摘要：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F61a1b5124bd9447c98c3e71a36e90a83\" img_width=\"643\" img_height=\"231\" alt=\"非洲豬瘟後周期，屬於它的投資時機終於來了\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E肝素的投資邏輯\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E豬出欄量（特別是生豬出欄量）將顯著影響粗品供應和粗品價格，而肝素粗品價格又將傳導到中游肝素原料藥價格，前期低價粗品庫存充足、粗品供應鏈穩定的肝素原料藥供應商預計將在此輪肝素高景氣週期中顯著獲益。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp9.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002Ff112ce027eab4485acc2713c429d90ca\" img_width=\"887\" img_height=\"678\" alt=\"非洲豬瘟後周期，屬於它的投資時機終於來了\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E市場擔憂什麼\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E1、肝素粗品漲價，粗品價格漲幅是否優先肝素原料藥價格\u003C\u002Fstrong\u003E。

"\u003Cdiv\u003E\u003Cp\u003E我們從去年年底就一直跟蹤豬肉板塊的投資機會，目前豬肉板塊已經經歷了三個階段，到了業績兌現期。非洲豬瘟對豬產業影響巨大，產能去化嚴重。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E在這種情況下，除了豬肉板塊本身外，還有一個板塊受產能去化影響巨大，就是肝素。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E隨着時間的推移，我們感覺肝素產業已經到了可以投資的時間節點。我們今天梳理一下肝素產業的投資機會，便於大家把握。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E肝素產業鏈全景\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E肝素英文名爲Heparin，簡寫爲Hep。肝素因首先從肝臟發現而得名，天然存在於肥大細胞，主要從豬小腸粘膜提取。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E生產企業首先需要從生豬小腸粘膜中提取並製成肝素粗品，因肝素粗品中含有雜蛋白，不能直接應用於臨牀治療，需進一步提取純化加工成肝素原料藥，肝素原料藥可直接用於製成標準肝素製劑，或進一步加工製爲低分子肝素原料藥，最終制成低分子肝素製劑。標準肝素製劑素（分子量一般在5000-30000）和低分子肝素製劑（8000以下）可直接應用於臨牀治療。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F8ac1cdb0931c4619909a8ec896907256\" img_width=\"1080\" img_height=\"465\" alt=\"非洲豬瘟後周期，屬於它的投資時機終於來了\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E【肝素產業鏈】\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E最上游：豬、豬小腸粘膜。\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E上游：肝素粗品。中游：肝素原料藥。\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E下游：肝素製劑。\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E根據肝素產業鏈上下游實際情況，肝素產品主要包括肝素樹脂、粗品肝素鈉、肝素原料藥、低分子肝素原料藥、標準肝素製劑和低分子肝素製劑。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E點擊下文卡片，加入我的圈子。每日盤中實時圖文直播和投資策略分享，讓你抓牢股市投資時機~限制折扣中，抓緊時間上車\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"tt-community-card\" data-content='{\"media_name\": \"\\\\u6f84\\\\u6cd3\\\\u8d22\\\\u7ecf\", \"member_count\": \"139\", \"title\": \"\\\\u8d85\\\\u7ea7\\\\u6210\\\\u957f\\\\u80a1\", \"price\": \"99\", \"community_id\": \"6701545703002341899\", \"square_cover\": \"feb70000581c2c1ac9ce\", \"share_price\": \"6.83\", 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class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E肝素的核心關注點\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E肝素粗品的供給：主要取決於生豬出欄量、小腸資源利用率以及肝素粗品的收率水平。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E後兩者近期沒有大變化，前者在非洲瘟疫的影響下，未來出欄量會大幅下降，且會持續多年才能恢復，2018年豬小腸利用率87%用在肝素提取，還有10%左右主要在廣東地區當食品消化。但是肝素需求每年還保持10%左右的增長。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp9.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F832a431c1b734196aeb922e9644c6461\" img_width=\"617\" img_height=\"425\" alt=\"非洲豬瘟後周期，屬於它的投資時機終於來了\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F7de967c81e144ba08f7bdb17995f3898\" img_width=\"1080\" img_height=\"704\" alt=\"非洲豬瘟後周期，屬於它的投資時機終於來了\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E是否有其他可以替代豬小腸？\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E豬、牛、羊的小腸粘膜和牛的肺臟，都可以作爲提取粗品的主要生產原料，但是隨着瘋牛病的爆發，以及2008年“百特”事件後肝素標準的提升，“牛羊肝素”已經退出肝素市場。