原标题:不差钱，却IPO：宁愿花9亿去理财，再圈钱5亿去扩产！

来源：IPO头条（ID：ipo2013）原创，欢迎转载！

近日，浙江杭可科技股份有限公司(以下简称“杭可科技”)在证监会网站披露招股书，拟在上交所上市。

杭可科技是一家从事各类可充电电池，特别是锂离子电池生产线后处理系统的设计、研发、生产与销售的企业，主要产品为锂电池充放电设备。主要客户是韩国三星、韩国LG、日本索尼（现为日本村田）、宁德新能源、比亚迪、国轩高科、比克动力、天津力神等国内外知名锂离子电池生产企业。

2015-2017年及2018年1-6月，杭可科技分别实现营业收入2.58亿元、4.1亿元、7.71亿元和5.05亿元，同期净利润5714.44万元、9192.01万元、18058.71万元和13666.87万元。

资产负债率远高于同行

杭可科技的资产负债率（母公司）远高于同行业水平，报告期各期分别为82.42%、61.19%、64.04%和64.88%，而招股书中所列出的4家同行业可比上市公司的母公司平均资产负债率则仅为52.95%、63.62%、53.35%和55.99%。

这是由于该公司存在大量的预收账款所致。报告期各期期末，公司预收账款余额分别为 19,672.34 万元、45,446.68 万元、64,552.37万元和81,900.19万元，占负债总额比重高达54.28%、59.29%、54.88% 和 58.20%。

杭可科技主要采用“首付款30%—发货款30%—验收款30%—质保金10%”的销售结算方式。因此其在产品发货之前可以收取合同价款60%左右的预收款，使其资产负债率高于同业。在签订合同和发货时均会收取较高比例的预收款，因此资金较为充足，向银行借款较少。

投资理财超9亿，却募集5亿资金扩产

根据招股书，杭可科技本次上市拟募集5.47亿人民币，依次投资于“锂离子电池智能生产线制造扩建项目”、“研发中心建设项目”。

但是根据其现金流量表可以发现，2016、2017年，杭可科技购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.88亿元和2.25亿元，但是购买理财产品的对外投资支出却分别高达4.69亿元和9.22亿元，可见杭可科技资金充裕。

根据招股书显示，公司还有2.4亿元的银行授信额度。招股书也多次提到，公司资金较为充足，主要通过银行承兑汇票及部分短期借款进行融资，短期借款规模较小，长期负债融资很少。

该花费9亿元资金投资理财产品的行为也使其上市募资必要性受到质疑，不缺钱的情况下，是否有必要上市。

另外，结合下游锂电池主要增长极动力电池的市场环境，近年来随着国家对新能源产业的补贴政策逐步退坡，下游潜在客户锂电池生产企业不断减少，锂电池产能过剩的问题日益突出，这对杭可科技的市场增长可能具有不利影响。

锂电池生产企业方面，根据中国汽车技术研究中心动力电池产业发展研究室总监口径，新能源汽车配套企业数量相比2016年的150家，2017年已经明显减少为不到100家，尤其是磷酸铁锂电池的生产企业数量已经减少一半。专家预计，到2020年，9成以上的动力电池企业将被淘汰。这意味着未来三年，动力电池产能过剩现象仍将存在。

锂电池产能利用方面，据高工产研锂电研究所（GGII）数据显示，截至2017年年底，国内动力电池总产能135GWh，有效产能110GWh。新能源汽车的产销量接近80万辆，动力电池装机总电量约36.4GWh，这也就表示，动力电池的全国产能利用率只有40%。另外，根据东吴证券一份研究报告，目前电池龙头企业产能利用率基本为80%，二线为30%，中小电池厂仅为15%。

企业锂电池整体生产规模扩大趋势较小，因此对于锂电池的生产设备需求动力不足，作为锂电池生产线的提供者扩产的市场消化能力值得考究。

存货占比高

招股书显示，2015~2017年及2018年1~6月各期期末，公司存货账面价值分别为 16,545.18 万元、36,500.58 万元、60,506.04 万元和 73,054.57 万元，占流动资产的比例分别为 38.48%、32.44%、40.42%和 40.83%，占总资产的比例分别为 34.73%、29.14%、32.95%和 33.69%，占比较高。

报告期内，该公司的存货周转率为0.76、0.80、0.85、1.12，远低于行业平均水平，这一方面降低了资金使用效率，另一方面也增加了该公司管理、成本控制等方面的压力，影响公司业绩的稳定增长。

多桩诉讼撤诉

杭可科技涉及多宗诉讼案件，均为销售买卖合同货款纠纷。

根据招股书披露，杭可科技还涉及3起诉讼。其一：杭可科技因销售合同纠纷起诉中科泰能高铭科技发展有限公司（以下简称中科泰能），杭可科技请求法院判令中科泰能支付货款381万元。其二：东莞市天元通金属科技有限公司控诉杭可科技尚有货款人民币 122万元未支付。其三：上海睿钜自动化科技有限公司起诉杭可科技，要求支付货款 43万元以及逾期付款利息 3万元。

根据启信宝数据，除上诉三件案子，还有一家九江通讯买卖合同案已经撤销起诉。去年以来，多宗涉及杭可科技的诉讼被撤诉，可能是为冲击ipo。

图片来源：启信宝

杭可科技还在招股书中提示了应收账款可能发生坏账的风险。如果公司主要客户的财务状况出现恶化，或者经营情况、商业信用发生重大不利变化，公司应收账款产生坏账的可能性将增加。截至报告期末，公司应收账款账面价值分别为3010.1万元、6539.85万元、9034.42万元和17653万元，占流动资产的比例分别为7%、5.81%、6.04%和9.87%。

投资理财超9亿，却募集5亿资金，该公司是否真的需要上市值得考究。

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