[ 1 ] Rating Profile 評級概要

主要優勢

物聯網市場前景廣闊；發展路徑清晰，項目履約情況良好；在軟硬件上均有所創新，區塊鏈技術與物聯網適配性高；基金會設有審計委員會，有資金監管措施。

主要風險

行業競爭較爲激烈；核心代碼未開源，代碼質量無法評估；核心團隊區塊鏈背景較弱；目前爲止財務信息披露較少，項目透明度一般。

評級機構

BiQuan Choice評級

評級時間

2019年3月13日

BICS區塊鏈行業分類

通信服務（BICS 222）

標籤

物聯網

[ 2 ] Project Outlook 項目前景

2.1 物聯網市場前景廣闊，市場痛點解決能力一般

Waltonchain致力於以設備爲依託，以網絡爲紐帶，以價值爲脈絡，以數據爲核心來打造一個價值物聯網生態。物聯網行業現處於蓬勃發展階段，全球物聯網市場投入逐年增長，預計2020年全球總投入將超過1.2萬億美元。物聯網產業鏈自上而下可分爲感知層、通訊層、平臺層和應用層，目前市場主要集中在上游，正不斷向下遊延伸。據麥肯錫估計，2025年全球物聯網的市場規模將達到3.9萬億至11.1萬億美元。據IHC估計，在2030年，預計將有1250億個設備接入物聯網。根據華爲研究院的報告，未來，應用層將成爲物聯網產業鏈的主要價值產出點，預計價值佔比將超過50%。

目前物聯網行業的痛點主要有成本控制、安全性、可擴展性、互通性和數據分析難度。成本控制方面，區塊鏈技術可在多個維度上降低產業成本，包括數據存儲成本、通訊成本和服務器成本等，但目前物聯網主要部署成本來自於傳感器，Waltonchain暫未能改變傳感器部署成本高的現狀；安全性方面，Waltonchain提供的數據安全解決方案在現有方案基礎上有所改進，首先從感知層確保了數據的真實與不可篡改性，同時在傳輸層利用節點共識來確保數據傳輸的安全性；可擴展性和互通性方面，Waltonchain目前沒有獨立的網絡協議，同時在應用層面，Waltonchain目前還不具備足夠的市場推廣、運營能力和雲端優勢；數據分析方面，Waltonchain可以保證鏈上數據無法篡改和真實有效，但由於用戶隱私問題，數據獲取仍有一定難度，故數據分析痛點仍未能徹底解決。

總體來看，Waltonchain所在的物聯網市場前景廣闊，Waltonchain的區塊鏈技術與物聯網產業之間也具有天然的適配性，但Waltonchain目前還無法根治行業痛點。

2.2 發展路徑清晰，行業競爭較爲激烈

Waltonchain的發展藍圖相當清晰，實現路徑主要分爲五個步驟，分別是：通證流通、數據流通、價值流通、定製服務和生態建成。Waltonchain目前處於第二與第三階段之間，數據流通已經通過項目落地的方式實現，目前正在部署跨鏈架構以爭取實現跨鏈價值流通。

我們統計了16個主流物聯網概念的區塊鏈項目。市值方面，Waltonchain（4428萬美元）位於第四，大幅落後於行業龍頭IOTA（8.46億美元）。在項目落地方面，Waltonchain有一定成果，但和IOTA這類明星項目仍有不小差距。總體來看，物聯網區塊鏈行業競爭激烈，目前Waltonchain處於第二梯隊，與第一梯隊差距較大。

[ 3 ] Technical Analysis 技術分析

3.1 軟硬兼修，區塊鏈技術與物聯網高度適配

Waltonchain在軟、硬件方面均有所創新，區塊鏈技術與物聯網具有天然適配性。

• 硬件端

雙向驗證RFID芯片是一種基於哈希簽名的數據自驗證RFID芯片，能夠在具備正確訪問密碼的情況下，確保讀寫器可以對RFID芯片進行讀寫，提供一定的控制功能，同時實現RFID讀寫器與RFID芯片間的雙向操作認證，進而確保所進行的讀寫操作具備不可否認、不可篡改的安全特性。

