我們一直說A股很奇葩，既有把挪用300億當作財務失誤，還理直氣壯的康美藥業。連續3年虛增110億利潤的康得新。

前段時間，輔仁藥業再次刷新了人們對A股企業造假的認知，25日分紅之前，財務報表顯示其賬面貨幣資金有18億，卻連6000萬的分紅都拿不出來。要不是分紅讓其暴露馬腳，這家企業還不知道能把造假持續多久。再一次把目前A股的監管、信批、審覈、懲罰的問題，血淋淋暴露在所有股民面前。

這裏，我們不得不問，A股的信批監管，難道是形同虛設？

上面一直在說，註冊制的建立前提是信批制度的真實性，要加大力度打擊信批造假的問題。不應該只是一句空口白話，而是應該落到實處，首先請從嚴懲造假做起。

之前網上就流傳過一副紅藍企業造假成本的對比圖。

A股目前一個很重要問題在於，對於造假者的懲罰太低，導致造假成本太低，這相當於在變相鼓勵造假。

前段時間，還有個新聞鬧了笑話。

這家公司15年虛增利潤，因此多繳了250萬元稅款，結果東窗事發後，被ZJH罰款60萬，結果這虛增的利潤降下去了，反而退稅250萬。

這件事情，也不知道究竟是誰250……

所以註冊制的前提，是要完善信批監管制度，強化造假懲罰力度，加大退市力度，並且一定要對造假者對投資者的損害，進行嚴懲。

比如康美藥業和康得新這種嚴重造假的，不能只是讓他們退市就可以簡單了事。

因爲這些企業造假，買入他們股票而遭遇巨大損失的投資者，他們的損失誰來賠償，是更重要的問題。

舉個例子，康得新目前還有15萬戶股東，康美藥業還有28萬戶股東，不出意外的話，這幾十萬戶股東，只能陪着企業退市了。

像康美藥業目前還有172億市值，扣掉控股股東持有的32%股份，其他大股東和中小股東，共持有116億市值的股份。這些市值大概率因爲康美藥業而蒸發，實際上就相當於從A股裏永久性失血了一部分。

也就是說，每一支退市股，都相當於從A股身上扒下一塊肉。

比如一個投資者，持有康美藥業10萬元股份，因爲康美藥業退市，這10萬元就大水漂了，不然本來這個投資者，他的10萬元可以從康美藥業裏賣掉，去買其他股份，成爲A股存量的流動性資金中的一部分。

而隨着康美藥業退市，這個投資者的10萬元就相當於從A股裏永久性消失了。

所以必須要有另外一個懲罰造假者的機制，來賠償投資者的損害，才能避免A股因爲退市而發生的永久性失血現象。

雖然目前A股的投資者，可以通過自發的訴訟，來起訴造假企業，來進行賠償，但這有兩個問題：

1、這個起訴週期往往很長，投資者從起訴到拿到賠償起碼得3年時間。

2、造假的企業往往已經瀕臨破產，資金鍊斷裂，已經沒有能力賠償投資者。

所以，必須要有第三方來承擔這個賠償責任。

以上面美國對造假者的懲罰示意圖爲例。

安然公司造假的事件中，三大投行：花旗集團、摩根大通、美洲銀行，承擔了向因安然破產的受害投資者，進行賠償的責任，被判決賠償總計42億美元給投資者。

這些大投行資金雄厚，有這個能力去進行這樣的賠償，這樣一來，投資者的權益才能得到保證，也能保證投資者不會因爲造假者而產生的損害，從而導致股市永久性失血。

比如投資者獲得了這部分賠償後，他完全可以重新把獲得的賠償金投入股市裏，因爲一個懲罰制度嚴厲，保證信批真實的市場，纔有可能讓投資者得到了信任。監管者，一定要保證這個市場裏的信息是公開、透明、真實的。這樣投資者纔有可能放心的在這個市場裏投資。

而目前A股今年持續不斷的暴雷，實際上是嚴重挫傷了投資者對這個市場的信心，我們不知道這個市場裏，有多少家公司的財報是真實可信的。

不過事已至此，我們作爲投資者，現在要想的是，怎麼避免踩雷。所以，接下來牛哥教大家幾個方法，有以下跡象的雷股，一定別碰。

如何避免踩雷

（1）控股股東被司法凍結

只要控股股東被司法凍結的股，一定不要碰。在A股這種造假懲罰力度下，簡直在鼓勵造假，這種情況下，不要去相信任何一個控股股東的人品，因爲，人性是經不起考驗的。

如果控股股東自己的股份都被司法凍結了，你怎麼去相信控股股東的人品，不會挪用上市公司的流動性資金？

其實想輔仁藥業就是很典型的例子，輔仁藥業的控股股東去年就出現股份被司法凍結，成爲老賴、而且公司還有拖欠工資的情況出現，這種情況下，控股股東不挪用上市公司的資金，纔是奇聞。

