摘要：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002Fb66c22af599d4ef0a0319dfe3e696e4b\" img_width=\"361\" img_height=\"358\" alt=\"技術分析對價值投資的意義\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E上圖是大牛股海天味業的月線圖，海天上市以來從來沒有低估過，2015年股災開始出現了爲期1年半的調整，歷史最低估值爲2016年熔斷之後的29倍市盈率，2016-2017年估值多半時間都保持在30倍以上，這個市盈率水平從數值來講，絕對不低，但海天長期業績優異，品牌知名度高，渠道實力雄厚，繼續保持穩定增長確定性很強，那麼這些看好因素能否抵消高市盈率的缺陷呢，顯然是個難題。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp9.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002Ff060d2cc00394bd08ca2a61cc3cbc8d9\" img_width=\"325\" img_height=\"400\" alt=\"技術分析對價值投資的意義\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cstrong\u003E一、如何正確使用技術分析\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cstrong\u003E請記住技術分析的鼻祖查爾斯·道告訴我們技術分析不是用來預測市場、指導投資的，是用來觀察市場的。

"\u003Cdiv\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F196dab006ca04ecaa558e8c75152f294\" img_width=\"620\" img_height=\"276\" alt=\"技術分析對價值投資的意義\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E作者：長線是金11\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E來源：雪球\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E​​在通常的觀點裏，技術分析與價值投資應該是兩個風牛馬不相及的門派，彼此的思維模式和研究方向南轅北轍，完全沒有共存的可能。純粹的價值投資者們往往對技術分析不屑一顧，甚至會覺得使用技術分析會拉低自己的檔次，顯得很不專業。在我看來技術分析也未必這麼不堪，只要你會靈活運用，它是可以和價值投資的思維方式相結合的，對後者起到很好的補充作用。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E技術分析的理論基礎基於三大市場假設作爲前提，即市場價格反應一切市場行爲；價格以趨勢方式演進；三是歷史會重演。第一條假設與有效市場理論有着異曲同工之妙，即便是對有效市場理論持反對態度的價值投資者們，也不得不承認在大多數時候市場是有效的，市場出現價值錯位的情況僅僅只是少數，這也就是我們常說的好公司不便宜的原因。第二條假設是通過對市場的觀察得出的，基本上也沒有人會持有反對意見。第三條假設對於在股市浸泡時間較長的老鳥來說也並不陌生，市場參與者都是人，只要人性不變，市場規律就不會變，歷史就會重演，事實上6124點和5178點的狂熱本質上沒有任何區別，區別只在於歷史並不是簡單的重演，每一次的重演的背景、動能、形式等細節會有所不同。三大假設能夠成立，那麼技術分析就有其一定的合理性，不能簡單的視同爲占卜、算卦一類，然而由於急功近利的短視投機心理作祟，現實中能夠真正用好技術分析工具的人幾乎沒有幾個。\u003Cstrong\u003E技術分析起源於查爾斯·道的道氏理論，值得一提的是道氏理論聲稱技術分析並不是用於預測股市的，甚至不是用於指導投資者的，而是一種反映市場總體趨勢的晴雨表；並重點強調指數或證券每天、每星期的波動可能受到人爲操作，次級折返走勢也可能受到這方面有限的影響，比如常見的調整走勢，但主要趨勢不會受到人爲的操作。\u003C\u002Fstrong\u003E也就是說我們不要妄圖利用技術分析來預測市場、指導投資，技術分析是用來觀察這個市場的。在觀察這個市場的時候，我們要明白短期圖形乃至中期圖形是可以人爲操作或者受偶然因素影響的，可靠性很低，只有長期圖形才能比較可靠的反映市場的真實情況。現實中的情況是如何呢，醉心於技術分析的人們，往往最大的樂趣就是預測下一步走勢，沉迷於日線圖甚至分時圖中尋找答案，這實際上是與技術分析理念相違背的，想取得成功無疑是緣木求魚。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp9.