Waltonchain傳感器的主控模塊加入了區塊鏈硬件，可對採集到的數據進行處理，形成標準的數據包，對數據進行 Hash 運算抽取數據指紋，對指紋進行簽名，之後將數據上傳到區塊鏈網絡中，同時把組裝好的原始數據上傳到中心化服務器。

Waltonchain硬件系統兼容目前主流的物聯網通訊接口，包括5G、NB-IoT、LoRa、ZigBee、PLC等，並採用硬件非對稱加密技術，保證數據安全。

• 軟件端

Waltonchain獨創WPoC共識機制（Waltonchain Proof of Contribution），主要有三個組成部分：PoW（Proof of Work）+PoS（Proof of Stake）+PoL（Proof of Labor）。其中PoL是一種全新的，針對Waltonchain中各個子母鏈、不同子鏈間的跨鏈節點SMN（Super Master Node）、GMN（Guardian Master Node）或 MN（Master Node）進行數據傳輸或通證交換等行爲的工作證明。

Waltonchain支持跨鏈數據傳輸和跨鏈通證交換，實現多鏈聯通，數據融合。

Waltonchain構建了智能合約庫，通過事件功能索引可迅速調用智能合約，自助生成相關數據，開發人員和用戶在取得相關標準數據文件後，可快速實現應用程序與其他子鏈的交互。

3.2 代碼未開源，開發進度有待觀察

目前網頁版、Android版和iOS版的WTC wallet（WTC是Waltonchain的通證名稱）均已上線，且均可正常使用。

由於Waltonchain的核心代碼尚未開源，故代碼質量目前無法評測。

[ 4 ] Project Team 團隊評定

4.1 團隊區塊鏈背景較弱，投資者均爲個人

從Waltonchain白皮書公佈的團隊構成來看，核心團隊成員學歷背景出色，多出身於傳統行業，其中有部分物聯網專家，但團隊區塊鏈技術背景較弱。

Waltonchain投資方均爲天使投資人，無機構參與。

4.2 團隊初入區塊鏈產業，多數成員未披露具體職位

Waltonchain團隊已有成型的組織架構，團隊結構穩定。團隊先前幾乎沒有區塊鏈項目經驗。

白皮書中多數團隊成員未披露具體職位，但就背景來看，團隊技術能力中等。

[ 5 ] Ecological Construction 生態建設

5.1 通證機制合理，社區活躍度較高

WaltonCoins（簡稱WTC）是Waltonchain中的唯一Token，其主要功能有：（1）創建子鏈需消耗WTC；（2）跨鏈數據交互和資產交換需消耗WTC；（3）作爲PoS的權益依據。

WTC總髮行量爲1億，具體分配情況如下：

Waltonchain社區繁榮度較高，在幾大社交平臺上均有大量粉絲。官方社羣維護用心，項目信息更新及時。

5.2 商業合作逐漸落地，項目透明度一般

Waltonchain項目履約情況較好，目前已落地多個項目，Waltonchain的區塊鏈產品已進入餐飲、物流、服裝等多個行業。

Waltonchain團隊成立了Waltonchain基金會來運營項目，基金會總體架構如下圖所示。值得注意的是，Waltonchain基金會雖設立了審計委員會並論述了相關職能，但目前對財務信息的披露較少，項目治理透明度一般。

[ 6 ] Project Performance 項目表現

6.1 搜索熱度遠不及IOTA，流動性支持良好

根據GoogleTrends數據，Waltonchain搜索熱度較低，與行業龍頭IOTA差距較大。

Waltonchain目前已上線30餘家交易所，其中不乏Binance、Huobi等大交易所，流動性支持良好。目前WTC共有25777個通證持有地址，前100通證持有地址持有量佔比爲78.35%。從前十地址來看，WTC籌碼分佈較爲分散，價格操控風險較低。

