3月8日A股市场出现大幅调整，沪指暴跌4.4%被打回“2时代”，在3000点以上仅停留4个交易日，两市成交11841亿，续创40个月新高。金融板块全线下杀，两市跌停股票249只。A股总市值蒸发2.3万亿，股民人均亏损1.5万。

两份做空研报砸去A股2.3万亿

3月7日，中信证券发布对中国人保A股给予“卖出”评级报告后，引发市场重点关注。研报称，中国人保A股显著高估，首次给予“卖出”评级，预计合理估值区间为每股4.71-5.38元，预计未来一年潜在下跌空间超过53.9%。

3月8日早间，华泰证券发布研报将中信建投A股调低为“卖出”评级。预计公司合理股价在13.86-17.33 元/股，存在较大估值下行风险。报告中反复提及显著高估、明显高估、过度高估、严重高估等。

据媒体报道，对有券商分析师发布看空报告一事，中国证监会副主席方星海3月9日在人民大会堂表示，“我们不评论这种事”。

3月9日，中国证券报、上海证券报、证券时报齐发评论，大盘真是两篇看空研报干趴的吗？为何这两篇研报的杀伤力如此之大？

证券时报旗下券商中国发表评论：

“两份看空报告 极有可能是代表机构投资者对某些板块与个股出现过度投机的担忧”。

通过市场化手段去发挥研究机构风险提示的作用，这也是一种国际惯例，在欧美成熟市场简直就是司空见惯，而在A股市场，却更像是一个新生事物。

上周四晚上，中信证券研报建议卖出中国人保，这就是研究独立化与市场化的一个很好的标志。

有人甚至说这是国内头部券商研究机构夺取话语权的绝佳时机。

5连板的中国人保，被中信证券给予卖出评级，下跌空间超54%，这非常罕见。

大型券商也获“卖出”评级研报，连日大涨已让不少市场人士直呼“看不懂”，“卖出”研报又落地，就更加让人大呼不懂。

中信证券前脚对中国人保A股给予“卖出”评级报告，华泰证券后脚对中信建投A股调低为“卖出”评级。预计公司合理股价在 13.86-17.33 元/股，存在较大估值下行风险。报告中反复提及显著高估、明显高估、过度高估、严重高估等。

相对于7日的收盘价，下调幅度为44%-55%。这意味着未来一年中信建投的股价可能将腰斩。

中信证券与华泰证券给出的这两份看空报告，极有可能是代表机构投资者对某些板块与个股出现过度投机的担忧，也是在给市场温和提示风险，如果真是这样的话，这对那些已经炒到严重脱离基本面的个股，还是有一定的震慑力的。有些个股被爆炒，有些游资肆意妄为，对市场是一种讽刺也是一种伤害，如果市场研究机构明明知道是怎么回事，但是出于各种顾虑而不敢实话实说的话，势必又要走向另外一个极端，对广大中小投资者造成伤害。由权威研究机构给出市场风险提示，或许会比“上帝之手”直接干预要更有说服力。

中国证券报头刊刊登评论：

“尽管A股市场较少见到给出“卖出”评级的券商研报，但出具“卖出”评级的研报，向客户提示风险，是券商分析师正常执业工作应有的内容，不必过分解读。”

“卖出”评级是正常现象

分析人士表示，尽管A股市场较少见到给出“卖出”评级的券商研报，但出具“卖出”评级的研报，向客户提示风险，是券商分析师正常执业工作应有的内容，不必过分解读。

该分析人士分析，本轮行情自年初发动以来，一路走势强劲，本周之前上证指数周线已八连阳，8日之前上证指数日线已五连阳，市场自身存在调整要求。将8日的调整完全归因于两家券商给出的“卖出”评级，显然有失偏颇。

“在海外成熟市场，一般每家券商都有内部规定，‘买入’‘中性’‘卖出’报告的配比多为4:4:2，在比例上约有20%的报告是‘卖出’。”东吴证券首席经济学家陈李告诉中国证券报记者，海外券商面对的客户有些是对冲基金，如此方可满足客户需求。

一位资深卖方分析师介绍，在券商研究所依赖外部评选的时代，券商研究一般只做“买入”推荐，原因在于资金在买入时是涌入的，而一旦给出“卖出”评级，往往交易量较小，只有少数机构可以卖出，无法卖出的机构在评选券商研究所时就不会投票。但在海外市场，“卖出”评级较为常见。未来在A股市场，随着卖方研究的转型，如果分析师认为签约客户的重仓股票估值过高，当然要告诉客户，使其避免损失。让客户保持盈利很重要，建议“卖出”也是券商研究服务的一部分。

关注短期风险

近日，一些分析师提示投资者关注A股短期市场震荡调整风险。

华泰证券策略研究报告指出，虽然这轮A股大幅上涨的条件仍在，但必要条件有出现变化的可能性，潜在的两大新驱动力有待验证。同时，居民部门资产配置情况与历史不同，潜在增量资金的逻辑可能需要“打折扣”。建议投资人关注短期市场震荡调整风险，等待新驱动力信号的出现。

中信建投证券首席策略分析师张玉龙强调，当前位置应进入了一个短期均衡状态。绩差股持续上涨的行情不可持续，投资者应当注意风险。在均衡位置之后，市场将进入徐徐上行的第二个阶段，业绩优异，具备持续创新能力的科技龙头股会进一步获得溢价。受益于经济长期向好，中国资本市场会表现得更加健康、稳健。

上海证券报官方微信发表评论：

昨天最早下定决心大举抛售的资金，并非被研报观点点醒的梦中人。他们并非真心相信高估个股的股价会在市场规律的作用下向基本面回归。

中信建投股价偏离基本面，绝大多数资金一周前就已经看得很清楚了。若看不清楚的人，一百篇研报也不会让他看清楚。

说穿了，昨天最早下定决心大举抛售的资金，并非被研报观点点醒的梦中人。

他们并非真心相信高估个股的股价会在市场规律的作用下向基本面回归。而是以他们惯有的思维模式，断定这两份少见的看空研报背后有“事儿”、有“背景”、有“指导”。

他们相信左右股价和指数的并非市场规律，而是某种他们想象中的强大外部力量，因此，他们选择“顺应”这种他们想象中的强大外部力量，抛售一切高估或者没有高估的个股。

文章来源：综合自中国证券报、上海证券报、券商中国、21世纪经济报道