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002Ff060d2cc00394bd08ca2a61cc3cbc8d9\" img_width=\"325\" img_height=\"400\" alt=\"技術分析對價值投資的意義\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cstrong\u003E一、如何正確使用技術分析\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cstrong\u003E請記住技術分析的鼻祖查爾斯·道告訴我們技術分析不是用來預測市場、指導投資的，是用來觀察市場的。\u003C\u002Fstrong\u003E那麼我們在分析市場、進行股票投資的時候，就一定要立足於價值投資體系下的基本面分析，技術分析的作用是通過觀察市場技術走勢圖來驗證我們的分析結論。我們可以把分析股票和醫生給患者看病進行類比，基本面分析就好比給人做全面的身體檢查，而技術分析則好比聽患者描述一些症狀反應。下面我以兩個例子進行說明：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E瀚藍環境\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E公司主要業務包括水務（供水、污水處理）、固廢處理（生活垃圾轉運、焚燒發電、危廢處理等）、燃氣供應三大板塊，每一個板塊都有廣泛的市場需求，特別是固廢處理是環保行業中發展最快的子行業，剛性需求旺盛，成長空間巨大。公司有着區域壟斷的國資背景，佔據絕對地域優勢，客戶黏性高，幾乎沒有客戶流失的風險，且業務不受經濟週期影響。2008-2018年，公司營業收入和淨利潤分別從4.24億、9577.1萬，增長到48.48億、8.76億，年複合增長率分別爲27.59%、24.77%，經營現金流充沛，盈利質量較高。股東權益回報率常年保持在10%以上，2018年爲15.94%，是2011年以來的最高值。公司\u003Cstrong\u003E在固廢領域縱橫一體化優勢明顯，\u003C\u002Fstrong\u003E具備提供固廢處理全產業鏈綜合服務能力，其首創的南海固廢處理環保產業園模式先進,是國內唯一已建成併成功運營的具有完整固廢處理產業鏈的固廢處理產業園，是一種能夠成功破解垃圾圍城的新型模式，具有極大的市場推廣價值。繼2017年住建部和國務院發文要求垃圾分類後，今年以來各重點城市也相繼發佈生活垃圾管理條例和垃圾分類實施方案，我國逐步開始進入垃圾分類強制時代。瀚藍環境\u003Cstrong\u003E餐廚垃圾處理方面積累較早，處理能力居於行業前列，有望長期受益於垃圾分類政策，同時結合公司近年來一系列擴張性在建項目，未來三年的增長確定性很強。\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F81a526fbb6a040e9bcf3c5d3f7961064\" img_width=\"414\" img_height=\"365\" alt=\"技術分析對價值投資的意義\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E我們做出以上研判之後，就可以對照技術圖形，觀察市場走勢，是否與判斷相呼應。我們來看月線\u003Cstrong\u003E（記住只有主要趨勢不容易受人爲操作，能夠比較可靠的反映市場的真實情況）\u003C\u002Fstrong\u003E，懂技術分析的朋友不難看出，這顯然是一副長期多頭趨勢剛剛形成的圖形，與該股良好的基本面情況相符合。因此，我以16.56的成本價作出了買入決策。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E宋城演藝\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E公司所處一個非常好的賽道，相信大家對節假日旅遊景區人滿爲患的景象都會印象深刻。宋城的千古情繫列是國內旅遊演藝的傑出代表，其節目依賴於編劇、創意、燈光舞美、舞臺機械，不依賴於演員，可以大量拷貝、異地複製，並在不斷擴張中降低成本。2010-2018年，公司營業收入和淨利潤分別從4.45億、1.63億，增長到32.11億、12.87億，年化複合增長率分別爲28.02%、29.47%，經營現金流淨額遠大於淨利潤，毛利率、淨利率較高，負債極輕，淨資產收益率逐年提高。公司行業空間廣闊，重資產項目異地複製成功率高，嘗試多業態產品突破主題公園市場空間，開拓城市演藝，產業鏈具有極強的延伸性。近期，對六間房的剝離，以及明年西安、上海項目實質性經營都可能成爲股價的催化因素。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp9.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F2f62779a0d274e4cbfdc77835f2bbea6\" img_width=\"393\" img_height=\"371\" alt=\"技術分析對價值投資的意義\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E對公司基本面看好之後，我們再看技術圖形。