從交易活躍度來看，對比物聯網概念項目市值前兩名的IOTA與QTUM，WTC的30日平均換手率處於中等水平，且換手率波動較爲適中。（數據截至2019年2月22日）

6.2 市值位列板塊第四，波動率略高於競爭對手

截至2019年2月22日，WTC價格爲1.08美元，流通市值爲4428萬美元，在過去一年多時間內跟隨通證市場熊市經歷了大幅下挫。目前WTC市值位列物聯網板塊第四，與板塊龍頭IOTA相比仍有非常大的差距。

WTC的30日波動率從去年12月開始回落，物聯網概念市值前幾名通證的波動率變化趨勢總體一致，WTC的波動率略高於IOTA和QTUM。

BiQuan Choice評級框架

BiQuan Choice的評級模型區分區塊鏈項目的價值和風險，尊重基本常識，分別進行獨立評價，價值得分衡量的是價值增長的可能性，風險得分衡量的是本金損失的可能性，投資者一定要在重視區塊鏈項目風險的前提下，再去看價值增長的潛力。

BiQuan Choice評級框架的精義是：

1．分離項目評級的價值和風險評價，客觀評估項目的價值成長潛力和風險大小；

2．用數字分數和星級評價的方式直觀反映專業評級結果，減少投資者認知難度；

3．對各項目在其所屬類別內部進行排序，在可比基礎上，揭示相對價值和風險；

4．運用定量方法檢測評級模型質量，推動模型迭代。

BiQuan Choice評級框架的指標體系：

BiQuan Choice評級框架從價值和風險兩個維度，5個一級指標和20個二級指標對項目進行評價。每個二級指標爲15分制，各維度總分分別爲150分，價值得分和風險得分均是越高越好。

1. 項目前景

在價值維度，對項目的市場空間進行測算，考察項目對應的市場痛點和應用場景。

在風險維度，對項目的發展計劃進行評估，判斷髮展計劃的合理性和可能性，對項目面臨的競爭格局進行評估。

2. 技術分析

在價值維度，考慮區塊鏈與項目的相關性，探查區塊鏈與項目在各方面的聯繫是否緊密，對項目的結構形態和創新度進行評估，辨別平臺結構的適用性。

在風險維度，評測項目的技術研發難度和進度，跟蹤代碼更新頻率和質量，若項目產品已經上線，則是對已出產品體驗評測。

3. 團隊評定

大多數的區塊鏈項目在當前仍處於非常早期的階段，因而區塊鏈項目團隊的評估尤爲重要。

在價值維度，對團隊的技術和運營實力進行評估，這裏定義的項目團隊還包括項目方的外部資源，具體來講有項目顧問、外部投資機構等，我們將對外部資源進行合理的評估。

在風險維度，對項目的團隊基礎做基本的評估，看團隊所在組織是否成熟，是否有過募資經驗，看團隊結構是否合理，人員是否齊備，進一步看團隊成員經歷與項目的關聯度。

4. 生態建設

在價值維度，評定項目是否有良好的通證機制，包括通證的激勵機制、回購機制、增發、解禁等，從而判斷通證的內在使用價值，考察項目社區的數量和質量，包括各個社交平臺活躍度（twitter、facebook、telegram等），判斷社區熱度。

在風險維度，從項目與已有商業機構、公共部門的合作情況來評估業務和市場進度，評估項目對監管與合規的重視程度，對監管和合規重視程度越高，項目正規化運營的願景越大。

5. 項目表現

在價值維度，通過主要媒體對項目的引用量、搜索量與瀏覽量，反映市場對項目的接受程度，作爲市場熱度的判斷標準，通過項目通證的交易量（換手率）以及交易所支持數量等二級市場指標，來測度項目的流動性。

在風險維度，比較項目與同類項目通證的市值規模，判斷項目通證的估值水平，比較項目與同類項目通證的的價格波動幅度，直接判斷項目通證的風險水平。