我们一直说A股很奇葩，既有把挪用300亿当作财务失误，还理直气壮的康美药业。连续3年虚增110亿利润的康得新。

前段时间，辅仁药业再次刷新了人们对A股企业造假的认知，25日分红之前，财务报表显示其账面货币资金有18亿，却连6000万的分红都拿不出来。要不是分红让其暴露马脚，这家企业还不知道能把造假持续多久。再一次把目前A股的监管、信批、审核、惩罚的问题，血淋淋暴露在所有股民面前。

这里，我们不得不问，A股的信批监管，难道是形同虚设？

上面一直在说，注册制的建立前提是信批制度的真实性，要加大力度打击信批造假的问题。不应该只是一句空口白话，而是应该落到实处，首先请从严惩造假做起。

之前网上就流传过一副红蓝企业造假成本的对比图。

A股目前一个很重要问题在于，对于造假者的惩罚太低，导致造假成本太低，这相当于在变相鼓励造假。

前段时间，还有个新闻闹了笑话。

这家公司15年虚增利润，因此多缴了250万元税款，结果东窗事发后，被ZJH罚款60万，结果这虚增的利润降下去了，反而退税250万。

这件事情，也不知道究竟是谁250……

所以注册制的前提，是要完善信批监管制度，强化造假惩罚力度，加大退市力度，并且一定要对造假者对投资者的损害，进行严惩。

比如康美药业和康得新这种严重造假的，不能只是让他们退市就可以简单了事。

因为这些企业造假，买入他们股票而遭遇巨大损失的投资者，他们的损失谁来赔偿，是更重要的问题。

举个例子，康得新目前还有15万户股东，康美药业还有28万户股东，不出意外的话，这几十万户股东，只能陪着企业退市了。

像康美药业目前还有172亿市值，扣掉控股股东持有的32%股份，其他大股东和中小股东，共持有116亿市值的股份。这些市值大概率因为康美药业而蒸发，实际上就相当于从A股里永久性失血了一部分。

也就是说，每一支退市股，都相当于从A股身上扒下一块肉。

比如一个投资者，持有康美药业10万元股份，因为康美药业退市，这10万元就大水漂了，不然本来这个投资者，他的10万元可以从康美药业里卖掉，去买其他股份，成为A股存量的流动性资金中的一部分。

而随着康美药业退市，这个投资者的10万元就相当于从A股里永久性消失了。

所以必须要有另外一个惩罚造假者的机制，来赔偿投资者的损害，才能避免A股因为退市而发生的永久性失血现象。

虽然目前A股的投资者，可以通过自发的诉讼，来起诉造假企业，来进行赔偿，但这有两个问题：

1、这个起诉周期往往很长，投资者从起诉到拿到赔偿起码得3年时间。

2、造假的企业往往已经濒临破产，资金链断裂，已经没有能力赔偿投资者。

所以，必须要有第三方来承担这个赔偿责任。

以上面美国对造假者的惩罚示意图为例。

安然公司造假的事件中，三大投行：花旗集团、摩根大通、美洲银行，承担了向因安然破产的受害投资者，进行赔偿的责任，被判决赔偿总计42亿美元给投资者。

这些大投行资金雄厚，有这个能力去进行这样的赔偿，这样一来，投资者的权益才能得到保证，也能保证投资者不会因为造假者而产生的损害，从而导致股市永久性失血。

比如投资者获得了这部分赔偿后，他完全可以重新把获得的赔偿金投入股市里，因为一个惩罚制度严厉，保证信批真实的市场，才有可能让投资者得到了信任。监管者，一定要保证这个市场里的信息是公开、透明、真实的。这样投资者才有可能放心的在这个市场里投资。

而目前A股今年持续不断的暴雷，实际上是严重挫伤了投资者对这个市场的信心，我们不知道这个市场里，有多少家公司的财报是真实可信的。

不过事已至此，我们作为投资者，现在要想的是，怎么避免踩雷。所以，接下来牛哥教大家几个方法，有以下迹象的雷股，一定别碰。

如何避免踩雷

（1）控股股东被司法冻结

只要控股股东被司法冻结的股，一定不要碰。在A股这种造假惩罚力度下，简直在鼓励造假，这种情况下，不要去相信任何一个控股股东的人品，因为，人性是经不起考验的。

如果控股股东自己的股份都被司法冻结了，你怎么去相信控股股东的人品，不会挪用上市公司的流动性资金？

其实想辅仁药业就是很典型的例子，辅仁药业的控股股东去年就出现股份被司法冻结，成为老赖、而且公司还有拖欠工资的情况出现，这种情况下，控股股东不挪用上市公司的资金，才是奇闻。

