事件:公司發佈2019年2月經營數據,核心經營資產大秦線完成貨物運輸量3185萬噸,同比減少10.48%,日均運量113.75萬噸。2019年1-2月大秦線累計完成貨物運輸量7086萬噸,同比減少5.33%。

2 月電廠庫存壓制煤炭運輸需求,春節後下遊復工將帶來煤炭需求回暖。2月春節期間,六大發電集團煤炭庫存維持高位,平均庫存達到1684萬噸,同時日耗處於相對低位,平均爲49.22萬噸,同比-14.87%,因此壓制煤炭運輸需求。隨着春節結束,下游企業逐漸復工,將帶來電煤消耗增長。截至3月11日,六大發電集團庫存已下降至1634萬噸,同時日耗逐步回升,穩定在70萬噸水平,考慮到4月春季檢修,電廠補庫存意願強烈,我們判斷3月大秦線運量將恢復至滿負荷水平。

19年煤炭供需結構預計弱平衡,大秦線運量有望繼續維持高位。據相關媒體披露,大秦線19年計劃貨物發運量4.55億噸,我們認爲19年煤炭整體供給將小幅釋放但相對有限,主要供給增量仍集中在三西地區,進口煤將有所回落,煤炭需求整體穩定,煤炭供需結構仍處於弱平衡。3月1日,發改委等多部門聯合發佈《關於推動物流高質量發展促進形成強大國內市場的意見》,要求實施鐵路貨運增量行動。太原路局在2018年積極開拓市場,聯繫、協調沿線發煤礦站,完成了全年煤炭2000萬噸的增長目標,預計2019年能夠繼續完成運量增長。

鐵路貨運翻卸車等雜費取消,對大秦影響有限。19年兩會期間,鐵總積極響應物流行業減稅降費,宣佈擬從4月1日起,取消翻卸車作業服務費等6項雜費項目,降低貨車延期佔用費等4項雜費收費標準。經測算對大秦收入影響約2億元,整體影響有限。

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