摘要：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E图：过去15年沪指、中证全债和中证转债的表现\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002FRXyisgE4ZwmMMo\" img_width=\"514\" img_height=\"412\" alt=\"想要投资可转债。先看完这篇也不迟\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Ch4\u003E\u003Cstrong\u003E转债不是你想买，想买就能买\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fh4\u003E\u003Cp\u003E说实话，\u003Cstrong\u003E在2017年之前，可转债都属于小众的投资产品。

"\u003Cp\u003E股市维持震荡行情已经持续将近4个月的时间了，投资者开始把目光投向其他的投资产品，想要寻找新的机会。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E看了转债过去的表现之后，不少人都心动不已。对比过去15年上证综指（股市代表）、中证全债（债券代表）和中证转债（可转债代表）三个指标的表现，不得不说，转债的表现实在是太给力了，完美诠释了\u003Cstrong\u003E“牛市跟得上，熊市跌得少”\u003C\u002Fstrong\u003E。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E图：过去15年沪指、中证全债和中证转债的表现\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002FRXyisgE4ZwmMMo\" img_width=\"514\" img_height=\"412\" alt=\"想要投资可转债？先看完这篇也不迟\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp\u003E（数据来源：wind，日期范围：2004-06-30至2019-06-30。指数过往表现不预示未来表现，市场有风险，投资需谨慎。）\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2004年6月-2006年6月这两年的时间里，A股市场震荡下行。中证转债的表现虽然不及中证全债，\u003Cstrong\u003E但基本维持平稳态势，很少在负值以下。\u003C\u002Fstrong\u003E随后的一波牛市，沪指一路高歌，中证转债指数迅速跟上行情。虽然涨幅不及沪指，但至少参与了这波行情。反观中证全债指数，此时却好像一条平稳的直线，完全跟不上节奏。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E这样的情形在往后的牛熊转换中多次出现，甚至在2015年的大牛市中，中证转债的表现更是在沪指之上！\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E今天，我们就来掀开可转债神秘的面纱，看看它到底有什么奥秘之处。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Ch4\u003E\u003Cstrong\u003E为什么转债能够做到攻守兼备？\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fh4\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E可转债攻守兼备的特性\u003C\u002Fstrong\u003E，俘获了一大批既不愿意承担过高风险、又期待能在牛市时分得一杯羹的投资者。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E想要知道为什么可转债能够“进可攻，退可守”，我们首先来了解转债的特点。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E可转债，即可转换债券，本质上也是一种债券。\u003C\u002Fstrong\u003E这种债券跟普通债券的最大不同之处在于，在满足一定条件下，持有者可以根据自己的意愿把债券转换成股票。\u003Cstrong\u003E所以转债既有防御的债性，也有进攻的股性。\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E在熊市环境下，把转债转换成股票并不划算。投资者可以选择保留转债的债券身份，持有到期，拿回本金，获得票面利息。一旦市场切换成上涨的牛市行情，如果投资者想要参与一波，就可以把转债的债券身份转换成股票身份，快速跟上行情。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E综合来说，转债相当于是赋予了持有人一个自主权，让持有人能够完成从债权人到股东的身份转换。\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E当然，拥有这个权利，不是没有代价的。一般来说，转债的票面利率会比较低，\u003Cstrong\u003E基本都低于2%\u003C\u002Fstrong\u003E。所以很少人是以持有到期拿票息为目的买入转债，绝大多数都是看中了转债的后期发展潜力，希望在后面赶上一次大爆发。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Ch4\u003E\u003Cstrong\u003E转债上市首日的表现如何？\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fh4\u003E\u003Cp\u003E转债上市首日的表现，与发行时A股的市场行情息息相关。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E从历史表现看，可转债上市首日的表现都很不错，涨幅均值基本维持在\u003Cstrong\u003E10%以上\u003C\u002Fstrong\u003E。牛市的时候，表现也一点都不逊色股票，也有将近\u003Cstrong\u003E40%\u003C\u002Fstrong\u003E，甚至接近\u003Cstrong\u003E50%\u003C\u002Fstrong\u003E的涨幅。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E图：2006年以来可转债上市首日收益率变化\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002FRXyisgXHuuO6G3\" img_width=\"495\" img_height=\"265\" alt=\"想要投资可转债？