所以在明知这种情况，还去买这家公司的股票，那亏钱也是活该。

那么怎么快速知道A股有哪些企业的控股股东股份被司法冻结了？有个简单的方法，大家可以上巨潮资讯网。这个是ZJH指定所有上市公司的一个信批渠道。

直接在巨潮资讯网上，搜索“冻结”。

你就可以找到一大堆有出现控股股东所持有股份被司法冻结的公告。

只要出现这样公告的公司，一律拉黑，终生不碰。

光光今年，就有1000条关于上市公司股份被冻结的公告，虽然有一部分是重复的。但也可以看到目前A股暴雷的频率有多恐怖。

（2）有过造假前科的会计事务所，一律拉黑

除了控股股东的股权被冻结外，有过造假前科的会计事务所，要一律拉黑。

这个拉黑是指，被这家会计事务所进行审计的公司，要一律排除在自己选股范围之内。

这样虽然可能错杀，但对于踩雷这种事情，宁愿错杀，也不能中枪。

比如给辅仁药业进行审计的瑞华会计师事务所，近年来是暴雷不断，它不但给辅仁药业去年造假的财务报表无保留意见的审计意见，同时还给另外一家造假的企业康得新无保留意见的审计意见。

这种会计事务所，不连带对投资者进行赔偿，简直天理不容，所以，只要是上市公司是被瑞华会计师事务所进行审计的，都应该全部拉黑。

关于怎么查看这家会计师事务所都审计那些公司，有个简单的办法，去瑞华会计师事务所的官网上就可以看到了。

因为这个会计事务所负责了300多家上市公司，是国内第三大会计事务所，所以这里我只截图一部分。

其他大家可以去他官网上看。

网络上搜索“瑞华会计师事务所”，进入其官网后，在上方悬浮框里，点击上市公司清单即可。

因为这个会计师事务所负责了300多家上市公司，我们不能说这300多加上市公司都一定有问题，但从概率角度来说，瑞华会计师事务所频繁暴雷的情况下，我们已经不能信任这家会计师事务所，只能宁可错杀，也不能放过。

除了瑞华会计师事务所，另外一家负责康美药业的会计师事务所，也是大家尽量要规避的，也就是广东正中珠江会计师事务所。

关于这家会计事务所负责的上市公司，同样也可以在其官网清楚的找到。

如图点“执业经验”→“上市公司”就可以找到，在这个列表里出现的上市公司，大家也应该尽量规避。

如果把这两家会计师事务所负责的上市公司全部排除，就差不多可以排除掉500家企业，大大降低踩雷的概率。

（3）财务报表

除了上述两种比较简单粗暴的排除筛选方法外。

其实很多造假企业，财报上还是有一些蛛丝马迹，会露出造假的马脚，但这会要求投资者对财报有比较专业的阅读能力，而且因为造假者通常对财报都是造假的。

比如康得新直接连续4年虚增收入和利润，让投资者防不胜防，要从这样一份造假的财报里，看出造假的痕迹，就更考验投资者能力，不过这里也可以简单教大家一些，宁可错杀，也不能放过的，造假通常都有的迹象。

