摘要：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E圖：過去15年滬指、中證全債和中證轉債的表現\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002FRXyisgE4ZwmMMo\" img_width=\"514\" img_height=\"412\" alt=\"想要投資可轉債。先看完這篇也不遲\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Ch4\u003E\u003Cstrong\u003E轉債不是你想買，想買就能買\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fh4\u003E\u003Cp\u003E說實話，\u003Cstrong\u003E在2017年之前，可轉債都屬於小衆的投資產品。

"\u003Cp\u003E股市維持震盪行情已經持續將近4個月的時間了，投資者開始把目光投向其他的投資產品，想要尋找新的機會。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E看了轉債過去的表現之後，不少人都心動不已。對比過去15年上證綜指（股市代表）、中證全債（債券代表）和中證轉債（可轉債代表）三個指標的表現，不得不說，轉債的表現實在是太給力了，完美詮釋了\u003Cstrong\u003E“牛市跟得上，熊市跌得少”\u003C\u002Fstrong\u003E。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E圖：過去15年滬指、中證全債和中證轉債的表現\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002FRXyisgE4ZwmMMo\" img_width=\"514\" img_height=\"412\" alt=\"想要投資可轉債？先看完這篇也不遲\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp\u003E（數據來源：wind，日期範圍：2004-06-30至2019-06-30。指數過往表現不預示未來表現，市場有風險，投資需謹慎。）\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2004年6月-2006年6月這兩年的時間裏，A股市場震盪下行。中證轉債的表現雖然不及中證全債，\u003Cstrong\u003E但基本維持平穩態勢，很少在負值以下。\u003C\u002Fstrong\u003E隨後的一波牛市，滬指一路高歌，中證轉債指數迅速跟上行情。雖然漲幅不及滬指，但至少參與了這波行情。反觀中證全債指數，此時卻好像一條平穩的直線，完全跟不上節奏。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E這樣的情形在往後的牛熊轉換中多次出現，甚至在2015年的大牛市中，中證轉債的表現更是在滬指之上！\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E今天，我們就來掀開可轉債神祕的面紗，看看它到底有什麼奧祕之處。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Ch4\u003E\u003Cstrong\u003E爲什麼轉債能夠做到攻守兼備？\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fh4\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E可轉債攻守兼備的特性\u003C\u002Fstrong\u003E，俘獲了一大批既不願意承擔過高風險、又期待能在牛市時分得一杯羹的投資者。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E想要知道爲什麼可轉債能夠“進可攻，退可守”，我們首先來了解轉債的特點。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E可轉債，即可轉換債券，本質上也是一種債券。\u003C\u002Fstrong\u003E這種債券跟普通債券的最大不同之處在於，在滿足一定條件下，持有者可以根據自己的意願把債券轉換成股票。\u003Cstrong\u003E所以轉債既有防禦的債性，也有進攻的股性。\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E在熊市環境下，把轉債轉換成股票並不划算。投資者可以選擇保留轉債的債券身份，持有到期，拿回本金，獲得票面利息。一旦市場切換成上漲的牛市行情，如果投資者想要參與一波，就可以把轉債的債券身份轉換成股票身份，快速跟上行情。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E綜合來說，轉債相當於是賦予了持有人一個自主權，讓持有人能夠完成從債權人到股東的身份轉換。\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E當然，擁有這個權利，不是沒有代價的。一般來說，轉債的票面利率會比較低，\u003Cstrong\u003E基本都低於2%\u003C\u002Fstrong\u003E。所以很少人是以持有到期拿票息爲目的買入轉債，絕大多數都是看中了轉債的後期發展潛力，希望在後面趕上一次大爆發。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Ch4\u003E\u003Cstrong\u003E轉債上市首日的表現如何？\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fh4\u003E\u003Cp\u003E轉債上市首日的表現，與發行時A股的市場行情息息相關。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E從歷史表現看，可轉債上市首日的表現都很不錯，漲幅均值基本維持在\u003Cstrong\u003E10%以上\u003C\u002Fstrong\u003E。牛市的時候，表現也一點都不遜色股票，也有將近\u003Cstrong\u003E40%\u003C\u002Fstrong\u003E，甚至接近\u003Cstrong\u003E50%\u003C\u002Fstrong\u003E的漲幅。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E圖：2006年以來可轉債上市首日收益率變化\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002FRXyisgXHuuO6G3\" img_width=\"495\" img_height=\"265\" alt=\"想要投資可轉債？