证券市场跌宕起伏，但总有意外发生。比如，股市跌跌不休的2018年，成就了以ETF为代表的指数基金的逆势爆发。

然后呢？

2019年指数基金仍在扩张，而且出现了新情况。

一款Smart Beta“版型”的指数基金，在基金圈成了流行元素。眼下，以头部公司为主的一大批公司都在竞相布局。前不久，嘉实基金还专门搞过一个Smart Beta的50人论坛。

想想，差不多两年前，指数增强型指数基金才逐渐深入人心，而现在Smart Beta也开始显露出了尖尖角，基金行业的创新步伐真的从未间断。

01 Smart Beta

指数基金作为工具型产品，已经得到越来越多投资者的认可，市场还在不断地探索对指数基金的改进，相继出现了升级版指数基金，比如增强型指数基金（下称“增强指基”）和Smart Beta指数基金（或被称作聪明指基、聪明的贝塔）。

这两类产品堪称升级版指数基金。普通指数基金只讲究beta，但是升级版对alpha有着执着追求。

关于基金投资，Beta意义类似取得指数、市场收益，比如买入了沪深300的指数型基金，它的走势是复制指数的。而alpha则是经理选股和投资能力的体现，比如，沪深300指数增强基金或者相关题材的SmartBeta基金，基金经理跑赢（或跑输）了沪深300指数的部分，就是基金经理在Beta基础上，额外取得的alpha收益（或亏损）。

02 产品区别

既然提到了对指数基金进行升级，接下来资管君就谈下增强指基、Smart Beta这两者的区别。​

增强指基采用“复制指数+主动增强”的策略。首先增强指基要用绝大部分资产（比如80%）去复制指数，获取基本的Beta收益；在此基础上，基金经理可以采用某些指标或者策略，比如选股或者择时，用部分资产（比如20%）去超配或者低配某些指数成分股或非成分股，获取Alpha收益，以长期超越跟踪指数为目标。由于采用的指标或策略既不标准化也不透明，因此可以看做是黑箱操作。

相较而言，Smart Beta的操作偏白箱，一般采用完全跟踪指数的策略，不过所跟踪的指数是进行Smart Beta策略优化过的（比如成分股和权重优化），编制过程采用的增强策略公开透明，比如采用质量因子或价值因子，形成新的指数的成分股和权重也是明确的，然后再完全复制该指数，以紧密跟踪指数为目标。是一种通过透明化、标准化的方式实现收益提升、风险降低的指数投资升级方法。

由于上述区别，因此选择增强指基和Smart Beta所考虑因素不相同。

选择增强指基的时候，重点在于判断该基金相对于所跟踪指数的超额收益情况。比如可以按照年度来观察，如果一只增强指基大多数年份能稳定的获取超额收益，那么长期累积下来就很客观。

比如成立于2009年的富国沪深300指数增强基金（100038），自2011年至2018年，八年中有七年都能取得相对于沪深300的超额收益。自成立至2019年8月2日，相对于沪深300的超额收益高达87.82%。

选择Smart Beta的时候，重点是要了解所跟踪指数采用的优化策略，比如是采用低波动、红利还是质量因子，因为不同的因子在不同的市场环境中、不同的时间阶段表现不一致，尤其是从长期收益的角度看，差异会更大。

从较为成熟的美国市场来看，比较有效的因子是质量、价值、红利、低波等。质量因子通过企业基本面筛选优质的成份股，往往会在长期中表现更好。价值因子寻找的是相对低估值的股票，聚焦于获取估值回归的回报。红利因子的使用目的在于选取分红比例比较高的股票。低波因子通过降低波动率，在行情低迷时表现出更好的抗跌性。

比如华宝标普中国A股质量价值基金 (501069)，采取完全复制法。所跟踪的指数是标普中国A股质量价值指数，该指数采用是质量因子和价值因子，从长期来看，该指数相对于沪深300、上证50等主流指数超额收益明显，自2007年以来年化收益达到11.18%。