尽量挑选，经营性现金流净额为正的企业

因为A股的投资者大都为小散，大部分小散甚至都不看财报，有看财报的通常也只关注几个比较广泛关注的指标，比如营收、利润。

所以一般造假者，都是在营收和利润上做文章，比如康得新这样，而经营性现金流净额，相对来说，不是那么被造假者关注。

所以，一家公司的经营性现金流净额是值得大家多多关注的。

所谓的经营性现金流净额，是指这家企业，在日常经营过程中，通过经营销售过程中，所获得的的现金流情况。

如果现金流为正，说明这家企业能从企业的销售里，获得良好的现金流。

如果现金流为负，说明这家企业在销售过程中，往往还要自己先垫钱进去，才能获得回款。

一旦有企业出现，利润金额很高，但经营性现金流净额却是负的，并且负很多，这种一正一负的情况一旦出现，就需要投资者进行警惕。

账面货币资金很多，但有息负债却依然很高。

这个很好理解，有的企业，乍看上去账面上的货币资金很多，但却依然有大量有息负债，这明显不合理。

说白了，就是你明明手上有那么多钱，为什么还要借那么多钱？虽然这种存在扩张周期的可能性。

但如果结合到，这个有息负债，还是高息负债，财报上显示的财务费用比例过高，那么危险程度就会剧增。

关于财报上去找造假的蛛丝马迹，有很多更专业的方法，牛哥也不是会计专业的，就先介绍这两种比较简单直接的排雷方法。

并不是说有上面两种迹象的企业，就一定有问题，但只能说有这样迹象的企业，出问题的概率会更大。

所以我们选股，只能宁可错杀，也不能中招。

毕竟目前A股有3600支股票，有更好的股票值得我们去挑选，没必要在这些可能出问题的，有概率踩雷的股票上，耗费我们的金钱和时间。

那么现在大家可能有一个疑问，为什么今年那么频繁的暴雷？这跟当前中国整个大环境是有关系的。

为什么今年会频繁暴雷

那就是目前中国经济，进入到一个完全不同的环境里，在2018年之前的20多年里，中国经济就像是装了高速马达一样，在一个最高档位，快速前行着。

这20多年里，是属于弄潮儿的天堂，在一个快速发展的经济周期里，扩张是所有企业家最需要做的事情。

所以，在过去20多年里，那些最能上杠杆，最会借钱的企业，都是发展得最快的。

因为整个社会经济都是高速发展，所以企业借钱，很容易就能在更高速的发展中，轻易的把钱还上。

说白了，过去20多年，中国企业都习惯了这种透支未来的发展模式。

然而，从去年开始，整个中国经济的环境陡然发生变化，去杠杆，成为上面不断强调的主题。

于是中国经济这个发动机，切换了档位，从一个高速档位，切换成中速档位，随之而来的就是整个经济发展的降速。

我们可以通过最近一年的GDP增长速度明显看出来。

这是过去一年的季度GDP增长速度曲线图。

可以看到，从去年一季度的6.8%增长，一直到今年二季度的6.2%增长，这是一个缓慢下降的过程。

虽然我们依然保持一个很高的速度增长，但这个增长速度开始逐步下滑的过程，这就会带来整个经济大环境的彻底改变，于是，很多企业开始出现水土不服的现象。

他们习惯了过去20多年，那种借钱，上杠杆，透支未来，进行激进扩张的企业经营策略，这种在经济发展的扩张周期里，是最有效的发展模式。

然而，从去年开始，整个经济环境开始收缩，发展速度下滑，那么激进上杠杆借钱来发展的模式，就会出现严重问题，那就是发展的速度，跟不上借钱的速度，最终就会导致债务爆发危机。

所以，我们可以看到，去年开始，有大量的企业破产，有董事长因为债务问题，被起诉，被司法冻结，被列入失信执行人，也就是老赖。

我们来看一组数据。

截止2019年8月8日，全国已经有271家房地产宣布破产。

在整个经济收缩的过程里，房地产这个最依靠举债来扩张的产业，是首先会面临最直接的打击。

一些头部房地产企业日子都不好过，企业融资渠道成了最宝贵的资源，而那些没有负债资格的中小房地产，就将面临毁灭性打击。

因为房地产的发展模式，就是跟银行借钱，空手套白狼的模式，一旦你跟银行借钱，而企业的销售和盈利情况，跟不上负债规模的飞速发展，那么企业的资金链就会断裂，从而破产。

所以，今明两年，各行各业的朋友，都最好不要去激进的举债扩张，一定不要加杠杆。

不但喻示着债务问题。还代表着，一个全球性的经济收缩周期。

正是为了应对这种经济收缩的大周期，做一个对冲，所以目前全球央行才会进入降息周期，试图缓和这样的经济收缩的效果。

A股频繁暴雷的现象

比如董事长被抓，今年A股频繁的出现董事长被抓的事情。

7月3日到10日，短短一周内4家上市公司的董事长被抓，他们分别是：新城控股原董事长王振华、博信股份董事长罗静、*ST鹏起董事长张朋起和ST天宝董事长黄作庆。

其中影响最大的就是新城控股的董事长被抓，而其实这还只是冰山一角，一个开始，以前很多问题，只是被掩盖了。

而今明两年，这些过去被掩盖的问题，都会集中爆发，这也跟整个中国经济大环境进入一个收缩的状况，是有关系的。

在经济发展越来越快的时候，大家就好像在一架飞驰的高速火车上，即使过程中有问题，都很容易因为快速的发展，而被掩盖。

而一旦这架高速火车，切换档位，逐步慢下来后，过去一些积累的问题，就会集中爆发，所以，其实目前A股的大环境是很糟糕的。

而这种频繁暴雷的问题，也让场内大资金，会更倾向于投资那些暴雷概率小一些的白马股，绩优股。

于是就出现机构集中抱团，白马股绩优股不断上涨的情况，这是资金不断涌入的结果。

然而白马股也不是完全没有风险的，比如著名的白马股的东阿阿胶就暴雷的，股价直接一个一字跌停后短时间大幅度下挫。

而其他白马股绩优股，在整个中国经济大环境整体收缩的情况下，今明两年能否保持高速的业绩增长，都是需要打一个问号的。

在这种情况下，机构抱团也是很容易友谊的小船说翻就翻，所以目前来说，A股都必须等到一个足够安全的位置，才能无脑出手。

否则，就现阶段而言，还不是太适合重仓押注的位置。

最近行情低迷，大盘持续下跌，牛哥也是整天在感叹，这A股要怎么玩，尽管如此，大家还是要有信心，今天大消息是利好，早盘还是观望为主，有什么问题可以私信牛哥，有个股诊断或者是深套问题欢迎来问。

最后就是牛哥粉丝福利了，牛哥将自己的操作交易系统、个股研究方法、热点板块研究等作为福利送给大家，我相信都是你们需要的，私信211领取。

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