近期一些昔日的白馬股如東阿阿膠、分衆傳媒、康得新、大族激光等紛紛爆雷，連近幾年業績優異、股價上漲氣貫長虹的涪陵榨菜也因中報不及預期，導致短短几天內下跌超過20%！一時之間股票市場震動，投資者人人自危：萬一，自己持有的股票也爆雷了，那可如何是好？

但事實上，幾乎每一位成功的投資者在其漫長的投資生涯中都踩過雷，至於不成功的投資者，那就更是如此。如果有人說自己投資以來從未踩過雷，那麼恭喜你，看來萬中無一的不世出之奇才非你莫屬！同時也要提醒你，前方可能有一個驚天巨雷正等着你。

股神巴菲特就踩過雷。伯克希爾這個當年的紡織廠就是巴菲特踩過的最大的雷之一，巴菲特曾說過，當初投資伯克希爾可能導致自己少賺了數千億美元；不僅如此，巴菲特在2006-10年期間不斷買入的樂購超市在2014年爆出財務造假；1993年換股收購的德克斯特鞋業連年虧損；其所投資的IBM公司也是每況愈下，在移動互聯網時代的步伐後邊踉踉蹌蹌。

成長股投資之父菲利普.費雪，晚年在投資中遭受到重大損失；夾頭宗師格雷厄姆甚至差點毀於1929-1932年的世紀大股災，也導致後期的格雷厄姆投資極爲保守；金融巨鱷索羅斯的投資生涯中也曾出現過6次滑鐵盧，尤其是在1998年俄羅斯債務危機中損失30億美元，緊接着便在1999年互聯網泡沫破裂時旗下量子基金下跌超30%，損失達30多億美元，直接導致基金清盤。

看到這裏，有人可能會說，股票這麼多套路，這麼多雷，那麼多大師都中過招，我怕是更加玩不起了，我撤！如果能夠認識到自己並不適合股市，並及時收手，我認爲這也是非常正確的選擇。

但股票市場畢竟是長期回報最高的領域，如果有正確的投資理念，掌握正確的方法，具備堅定的信念，能夠勤奮的學習研究，我相信在這個市場上存活，並獲取遠高於銀行理財收益是大概率事件。不過，首先必須認識到股票投資並非易事，也許投資之路會走得更容易。分享近期讀到的一句古文給大家：“君以爲易，其難也將至矣；君以爲難，其易也將至焉。”

無論是巴菲特、費雪、格雷厄姆還是索羅斯，或者其他的偉大的投資者，投資生涯或多或少都有踩雷的時候，但這絲毫不影響他們成爲公認的優秀投資者，這又是爲什麼？答案很簡單，這些雷造成的損失，對他們的投資組合收益來說，影響並不大，或者並沒有真正摧毀他們，從而有東山再起的機會。

國外投資者畢竟遙遠，而且顯得有些高不可攀。接下來我談一下我們比較熟悉的例子。

有兩位我非常認可的投資者最近都踩到了雷，東阿阿膠和分衆傳媒，我還知道一位很熟悉的球友踩到過周黑鴨的雷，但是這對他們的投資回報的影響微乎其微。爲什麼會這樣？因爲這些所謂爆雷的個股，在他們的投資組合裏所佔的比例，並不算高。雖然他們的確踩雷了，但同時他們其實是真正的避雷高手。這句話可能說的有點玄奧了，但聽我細細解釋。

投資本質上其實是一項根據賠率和概率下注的遊戲。

按照這個規律，高賠率同時高概率是真正值得重倉的機會。可惜這樣的機會往往好幾年纔會出現一次，無論是對個股還是大盤而言，更可惜的是，這樣的機會出現時，絕大多數投資者早已風聲鶴唳、草木皆兵（不過非如此也不會出現這種機會）；

其次便是高概率、賠率較低的機會；再其次便是高賠率、概率較低的機會；至於概率和賠率雙低，很顯然就只能放棄了。

那麼回到前面的內容來看，爲什麼三位我非常認可的投資者即使踩雷了，但我卻認爲他們是真正的避雷高手呢？答案呼之欲出：因爲他們都在高賠率和高概率的機會出現時牢牢把握住了這樣的機會，重倉了優質的個股如貴州茅臺、格力電器等公司，其中一位還在去年茅臺三季度報出爐，股價跌停之際揮杆茅臺，豈不壯哉！而對於這些爆雷的高賠率、低概率的公司，他們配置的倉位較低，導致爆雷也對其整體收益的影響微乎其微。

就我個人並不算太長的投資生涯而言，也曾數次踩雷，最慘的一次是在2015年追入一隻次新股，最終虧損近80%出局！然而這個慘烈的失敗對我投資收益的影響也非常小，因爲我買入的倉位也是極低的。

是的，投資踩雷幾乎是每一個投資者滿倉的投資生涯中必不可免之事，而對高確定性（如果賠率也高更好）下重注纔是最佳避雷法則。查理芒格曾說過，如果把伯克希爾最好的15項投資拿去，那麼他和巴菲特的投資收益會非常平庸。這就告訴我們，在高概率和高賠率之時下重注的威力多麼的強大！

儘管如此，如果能夠儘量避開一些雷，還是非常有必要的。我這裏也簡單說一下比較實用的避雷法則。

1、遠離大股東質押率過高的公司。企業經營一般本就帶有槓桿，如果大股東再高比例質押，會極大的放大企業經營槓桿。同時這樣的企業往往比較缺錢或者管理層貪功冒進，背後隱含的風險是非常的。

2、遠離應收賬款、存貨、商譽過高的公司。應收賬款、非房地產（部分白酒）企業的存貨、商譽，都是資產表中的扣分項，當這三者的數額過大比如說單項超過淨資產的50%、合計超過淨資產總額時，幾乎可以判定這家公司的經營狀況不佳，甚至有財務造假的嫌疑。

3、遠離大股東和管理層大幅減持的公司。大股東和管理層小額減持無可厚非，但是大幅減持？抱歉，真正優質的股權資產，只有在價格極度高估時纔會被內部人輕易拋棄。

4、遠離大存大貸和長期現金流欠佳的公司。大存大貸和長期現金流欠佳，往往意味着什麼？對，財務造假！康得新便是很生動的例子。

5、遠離淨利率、毛利率超乎尋常的高的企業。一家公司，如果淨利率和毛利率遠高於全行業水平、遠高於同行業可比公司、同時高於行業內的龍頭公司，我們要清醒的認識到，好的不像真的時，很有可能就不是真的。

即使我們通過這些常識，避免了一些比較顯眼的雷。然而，道高一尺魔高一丈，造假手段層出不窮，企業經營本身也會面臨各種各樣的突發事件，可能是競爭格局的急劇惡化，可能是企業管理層戰略錯誤，也有可能是新城前董事長那樣突然爆炸的事件......我們絕無可能個個都躲開，因此，組合投資仍然是最重要的避雷手段！

再說一遍，組合投資是最重要的避雷手段！因爲再是神機妙算，也少有人能預料到新城事件這樣的大新聞！

總結一下：首先我們要知道，踩雷並不可怕，就連股神巴菲特也踩過不少雷，在漫長的投資之旅中，我們必定會踩幾個雷，這是超過99.99%的投資者註定的宿命。但我們可以通過重倉高確定性的公司來儘量降低踩雷造成的損失，同時也可以通過財務報表和常識規避一些雷，降低踩雷的概率。最後，組合投資依然是避雷的最佳手段。

結尾多說一句，近期市場連續大幅下跌，高賠率與高概率的機會已經呼之慾來，望各位珍惜！