經過長達四年的調整後，在60月線的承託下，5月、10月、20月線在繼去年之後，再次粘合形成向上發散的多頭排列，特別在今年6月出現了一根蛟龍出海的K線。下方的MACD一直沿着0軸上方徘徊，今年出現金叉不肯去觀音形態剛剛形成。顯然這是一副很好的看多走勢，和我對該股基本面的感官相吻合，於是我以24.29元的成本價作出了買入決策。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E可能有些朋友會說，我們只需要認真分析企業基本面，在深入研究企業經營信息的基礎上，作出買賣決策就可以了，何必非要技術分析來畫蛇添足呢。我想說的是首先我們不是巴菲特，普通投資者對商業的理解可能不會那麼的到位，很多時候會有嚴重缺漏；其二投資者在分析問題時不可避免的會帶有一定主觀情緒，當你太喜歡一個公司或者它的產品時，你很容易接受有利的信息，而忽略不利的信息；其三任何人包括巴菲特都有錯判的時候，如果能給投資再加一層保險，又何樂而不爲呢。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cstrong\u003E二、價值投資中的難題\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E估值的問題始終是困擾價值投資者的一道難題，有些看起來很便宜的股票可能是價值陷阱，例如長安B、東阿阿膠；有些看起來很貴的股票，卻總是昂首向上，例如騰訊、恆瑞、海天，讓錯失的人們追悔莫及。自由現金流折現估值法雖然科學合理，但主觀臆斷性太強，很難精確把握，經常是差之毫釐謬以千里；市盈率、市淨率過於機械，不能以刻舟求劍的方式去衡量不斷變化的公司經營；PEG則太依賴對未來增長速度的預測，你能做到嗎，至少我做不到。很多時候，你真的很難去給某些行業、某些公司進行準確估值，那麼有不有簡單點的辦法呢，其實是有的。我們可以看下面這個例子。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002Fb66c22af599d4ef0a0319dfe3e696e4b\" img_width=\"361\" img_height=\"358\" alt=\"技術分析對價值投資的意義\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E上圖是大牛股海天味業的月線圖，海天上市以來從來沒有低估過，2015年股災開始出現了爲期1年半的調整，歷史最低估值爲2016年熔斷之後的29倍市盈率，2016-2017年估值多半時間都保持在30倍以上，這個市盈率水平從數值來講，絕對不低，但海天長期業績優異，品牌知名度高，渠道實力雄厚，繼續保持穩定增長確定性很強，那麼這些看好因素能否抵消高市盈率的缺陷呢，顯然是個難題。糾結的時候，我們可以觀察一下市場走勢，2017年4-5月的時候，月線上再一次長期粘合後形成向上發散，MACD開始出現不肯去觀音，顯然這是一個看多的形態，如果你此時根據觀察結果，克服高市盈率帶來的心理壓力堅決買入，相信後面的漲幅不但讓你滿意，還可以讓你好好的吹吹牛。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E看到這裏，相信各位朋友也明白我要說什麼了。我的意思是當我們選擇一家歷史業績優秀，成長前景良好，有持續競爭優勢的優質公司時，這樣的公司通常都不便宜，甚至會讓人覺得估值很高，讓人難以做出買入抉擇。如果你實在拿捏不住該以什麼樣的價格買入一家好公司，完全可以藉助技術分析觀察市場走勢，幫助自己鎖定一個買入價格。實踐是檢驗真理的唯一標準，上面我所描述的瀚藍環境和宋城演藝均屬於這樣的情況，但還需要時間來驗證，我們可以拭目以待。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cstrong\u003E三、需要注意的\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E從我個人的實踐經驗來看，價值投資中運用點技術分析手段，可以起到事半功倍的效果。但有一點需要注意，切不可過度依賴技術分析，當你過度依賴技術分析的時候，其實又回到了用技術分析來預測市場、指導投資的錯誤道路，長期看是非常危險的。我們在股票市場從事投資活動，一定要以買公司一部分的心態來對待股票，認真研究、領悟股票背後公司的商業邏輯，買入只是投資成功的第一步，更大的挑戰在於持有，任何公司經營都不會是一順風帆的，遲早你會遇到各種各樣的利空，只有對投資對象有着深入的理解，我們才能夠做到持之以恆，從而享受複利帶來的成功喜悅。技術分析永遠都只能起到輔助作用，它只是術而不是道，要始終牢記技術分析是用來觀察市場的，不要本末倒置。\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E"'.slice(6, -6), groupId: '6717853191368606212