

招商證券分析表示，行業上半年批發數據約-15%左右，但零售等數據已提前回暖。19年1-5月汽車行業銷量1026.6萬輛，同比下降13.0%，延續自18年6月以來的下滑態勢。短期對行業產銷維持審慎觀點，伴隨7月1日65%銷量地區國六切換，行業批發、零售、庫存開始逐步進入恢復向上區間。

從終端銷量來看，乘聯會祕書長崔東樹也認爲，由於5-6月的大幅促銷擾亂了汽車市場正常的價格走勢，終端價格修復需要一段時間適應。同時，二季度超強的促銷力度也對下半年的消費產生了透支效應。此外，7月購置稅新政策開始實施，對於購車具體是否優惠，消費者會存在觀望態勢。因此，總體來看，7月終端零售市場活力不強。

長期來看，招商證券表示，15-17 年國務院對乘用車進行購置稅優惠政策，銷量提振明顯，同年9 月乘用車單月增速達到最大，之後開啓下行通道。以行業銷量3 年一個小週期來看，本輪行業週期下行已接近底部，拐點有望在19 年四季度出現。

而乘聯會祕書長崔東樹預計，從8月開始，廠家的進貨量將會繼續增長，車市的走勢也將明顯改善，比招商證券的分析相對更樂觀一些。

總體來說，對於行業未來具有信心，板塊上半年表現較差，籌碼性價比高。上半年行業壓力主要原因是兩個方面，最主要的原因是購置稅透支因素，拉長來看購置稅影響已經結束。另一方面，從社零等數據看受去槓桿及房價擠壓的購買力在逐步恢復。板塊上半年表現全行業倒數第二，行業拐點期的籌碼性價比高。

投資建議：汽車行業絕對估值處歷史1/4 估值階段，具備競爭優勢的龍頭企業左側佈局勝率大。投資策略：1）受益行業趨勢重點推薦整車企業上汽集團、吉利汽車、廣汽集團（H）、長城汽車，客車龍頭企業宇通客車；2）智能電動領域，受益電動化浪潮加速重點推薦比亞迪，推薦熱管理企業三花智控，智能化先發優勢企業均勝電子。3）受益重卡行業週期弱化及國六來臨，推薦濰柴動力，關注威孚高科；4）推薦零部件三化趨勢企業福耀玻璃、華域汽車、中鼎股份，大衆週期受益標的一汽富維、星宇股份等。

上汽集團（600104）

國六切換超預期，下半年從新出發。6月在國五和國六切換中度過，公司清理國五庫存車，並新增國六乘用車。根據去庫存的進度不同，銷量變化有所差異：上汽大衆銷量有所下降，而上汽通用和乘用車受降價促銷拉動，銷量恢復較快。預計在低基數下，下半年銷量降幅將逐漸縮窄且有望轉爲正增長。

上汽通用處於新品週期，疊加行業週期向上。上汽通用下半年將有多款新車上市，例如昂科拉、布魯澤、CT4、CT5、XT6等，新車上市有望帶來持續增量且提高盈利能力。公司旗下合資品牌和自主品牌國六新車已上市銷售，且通過國六切換折扣有所回收，迎接行業健康發展。

比亞迪（002594）

比亞迪爲新能源汽車龍頭，發力變革提升產品力，看好市佔率持續提升。

展望下半年，新車陸續上市，看好新能源乘用車延續熱銷。比亞迪全新一代產品競爭力強，消費運營齊發力，2019年上半年新能源乘用車銷量達到14.1萬輛，同比增長97.5%，市佔率持續提升。行業看，5、6月國五燃油車加大促銷一定程度分流了新能源購車需求，7月起隨着國六燃油車型價格回升，新能源車全生命週期經濟性將更加明顯。過渡期以後，公司已宣佈10月31日之前旗下新能源汽車產品售價保持不變，有力保障消費者需求。此外，e系列車型S2已於6月17日上市，宋Pro將於7月11日正式上市，e2也有望於8月上市，多款新車下半年起貢獻全新增量，預計公司全年新能源乘用車銷量仍有望達到35萬輛。

淮柴動力（000338）

國內優秀商用車動力總成龍頭，市場份額高

1）公司成立於2002年，業務上以動力系統爲核心，形成了動力總成(發動機、變速箱、車橋)、整車整機、液壓控制和汽車零部件四大產業板塊協同發展的新格局，是一家綜合實力很強的汽車及裝備製造的全球化集團。同時，公司通過陸續兼併收購進入智能物流產業鏈以及新能源燃料電池產業。2）公司重卡發動機2018年銷量爲36.3萬臺，市佔率31.6%，行業內領先優勢明顯；陝重汽重卡銷量爲15.3萬輛，市佔比13.3%，穩居重卡行業前四；重卡變速箱2018年銷量爲86.9萬臺，同比增長8.8%，市佔率超75%。

新業務有望接力成爲新增長點

1）林德液壓主要配套的是裝載機、叉車、推土機等工程機械和農業機械，在裝載機、挖掘機、工程機械等領域與濰柴發動機擁有較好的協同效應，未來配套有望持續增長。2）智能物流：通過收購，凱傲和德馬泰克未來將協同發展打造叉車+倉儲的智能物流產業鏈，助力公司成長。3）新能源：通過收購弗爾賽、PSI，入股巴拉德和錫里斯，合作博世，公司在氫燃料電池、固態氧化物燃料電池、天然氣發動機領域已經具備了相對紮實的技術儲備及過硬的研發能力。隨着未來研發投入的不斷加碼，公司在燃料電池領域的競爭力有望愈發強大，從而成爲公司中長期的增長點。

相關文章