昨天私房課的一位朋友問我，最近上證50指數很強勢，頭頂上證指數，拳打滬深300，肩摔中證500，腳踩創業板。然而他手上並沒有上證50，如果想在接下來這波反彈跟上節奏，是不是需要調倉？

想知道應對方法，我們首先要搞明白爲什麼上證50最近如此強勢，是道德的淪喪，還是人性的扭曲？下面開始今晚的走進科學...

上證50是一隻指數，指數本質是一堆股票按照一定比例組合在一起，所以買指數實質是買了一堆股票。我們先來看上證50最新的成份股，以及成份股在今年的漲跌幅對比。

從數據裏我們可以發現些什麼？

1、買中國平安真的可以保平安。上證50指數前五位權重的漲幅均超過了上證50指數，如果你持有前五隻個股構成的組合，跑贏指數獲取超額收益將不再是夢。

2、上證50指數里面不乏跌成渣渣的辣雞。連證券業龍頭中信的PB估值都只有1.38，浙商證券PB估值居然還有1.84，這是誰給它的勇氣。但哪怕它退市了，對上證50的影響也輕於鴻毛，因爲權重只有0.06%。正如你手裏有100萬的話，會在乎用600塊錢喫頓飯麼。

3、上證50指數漲跌，實際主要看三隻股，中國平安、貴州茅臺、招商銀行。以簡單的換算，三巨頭佔比上證50指數30.22%權重，年漲幅貢獻0.78%（權重×個股漲幅），基本不漲不跌。也就是說，上證50跌幅主要是其餘70%權重貢獻的。

而且因爲三巨頭貢獻了正收益，其他70%權重必須跌超過10%，才能令整個上證50跌幅達到10%。要跌多少？綜合起來跌15.4%。

所以，上證50最近表示強勢，原因之一是作爲權重三巨頭的中國平安、貴州茅臺、招商銀行最近正奔着前期高點而去。

導致這種情況出現，是指數權重股跌幅＜指數＜其他成份股，龍頭股獲得明顯超過指數的超額收益。實際上這種現象並不是只有上證50（藍籌股）纔有，在創業板也同樣可以發現類似情況。

我們再來看創業板50最新的成份股，以及成份股在今年的漲跌幅對比。

從數據裏我們又可以發現些什麼？

創業板50的頭部大小跟上證50差不多，髮型略有不同。上證50漲幅靠三巨頭，創業板50靠五人幫。分別是東方財富、樂普醫療、匯川技術、三環集團、信維通信。五人幫佔比創業50指數29%權重，年漲幅貢獻-0.84%（權重×個股漲幅），相比指數跌了24%，這0.84%簡直可以無視。

正好，今天創業板50指數大幅下跌2%。其中一個重要原因就是五人幫裏的信維通信直奔跌停板。曾幾何時，信維通信也是一等一的牛股，今天卻創下年度新低，年內股價腰斬。

你們以爲創業板是今年最慘的嗎？不，今年最慘的實際是中證500。回看今年走勢圖，年初最強的是上證50，降龍十九漲歷歷在目。2月美股跳水後，引領反彈的是創業板。到了6月貿易摩擦逐步升級到貿易戰，大家朝着東南齊頭並進。10月喫飯行情，眼看是上證50引領。

中證500呢？？？一直在墊底，從未去超越。

這顯然跟指數設計有重要關係。中證500有500只個股，100%權重均攤到每隻個股上就是0.2%，牛股的個人英雄主義無法把中證500從水深火熱之中拯救出來。因爲數據實在太多，我就不一一展示了，就把前面十大權重股貼出來。

你們看，中證500的頭部也一樣有牛股。長春高新，生產激素龍頭，年漲幅28%。中科曙光，芯片概念熱門股，年漲幅15.88%。恆逸石化，PTA大煉化，年漲幅9.73%。

然而並沒有什麼用，長春高新漲30%，也就給中證500指數貢獻0.3%漲幅，杯水車薪。如果中國平安漲30%，上證50指數可以笑納4.5%漲幅。如果東方財富漲30%，創業50指數可以笑納2.7%漲幅。

以上大量數據其實都向指向一個結論，當前大批資金集中在指數權重（行業龍頭）股上。無論是上證50還是創業板50，頭部距離陽光更接近，腳部往往更接近糞坑。

解決的方法也很簡單，超配權重（行業龍頭）股。

所謂超配，就是我們原本打算買100萬指數基金，但拆分成70萬指數基金和30萬權重龍頭股（比例可以自行調整）。

我之前給諸位解析過增強型指數基金的原理，詳細可以點擊看《指數增強基金增強在哪？》超配某些個股獲取超額收益是基金經理常用的手段。

我以某隻500增強型指數基金業績爲例，雖然超配後依然拼不過上證50，但也令中證500大幅拉近了與上證50的距離。這裏超配沒有跑贏上證50，不是超配沒有用，是因爲超配比例依然不夠。我看了它的基金報，最大權重股只是上調到1.4%。

造成這種現象的原因之前也聊過，經濟寒冬到來，戰線全面收縮，銀行也收緊了對中小企業的貸款，大企業在寒冬更能抵擋寒風吹襲。目前大部分行業的核心邏輯都是龍頭最優，行業集中度大幅提升，市佔率提高。

甚至潛在國J民T的可能，市場提前投票。引用之前招行的一份數據說明：

最後 ，我做個總結：

1、指數基金依然是最適合小白的交易品種。

2、但指數基金顯然不是當前最優品種，如果有能力的話，應該逐步嘗試超配龍頭股。最終應該構建一個屬於自己的組合，實現DIY指數基金，追逐超額收益。

3、私募基金和增強型指數基金依然存在超額收益的可能，如果想獲取更多收益，又願意承擔風險，還想偷懶（自己不炒股），可以多考慮優秀的增強型指數基金和私募基金。

4、超配龍頭享受超額收益，也要承擔超額風險。大家在期望中國平安漲30%的時候，也要警惕中國平安跌30%。龍頭跌30%不是沒有，參考下隔壁港股的騰訊。

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今晚這篇晚報的長度是平常的兩倍，辛苦大家看到這裏。我不願意拆分成兩篇，更想一口氣把數據羅列清楚，也把邏輯解析完整。之前很多人只是從估值的角度分析了指數，然而並不能有效解釋爲什麼創業板年初突發強勢，中證500一直疲軟的問題。因爲論估值，創業板更高。論增速，中證500更快。

最後的最後，應該有朋友會問我，中證500還有前途嗎？昨晚私房課裏有朋友說，買中證500相信國運。有朋友質疑，中證500跟國運有毛關係？

當前是經濟寒冬，所以市場收緊了銀根，資金抱團在權重股。而如果經濟觸底反彈，市場重新寬鬆，悲觀預期改善，資金自然蔓延回中證500。那時候也是新一輪牛市的到來。

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今天大盤突然盤中跳水，與美歐日的聯合聲明有關係，川普也在會上發表了講話。相關內容我發在私房課裏了，想了解的自己去看。

今天逆回購最高居然只有4.6%，大大低於預期。不是因爲市場資金寬鬆，而是上槓杆的人越來越少，需要借錢就少了。提醒一下，今晚記得搶519888。不懂的看回昨晚晚報《注意一下，明天有個賺錢機會》

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