先看完这篇也不迟\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp\u003E（数据来源：wind，2006-01-01至2019-06-30。产品过往表现不预示未来表现，市场有风险，投资需谨慎。）\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E从转债上市首日收益率分布看，大部分转债的收益率水平集中在\u003Cstrong\u003E0-20%\u003C\u002Fstrong\u003E的水平。\u003Cstrong\u003E但近些年伴随着股市行情的调整，大股东套利减持、弃购率增加等事件的影响，转债破发（上市当天的价格低于发行价）的情形开始增多。\u003C\u002Fstrong\u003E收益率在-10%~0的56只转债中，\u003Cstrong\u003E近9成\u003C\u002Fstrong\u003E是2017年末发行的。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E以往随随便便买一只都是涨的时代已经过去了。现在要想在发行的转债产品中挑出优质有潜力的标的，不提前做点功课还真的不行。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E图：2006年以来可转债上市首日收益率分布\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002FRXyisgm2FTkST2\" img_width=\"522\" img_height=\"321\" alt=\"想要投资可转债？先看完这篇也不迟\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Ch4\u003E\u003Cstrong\u003E转债不是你想买，想买就能买\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fh4\u003E\u003Cp\u003E说实话，\u003Cstrong\u003E在2017年之前，可转债都属于小众的投资产品。\u003C\u002Fstrong\u003E最主要的原因，还是可转债的发行数量和规模都偏小。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E我们能够很明显地看到，2017年以前，转债的发行规模基本维持在600亿以下，数量也很少超过10只。即使普通投资者想买，市场还没有这么多产品提供。\u003Cstrong\u003E转债的最近一次历史性大规模扩容是从2017年开始的。\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2017年初证监会对上市公司再融资的方式和条件进行了修改。\u003Cstrong\u003E可转债作为定增的替代工具，成为了上市公司再融资的首选，转债发行迎来了一次井喷式的发展。\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E规模和数量的增多，为转债投资的流动性提供了很好的支撑，转债也开始从小众投资品种慢慢成为了大家资产配置的新选择。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002FRXyish19SlgBX7\" img_width=\"522\" img_height=\"315\" alt=\"想要投资可转债？先看完这篇也不迟\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp\u003E（数据来源：wind，2009-01-01至2019-06-30。）\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E投资者可能又会问，\u003Cstrong\u003E规模翻倍增加了，那我想要申购转债是不是就容易多了？\u003C\u002Fstrong\u003E答案是并没有，相反，\u003Cstrong\u003E中签率越来越低了\u003C\u002Fstrong\u003E。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E所以，虽然转债的数量和规模都有了一次大扩容，但投资者还是不太容易能够买到。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E图：可转债中签率（单位：%）\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002FRXyishIIxaMAKn\" img_width=\"510\" img_height=\"309\" alt=\"想要投资可转债？先看完这篇也不迟\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp\u003E（数据来源：wind，2006-01-01至2019-06-30。）\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Ch4\u003E\u003Cstrong\u003E写在最后\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fh4\u003E\u003Cp\u003E虽然2017年以来，转债上市破发的情形比以往增加了很多，但绝大多数都维持在-10%以内。如果投资者选择不卖出，继续持有到期，虽然利率非常低，甚至跑不过通货膨胀，但至少也能够保住本金。真正碰到最终破产、无力偿还债务的公司还是不多的。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E转债最大的优势在于亏损相对是可控的，但收益会有更大可能性。\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E可转债是一个很复杂的投资产品，涉及的相关条款是非常多的。如果看完文章后对可转债感兴趣的投资者，一定要先做好功课再下手哦~\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E如果没有时间和精力进行研究，也可以考虑选择专门的可转债基金，把专业的事情交给专业的人！\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E*风险提示：股市有风险，入市需谨慎\u003C\u002Fp\u003E"'.slice(6, -6), groupId: '6720490046975115787