先看完這篇也不遲\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp\u003E（數據來源：wind，2006-01-01至2019-06-30。產品過往表現不預示未來表現，市場有風險，投資需謹慎。）\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E從轉債上市首日收益率分佈看，大部分轉債的收益率水平集中在\u003Cstrong\u003E0-20%\u003C\u002Fstrong\u003E的水平。\u003Cstrong\u003E但近些年伴隨着股市行情的調整，大股東套利減持、棄購率增加等事件的影響，轉債破發（上市當天的價格低於發行價）的情形開始增多。\u003C\u002Fstrong\u003E收益率在-10%~0的56只轉債中，\u003Cstrong\u003E近9成\u003C\u002Fstrong\u003E是2017年末發行的。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E以往隨隨便便買一隻都是漲的時代已經過去了。現在要想在發行的轉債產品中挑出優質有潛力的標的，不提前做點功課還真的不行。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E圖：2006年以來可轉債上市首日收益率分佈\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002FRXyisgm2FTkST2\" img_width=\"522\" img_height=\"321\" alt=\"想要投資可轉債？先看完這篇也不遲\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Ch4\u003E\u003Cstrong\u003E轉債不是你想買，想買就能買\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fh4\u003E\u003Cp\u003E說實話，\u003Cstrong\u003E在2017年之前，可轉債都屬於小衆的投資產品。\u003C\u002Fstrong\u003E最主要的原因，還是可轉債的發行數量和規模都偏小。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E我們能夠很明顯地看到，2017年以前，轉債的發行規模基本維持在600億以下，數量也很少超過10只。即使普通投資者想買，市場還沒有這麼多產品提供。\u003Cstrong\u003E轉債的最近一次歷史性大規模擴容是從2017年開始的。\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2017年初證監會對上市公司再融資的方式和條件進行了修改。\u003Cstrong\u003E可轉債作爲定增的替代工具，成爲了上市公司再融資的首選，轉債發行迎來了一次井噴式的發展。\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E規模和數量的增多，爲轉債投資的流動性提供了很好的支撐，轉債也開始從小衆投資品種慢慢成爲了大家資產配置的新選擇。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002FRXyish19SlgBX7\" img_width=\"522\" img_height=\"315\" alt=\"想要投資可轉債？先看完這篇也不遲\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp\u003E（數據來源：wind，2009-01-01至2019-06-30。）\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E投資者可能又會問，\u003Cstrong\u003E規模翻倍增加了，那我想要申購轉債是不是就容易多了？\u003C\u002Fstrong\u003E答案是並沒有，相反，\u003Cstrong\u003E中籤率越來越低了\u003C\u002Fstrong\u003E。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E所以，雖然轉債的數量和規模都有了一次大擴容，但投資者還是不太容易能夠買到。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E圖：可轉債中籤率（單位：%）\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002FRXyishIIxaMAKn\" img_width=\"510\" img_height=\"309\" alt=\"想要投資可轉債？先看完這篇也不遲\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp\u003E（數據來源：wind，2006-01-01至2019-06-30。）\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Ch4\u003E\u003Cstrong\u003E寫在最後\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fh4\u003E\u003Cp\u003E雖然2017年以來，轉債上市破發的情形比以往增加了很多，但絕大多數都維持在-10%以內。如果投資者選擇不賣出，繼續持有到期，雖然利率非常低，甚至跑不過通貨膨脹，但至少也能夠保住本金。真正碰到最終破產、無力償還債務的公司還是不多的。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E轉債最大的優勢在於虧損相對是可控的，但收益會有更大可能性。\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E可轉債是一個很複雜的投資產品，涉及的相關條款是非常多的。如果看完文章後對可轉債感興趣的投資者，一定要先做好功課再下手哦~\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E如果沒有時間和精力進行研究，也可以考慮選擇專門的可轉債基金，把專業的事情交給專業的人！\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E*免責聲明：文章內容僅供參考，不構成投資建議\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E*風險提示：股市有風險，入市需謹慎\u003C\u002Fp\u003E"'.slice(6, -6), groupId: '6720490046975115787