所以在明知這種情況，還去買這家公司的股票，那虧錢也是活該。

那麼怎麼快速知道A股有哪些企業的控股股東股份被司法凍結了？有個簡單的方法，大家可以上巨潮資訊網。這個是ZJH指定所有上市公司的一個信批渠道。

直接在巨潮資訊網上，搜索“凍結”。

你就可以找到一大堆有出現控股股東所持有股份被司法凍結的公告。

只要出現這樣公告的公司，一律拉黑，終生不碰。

光光今年，就有1000條關於上市公司股份被凍結的公告，雖然有一部分是重複的。但也可以看到目前A股暴雷的頻率有多恐怖。

（2）有過造假前科的會計事務所，一律拉黑

除了控股股東的股權被凍結外，有過造假前科的會計事務所，要一律拉黑。

這個拉黑是指，被這家會計事務所進行審計的公司，要一律排除在自己選股範圍之內。

這樣雖然可能錯殺，但對於踩雷這種事情，寧願錯殺，也不能中槍。

比如給輔仁藥業進行審計的瑞華會計師事務所，近年來是暴雷不斷，它不但給輔仁藥業去年造假的財務報表無保留意見的審計意見，同時還給另外一家造假的企業康得新無保留意見的審計意見。

這種會計事務所，不連帶對投資者進行賠償，簡直天理不容，所以，只要是上市公司是被瑞華會計師事務所進行審計的，都應該全部拉黑。

關於怎麼查看這家會計師事務所都審計那些公司，有個簡單的辦法，去瑞華會計師事務所的官網上就可以看到了。

因爲這個會計事務所負責了300多家上市公司，是國內第三大會計事務所，所以這裏我只截圖一部分。

其他大家可以去他官網上看。

網絡上搜索“瑞華會計師事務所”，進入其官網後，在上方懸浮框裏，點擊上市公司清單即可。

因爲這個會計師事務所負責了300多家上市公司，我們不能說這300多加上市公司都一定有問題，但從概率角度來說，瑞華會計師事務所頻繁暴雷的情況下，我們已經不能信任這家會計師事務所，只能寧可錯殺，也不能放過。

除了瑞華會計師事務所，另外一家負責康美藥業的會計師事務所，也是大家儘量要規避的，也就是廣東正中珠江會計師事務所。

關於這家會計事務所負責的上市公司，同樣也可以在其官網清楚的找到。

如圖點“執業經驗”→“上市公司”就可以找到，在這個列表裏出現的上市公司，大家也應該儘量規避。

如果把這兩家會計師事務所負責的上市公司全部排除，就差不多可以排除掉500家企業，大大降低踩雷的概率。

（3）財務報表

除了上述兩種比較簡單粗暴的排除篩選方法外。

其實很多造假企業，財報上還是有一些蛛絲馬跡，會露出造假的馬腳，但這會要求投資者對財報有比較專業的閱讀能力，而且因爲造假者通常對財報都是造假的。

比如康得新直接連續4年虛增收入和利潤，讓投資者防不勝防，要從這樣一份造假的財報裏，看出造假的痕跡，就更考驗投資者能力，不過這裏也可以簡單教大家一些，寧可錯殺，也不能放過的，造假通常都有的跡象。