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E只有從豬小腸粘膜中提取的肝素與人體自身內源存在的肝素結構相同，不會像牛、羊的小腸粘膜或牛的肺臟中提取的肝素在人體中產生蓄積毒性。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E海外肝素的供給量如何？\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E18年對全球來說都是屠宰大年，基本接近歷史最高；19年美國的量可能還會上漲，因其養豬成本較國內低；歐美生豬規範化養殖和和集中屠宰率極高，但是目前歐美地區80-90%的小腸資源也已經完全用於提取肝素粗品。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E不過我國生豬養殖和屠宰量佔全球總量50%以上，擁有全球最豐富的豬小腸資源，這幾年作爲後起之秀，快速發展，但是截至2018年，國內豬小腸也已經利用達到了\u003Cstrong\u003E87%\u003C\u002Fstrong\u003E。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E爲何肝素價格沒如期大漲？\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E在健友股份5月調研紀要提到的或許是重要原因：粗品肝素整體是上漲的，真正對產業鏈的影響會在三季度。之前不但母豬被屠宰，未長成的小豬也屠宰了，所以目前量反而上去了。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E這個點與豬行業調研相符，3-5月份呈現缺豬不缺肉，大量生豬被提前出欄，而6月份開始出現缺豬缺肉。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E據說肝素最新價格已經突破10000美元\u002F千克，不過價格不透明，暫時只有每月海關公佈的數據。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002Fea8e358021044952a936a2de178cdddf\" img_width=\"1080\" img_height=\"542\" alt=\"非洲豬瘟後周期，屬於它的投資時機終於來了\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E肝素需求增速情況\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2015年全球肝素類藥物規模達到125.8億美元，市場規模大，2006-2015年CAGR約爲11%。預計未來幾年肝素行業將繼續保持8-12%的增速水平，且保持穩定。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F5360b485d2364e88a56d87c0e506a190\" img_width=\"641\" img_height=\"505\" alt=\"非洲豬瘟後周期，屬於它的投資時機終於來了\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E消費市場\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E目前肝素類藥品的消費市場主要爲美國、歐洲和日本等發達國家和地區。其中，美國是全球最大的肝素類藥品消費市場，每年消費的低分子肝素類藥品超過全球總消費的40%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E全球主要的標準肝素製劑生產企業爲美國的APP、Hospira、Sagent、Pfizer以及歐洲的Ratiopharm、B.Braun等公司。APP、Hospira兩家公司長期在肝素主要用藥市場美國居於絕對主導地位。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E出口情況\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E我國是全球最大的肝素類產品出口國，主要包括肝素粗品、肝素原料；而肝素製劑基本在國內銷售，只有少量出口，注意製劑屬於暴利，毛利率大概是原料藥的一倍。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E從出口金額來看，2013-2016年\u003Cstrong\u003E海普瑞\u003C\u002Fstrong\u003E是國內最大的肝素原料藥出口企業，2016年出口金額佔國內整體的44%，\u003Cstrong\u003E健友股份\u003C\u002Fstrong\u003E佔12%，東誠藥業佔7%，常山藥業佔6%；\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2008年海普瑞抓住“百特”事件機遇，躍升爲國內肝素龍頭企業，健友股份在新一輪肝素週期中後來居上，2017、2018年出口量持續超越海普瑞。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002Fa83de3636be443e39d70fc48cd4f69ec\" img_width=\"686\" img_height=\"411\" alt=\"非洲豬瘟後周期，屬於它的投資時機終於來了\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E集中度情況\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E根據CFDA網站信息，截至2016年末，我國持有CFDA頒發的肝素原料藥（包含肝素鈉與肝素鈣）生產批准文號的企業有34家。前五家企業海普瑞、健友股份、常山藥業、東誠藥業和千紅製藥出口佔比超過50%，集中度較高。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E整體上肝素的價格經歷三個階段：2000美元－1萬美元－3400美元－至今。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F1f44cdac322141bc96abd8afbebc289d\" img_width=\"932\" img_height=\"488\" alt=\"非洲豬瘟後周期，屬於它的投資時機終於來了\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E第一階段：2008年至2010年。\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E階段特點：肝素價格從2008年年初的1900美金\u002Fkg上漲到2010年高點的11000美金\u002Fkg。原因主要是由於“百特事件”之後，FDA提升肝素質量標準，發佈企業禁令名單（8家企業），小的不規範企業退出，供給減少；大的製劑企業大量銷燬不合格原料藥，進入新一輪補庫存週期，需求提高。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2010 年 Sandoz 的依諾肝素首仿獲批又帶來一次行業波動。