摘要：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E公司 2019Q2 營收淨利皆創歷史新高，實現營收 9.47 億元，同比增長37.95%，實現歸母淨利潤 1.09 億元，同比增長 18.58%，主要系公司主要業務板塊訂貨、營收較快增長以及 2019 年 3 月起將控股子公司廣東華旃電子有限公司納入公司合併財務報表範圍所致。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E作爲軍品爲主的全行業配套企業，公司是軍改影響因素消除後補償式採購的確定性受益標的，是行業需求的“積分器”和景氣度的“風向標”，2019-2020 年將有更大的業績彈性。

"\u003Cp\u003E興業證券發佈投資研究報告，評級: 審慎增持。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E航天電器(002025)\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E投資要點\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E公司發佈 2019 年半年度業績快報：營收 16.19 億元，同比增長 38.56%；歸母淨利潤 1.87 億元，同比增長 19.17%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E公司 2019Q2 營收淨利皆創歷史新高，實現營收 9.47 億元，同比增長37.95%，實現歸母淨利潤 1.09 億元，同比增長 18.58%，主要系公司主要業務板塊訂貨、營收較快增長以及 2019 年 3 月起將控股子公司廣東華旃電子有限公司納入公司合併財務報表範圍所致。 2019 年二季度較一季度營收淨利環比增速分別爲 41.12%、 40.71%。軍品採購五年計劃“前低後高”的特點疊加軍改後補償採購的因素，“十三五”後兩年軍工行業需求持續加速的邏輯從航天電器的營收增長得以驗證，公司也將受益於行業需求的改善，在 2019-2020 年獲得更高的增速。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2019 年二季度，公司營業利潤率 13.53%（近 5 年平均值爲 14.78%），同比減少 1.03 個百分點，環比減少 1.35 個百分點。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E作爲軍品爲主的全行業配套企業，公司是軍改影響因素消除後補償式採購的確定性受益標的，是行業需求的“積分器”和景氣度的“風向標”，2019-2020 年將有更大的業績彈性。我們根據最新財報調整對公司的盈利預測，預計公司 2019-2021 年的淨利潤 4.31\u002F5.54\u002F6.5 億元，對應 7 月 25日收盤價 PE 爲 26\u002F20\u002F17 倍，維持“審慎增持”評級。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E風險提示： 收入確認顯著滯後於訂單增長；行業競爭加劇、市場份額下降；產能組織不力、業績釋放不達預期\u003C\u002Fp\u003E"'.slice(6, -6), groupId: '6718541262661616142