儘量挑選，經營性現金流淨額爲正的企業

因爲A股的投資者大都爲小散，大部分小散甚至都不看財報，有看財報的通常也只關注幾個比較廣泛關注的指標，比如營收、利潤。

所以一般造假者，都是在營收和利潤上做文章，比如康得新這樣，而經營性現金流淨額，相對來說，不是那麼被造假者關注。

所以，一家公司的經營性現金流淨額是值得大家多多關注的。

所謂的經營性現金流淨額，是指這家企業，在日常經營過程中，通過經營銷售過程中，所獲得的的現金流情況。

如果現金流爲正，說明這家企業能從企業的銷售裏，獲得良好的現金流。

如果現金流爲負，說明這家企業在銷售過程中，往往還要自己先墊錢進去，才能獲得回款。

一旦有企業出現，利潤金額很高，但經營性現金流淨額卻是負的，並且負很多，這種一正一負的情況一旦出現，就需要投資者進行警惕。

賬面貨幣資金很多，但有息負債卻依然很高。

這個很好理解，有的企業，乍看上去賬面上的貨幣資金很多，但卻依然有大量有息負債，這明顯不合理。

說白了，就是你明明手上有那麼多錢，爲什麼還要借那麼多錢？雖然這種存在擴張週期的可能性。

但如果結合到，這個有息負債，還是高息負債，財報上顯示的財務費用比例過高，那麼危險程度就會劇增。

關於財報上去找造假的蛛絲馬跡，有很多更專業的方法，牛哥也不是會計專業的，就先介紹這兩種比較簡單直接的排雷方法。

並不是說有上面兩種跡象的企業，就一定有問題，但只能說有這樣跡象的企業，出問題的概率會更大。

所以我們選股，只能寧可錯殺，也不能中招。

畢竟目前A股有3600支股票，有更好的股票值得我們去挑選，沒必要在這些可能出問題的，有概率踩雷的股票上，耗費我們的金錢和時間。

那麼現在大家可能有一個疑問，爲什麼今年那麼頻繁的暴雷？這跟當前中國整個大環境是有關係的。

爲什麼今年會頻繁暴雷

那就是目前中國經濟，進入到一個完全不同的環境裏，在2018年之前的20多年裏，中國經濟就像是裝了高速馬達一樣，在一個最高檔位，快速前行着。

這20多年裏，是屬於弄潮兒的天堂，在一個快速發展的經濟週期裏，擴張是所有企業家最需要做的事情。

所以，在過去20多年裏，那些最能上槓杆，最會借錢的企業，都是發展得最快的。

因爲整個社會經濟都是高速發展，所以企業借錢，很容易就能在更高速的發展中，輕易的把錢還上。

說白了，過去20多年，中國企業都習慣了這種透支未來的發展模式。

然而，從去年開始，整個中國經濟的環境陡然發生變化，去槓桿，成爲上面不斷強調的主題。

於是中國經濟這個發動機，切換了檔位，從一個高速檔位，切換成中速檔位，隨之而來的就是整個經濟發展的降速。

我們可以通過最近一年的GDP增長速度明顯看出來。

這是過去一年的季度GDP增長速度曲線圖。

可以看到，從去年一季度的6.8%增長，一直到今年二季度的6.2%增長，這是一個緩慢下降的過程。

雖然我們依然保持一個很高的速度增長，但這個增長速度開始逐步下滑的過程，這就會帶來整個經濟大環境的徹底改變，於是，很多企業開始出現水土不服的現象。

他們習慣了過去20多年，那種借錢，上槓杆，透支未來，進行激進擴張的企業經營策略，這種在經濟發展的擴張週期裏，是最有效的發展模式。

然而，從去年開始，整個經濟環境開始收縮，發展速度下滑，那麼激進上槓杆借錢來發展的模式，就會出現嚴重問題，那就是發展的速度，跟不上借錢的速度，最終就會導致債務爆發危機。

所以，我們可以看到，去年開始，有大量的企業破產，有董事長因爲債務問題，被起訴，被司法凍結，被列入失信執行人，也就是老賴。

我們來看一組數據。

截止2019年8月8日，全國已經有271家房地產宣佈破產。

在整個經濟收縮的過程裏，房地產這個最依靠舉債來擴張的產業，是首先會面臨最直接的打擊。

一些頭部房地產企業日子都不好過，企業融資渠道成了最寶貴的資源，而那些沒有負債資格的中小房地產，就將面臨毀滅性打擊。

因爲房地產的發展模式，就是跟銀行借錢，空手套白狼的模式，一旦你跟銀行借錢，而企業的銷售和盈利情況，跟不上負債規模的飛速發展，那麼企業的資金鍊就會斷裂，從而破產。

所以，今明兩年，各行各業的朋友，都最好不要去激進的舉債擴張，一定不要加槓桿。

不但喻示着債務問題。還代表着，一個全球性的經濟收縮週期。

正是爲了應對這種經濟收縮的大週期，做一個對沖，所以目前全球央行纔會進入降息週期，試圖緩和這樣的經濟收縮的效果。

A股頻繁暴雷的現象

比如董事長被抓，今年A股頻繁的出現董事長被抓的事情。

7月3日到10日，短短一週內4家上市公司的董事長被抓，他們分別是：新城控股原董事長王振華、博信股份董事長羅靜、*ST鵬起董事長張朋起和ST天寶董事長黃作慶。

其中影響最大的就是新城控股的董事長被抓，而其實這還只是冰山一角，一個開始，以前很多問題，只是被掩蓋了。

而今明兩年，這些過去被掩蓋的問題，都會集中爆發，這也跟整個中國經濟大環境進入一個收縮的狀況，是有關係的。

在經濟發展越來越快的時候，大家就好像在一架飛馳的高速火車上，即使過程中有問題，都很容易因爲快速的發展，而被掩蓋。

而一旦這架高速火車，切換檔位，逐步慢下來後，過去一些積累的問題，就會集中爆發，所以，其實目前A股的大環境是很糟糕的。

而這種頻繁暴雷的問題，也讓場內大資金，會更傾向於投資那些暴雷概率小一些的白馬股，績優股。

於是就出現機構集中抱團，白馬股績優股不斷上漲的情況，這是資金不斷湧入的結果。

然而白馬股也不是完全沒有風險的，比如著名的白馬股的東阿阿膠就暴雷的，股價直接一個一字跌停後短時間大幅度下挫。

而其他白馬股績優股，在整個中國經濟大環境整體收縮的情況下，今明兩年能否保持高速的業績增長，都是需要打一個問號的。

在這種情況下，機構抱團也是很容易友誼的小船說翻就翻，所以目前來說，A股都必須等到一個足夠安全的位置，才能無腦出手。

否則，就現階段而言，還不是太適合重倉押注的位置。

最近行情低迷，大盤持續下跌，牛哥也是整天在感嘆，這A股要怎麼玩，儘管如此，大家還是要有信心，今天大消息是利好，早盤還是觀望爲主，有什麼問題可以私信牛哥，有個股診斷或者是深套問題歡迎來問。

最後就是牛哥粉絲福利了，牛哥將自己的操作交易系統、個股研究方法、熱點板塊研究等作爲福利送給大家，我相信都是你們需要的，私信211領取。

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