原研廠家 Sanofi爲防止Sandoz 降價搶佔其市場份額，全球範圍高價購買 大量原料藥，導致市場價格進一步上升，並增加了大量原料藥庫存。在整體供需失衡的背景之下，肝素價格暴漲。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E第二階段：2011年至2016年中旬。\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E該階段特點：肝素價格從景氣高點的11000美金\u002Fkg下降至2016年的3400美金\u002Fkg。該階段的原因主要是肝素原料藥企業擴產，供給增加；同時下游製劑企業出於對於仿製藥替代和口服抗凝劑替代的擔憂減少了對肝素原料藥的採購，庫存週期不斷下降。在供大於求的環境下，肝素原料藥價格下降。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E第三階段：2016年中旬至今。\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E該階段特點：下游企業考慮到製劑的穩定增長，前期製劑企業庫存降至低位，進入新一輪的補庫存週期。2011年至 2015 年長時間的價格低迷，使得行業部分小企業持續虧損；環保趨嚴更是加速了小企業淘汰。而上游肝素粗品由於生豬屠宰的減少，也導致供給減少，進入新一輪景氣週期。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E第三階段升級：供需大缺口將出現。\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E根據產業鏈上下游關係分析，非洲豬瘟將帶來生豬出欄數量的下降，從而降低豬小腸的供應，並使得肝素粗品的供給下降，帶來粗品價格的上升，並進一步推動原料藥價格的上漲。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E根據生豬產業的跟蹤，目前中國生豬去化達到了34-40%，即使豬小腸利用率提高達到了95%，2011－2020 年素粗品供需缺口也將達到24％、64％。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F61a1b5124bd9447c98c3e71a36e90a83\" img_width=\"643\" img_height=\"231\" alt=\"非洲豬瘟後周期，屬於它的投資時機終於來了\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E肝素的投資邏輯\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E豬出欄量（特別是生豬出欄量）將顯著影響粗品供應和粗品價格，而肝素粗品價格又將傳導到中游肝素原料藥價格，前期低價粗品庫存充足、粗品供應鏈穩定的肝素原料藥供應商預計將在此輪肝素高景氣週期中顯著獲益。（可以以海普瑞爲例子，從存貨列舉是如何影響營收及淨利潤大幅增長的，原材料漲價幅度也不小）。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E豬小腸原材料價格漲價，肝素原料藥能否順利傳導至製劑企業。從下圖可以看出，原料藥議價能力較強，可以順利傳導至製劑企業。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp9.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002Ff112ce027eab4485acc2713c429d90ca\" img_width=\"887\" img_height=\"678\" alt=\"非洲豬瘟後周期，屬於它的投資時機終於來了\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E市場擔憂什麼\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E1、肝素粗品漲價，粗品價格漲幅是否優先肝素原料藥價格\u003C\u002Fstrong\u003E。由於原料藥的訂單都有長短單，原料藥的漲價會滯後粗品的漲價，可能會導致財務報表上顯示當期的毛利下降。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E但是這是階梯式傳導的，後續原料藥的漲價會跟上粗品的漲價幅度，預計毛利率變化不會太大，但是營收基數的提升，會造成利潤大幅增長。2009-2011年海普的財務數據的變化可作爲一個借鑑，不過那次豬小腸漲價沒這邊猛，原材料漲價沒這次大。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F2758707e5db54df88fad65c82afc97f8\" img_width=\"955\" img_height=\"273\" alt=\"非洲豬瘟後周期，屬於它的投資時機終於來了\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E2、肝素原料藥漲幅能否消化原料粗品端的價格上漲\u003C\u002Fstrong\u003E。這次幾乎是整個產業鏈都在漲價，只是各個漲價環節不一樣，利潤分配有所不同。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E原料藥價格傳導至下游比較順暢，是可以消化成本端的上漲，但是到底獲利價差能達到多大還需觀察。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E不過由於相關上市公司都還有1.5-2年的原材料庫存存貨，因此可優先享受存貨升值，體現在業績上就是毛利率提升較快，差不多用完庫存後大幅備貨後，毛利率平滑下降，這時就得靠獲利價差發揮作用了。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E預計粗品漲價幅度最大，其次是原料藥，製劑漲價幅度最小。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E因此在標的選擇上，重點選擇原料藥佔比大的，同時粗品原材料庫存大的，儘量避開製劑佔比大的企業。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002Fdd4f1455dd1d4d088ed2a38f8b2c6673\" img_width=\"1080\" img_height=\"574\" alt=\"非洲豬瘟後周期，屬於它的投資時機終於來了\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002Fb97a903a3964471c9149d57d1566c246\" img_width=\"646\" img_height=\"123\" alt=\"非洲豬瘟後周期，屬於它的投資時機終於來了\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E3、製劑能否提價\u003C\u002Fstrong\u003E。肝素製劑在國內提價較爲困難，因進入醫保目錄，需求總量不斷提升，即便提價也有較長的時間差。歐美地區的製劑雖然可能可以提高價格，但是力度不會太大。\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E"'.slice(6, -6), groupId: '6719438490343309836