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萬衆矚目的美聯儲7月議息會議，即將在北京時間8月1日凌晨2點公佈議息結果。按照目前市場預期，本次美聯儲降息幾乎已是板上釘釘。

來自全球股市歷史運行的情況顯示，美聯儲降息初期，全球股市都有望得到一定利好提振。而值得注意的是，在當前A股市場已區間僵持近3個月的背景下，私募機構對於A股打破盤局的預期仍偏保守。此外，在大類資產方面，來自一線投資機構的觀點則顯示，黃金資產仍被普遍看好。

前次降息週期全球股市先揚後抑

歷史資料顯示，上一次美聯儲降息週期於2007年9月開啓，於2008年12月結束。通過比較全球主要股指在上一次美聯儲降息當月、降息週期內的表現，中證君發現，全球主要股指對美聯儲的降息反應大同小異，均表現爲先短期上揚，隨後持續下挫。

中證君選取了美洲、亞洲、歐洲股市中較具代表性的標普500指數、日經225指數以及德國DAX指數進行比較。

具體來看，2007年9月美股開啓降息週期時，受降息利好刺激，標普500指數當月上漲3.58%，10月續漲1.48%，然後調頭持續下行，直至該次降息週期結束後的2009年3月，標普500指數跌至666.79點的階段低位，之後便開啓了長達十年的牛市行情。

與美股類似，德國DAX指數在美國上一次降息週期內出現持續回調，且回調態勢持續到了降息結束後的兩個月。

值得注意的是，日經225指數在美聯儲開啓降息週期前就已經開始回調，首次降息當月出現小幅反彈，不過該指數在2018年3月便結束跌勢。

中信期貨研報指出，美聯儲降息之後，資產的短期變化與市場是否充分地預期到降息關係密切，而資產價格的中長期變化主要取決於降息是否具有持續性，後者最終取決於經濟基本面表現。

私募預期外圍降息難破A股盤局

對於美聯儲降息可能對於A股市場的影響，上海匯利資產總經理何震表示，本次美聯儲如果如期降息，對於國內貨幣政策的實質性影響仍然有限。一方面，本週高層定調有關不搞短期刺激的政策基調，在很大程度上意味着下半年大水漫灌刺激的可能性大幅下降；另一方面，年中以來國內銀行間市場資金利率已經降至歷史低位，相對於“寬貨幣”而言，目前實體經濟和金融市場更加需要的是“寬信用”。何震由此認爲，從目前情況來看，本週四凌晨美聯儲如果降息，短期內國內預計不會跟進，A股市場預計也尚難以從外圍環境方面獲得顯著的利好刺激。而對於A股市場短中期走向的判斷，何震表示，後期還需進一步關注宏觀經濟整體表現，短期內A股盤整格局預計仍然難以打破。

上海某中型私募機構投資總監也向中證君表示，從美國經濟基本面來看，本次美聯儲降息落定之後，也並不意味着降息週期的開啓。而對於國內的貨幣政策而言，在房地產市場調控政策依然延續的背景下，國內貨幣流動性也很難出現大水漫灌的情形。整體來看，美聯儲降息可能會對下半周的A股市場有短期利好帶動，但中期影響也將較爲有限。

與此同時，在經過5月初至今接近3個月左右的區間震盪之後，目前私募業內對於A股市場的整體多空研判，也仍舊偏於中性和“焦灼”。多數私募機構仍然認爲，諸如美聯儲降息等外部因素，難以對A股市場帶來實質性上漲推動。

私募排排網今日（7月31日）最新發布的一份最新私募策略調查結果顯示，對於下半年A股市場能否出現拐點，有多達七成以上的私募機構仍然持保守態度。具體來看，有高達72.73%的私募則認爲下半年A股市場將會維持中性震盪。如果政策面和上市公司業績方面沒有大的信號出現，A股一方面不會再回到熊市狀態，但向上突破的可能性也不是很大，整體會呈現一個指數漲跌幅度不大的橫盤狀態，會存在一些結構性行情。與此同時，僅有27.27%的私募認爲在宏觀經濟減稅效應下，如果疊加美聯儲降息等外部環境的緩和等因素，下半年A股市場可能出現超預期估值上行，即市場出現向上拐點。

“預防式”降息下大類資產或將分化

中金公司認爲，美聯儲是“預防式降息”還是基本面已惡化之後的“滯後式降息”，對風險資產影響天壤之別。而從當前的情況來看，顯然是市場預期走在美聯儲前面。從年初開始，就出現了有關美聯儲降息的預期。當前，利率期貨市場瘋狂押注美聯儲降息，對年內美聯儲降息的預期甚至達到3次。

市場分析人士指出，如果美聯儲從本月開始降息，仍將屬於“預防式”降息的範疇。美國經濟增長峯值區域大概率已經出現，但還沒有明顯放緩，貨幣當局及時干預，將可能有助於延長經濟擴張週期，此時企業盈利仍滯後性上升、流動性變得更加充裕，股市上漲的概率要大於下跌。

從中金的研究結果和投資者所熟知的美林投資時鐘理論中不難發現：隨着美聯儲降息開始，在降息初期，風險資產往往最先受益，在該階段，資產表現從好到差依次是股票、債券、貨幣、商品。

接下來，降息到中後期階段，經濟和通脹同時上行，通脹上升增加了持有現金的機會成本，大宗商品成爲最佳投資品，股票的配置價值相對較強，在該階段，資產表現從好到差依次是商品、股票、貨幣、債券。

另外，針對近期“光芒四射”的黃金，有觀點稱，近期美元表現強勢，從黃金漲幅上看，此輪黃金行情只能稱爲熊市中的“小牛市”。不過，更多分析師認爲，黃金牛市纔剛剛開始。中大期貨貴金屬分析師趙曉君表示，黃金作爲重要的大類資產配置品種，其自身上漲邏輯開始發酵後，可吸引跨資產類別配置的資金關注。“在全球性的降息潮來臨時，美元在全球的主導地位可能會降低，而黃金將是一種重要的資產”，WGC首席市場策略師John Reade稱。