很顯然，逾期債務超40億的東方金鈺，將化解危機的全部希望寄託在“破產重整”上。

7月29日，又有債權人向法院提出申請：對東方金鈺進行破產重整。

東方金鈺對這一消息非常期待。其曾在公告中稱，如果破產重整順利進行，有利於公司恢復正常經營。

一般而言，經歷破產重整後，上市公司或甩掉債務包袱輕裝前進，或成爲“淨殼”受借殼方青睞。

然而，就在一切看似向好的方向發展之時，8月4日，38歲的趙寧突然以“身體不好”爲由，辭去公司董事長一職。

如此一來，東方金鈺的鉅額債務危機還能借破產重整化解嗎？若其最終不能破產重整，只能破產清算，“踩雷”的近9萬散戶又有何方式維權？就投資者關心的上述問題，支點財經記者向律師、專家進行了深入瞭解。

破產“緩刑”：重整等於絕地求生

在談論整篇文章前，需要釐清幾個基本概念：何謂破產、何謂破產清算、何謂破產重整。

根據《破產法》，所謂破產，指的是企業無力償債或資不抵債時，由債權人或企業向法院申請宣告破產，並依破產程序償還債務。

從東方金鈺如今的財務狀況來看，與破產定義十分吻合。

從去年1月爆出債務危機以來，因無力償債，東方金鈺的股份多次被司法劃轉。截至4月18日，東方金鈺到期未清償債務仍高達40.61億元。

那麼，企業一旦破產會導致什麼結果？一是破產清算，二是破產重整。

進行破產清算的企業，將由清算組接管公司，對財產進行清算、評估和處理、分配。

破產重整則在法院的主持下進行，獲批企業多是暫時債務負擔重，但仍有改善經營的能力，通過業務重整和債務調整，企業可以擺脫債務困境。

破產重整等於給企業判“緩刑”，讓其有恢復生機的機會；對於債權人來說，破產重整的清償率要明顯高於破產清算。

根據規定，破產清算的財產將首先用來支付破產費用，然後優先清償拖欠的職工工資、勞動保險、稅款，最後纔是清償債權。事實是，許多破產企業本就資不抵債，連破產費用都無力支付。

於是乎，如今很多瀕危企業都將希望寄託在破產重整上。據支點財經不完全統計，今年以來，已有盛運環保（300090）、龐大集團（601258）、*ST廈工（600815）等多個上市公司債權人向法院提交破產重整申請。

東方金鈺董事長趙寧

“肉償”&“鞋償”：清償方案五花八門

那麼，讓我們逐條分析東方金鈺是否滿足企業《破產法》中關於破產重整的定義。

其一，可能或已經具備破產原因。前文已述，東方金鈺基本滿足。

其二，有維持價值和再生希望。目前來看，償債是東方金鈺面臨的主要問題。截止2018年年底，東方金鈺的翡翠玉石存貨價值89億元，高於逾期債務。公司也多次公告稱，仍在“積極做好日常運營工作”，如果重整申請獲批，將恢復正常經營。

其三，由各方利害關係人申請。截至目前，已有兩位債權人就東方金鈺破產重整提出申請。今年1月，原控股股東興龍實業就申請對東方金鈺進行破產重整。7月，首譽光控資產管理有限公司申請對東方金鈺及其全資子公司深圳東方金鈺珠寶進行合併破產重整。

湖北法輝律師事務所（武漢市中院破產管理人名冊在冊單位）執業律師黃強表示，如果法院駁回破產重整申請，公司將面臨破產清算，由清算組全面接管，財產由其處理和分配。

即使申請獲批，東方金鈺的重整之路，依然道阻且長。

首要解決的問題，就是債務重整方案須獲得債權人會議通過，以化解債務危機。其中，清償率是重整方案的關鍵。

債轉股，是絕大多數企業最常採用的清償方式。支點財經瞭解到，早在2018年1月，東方金鈺曾提出多套償債方案，其中就包括債轉股。然而，因有部分債權人不同意，該方案不了了之。

爲了償債，一些上市公司花樣百出，屢屢爆出“奇葩”方案。

今年5月，港股上市公司、昔日“鞋王”富貴鳥（01819）被爆出，擬以面值6000萬元的買鞋券償債。

今年8月1日，正式退市的*ST雛鷹（002477），曾於去年11月9日發佈公告，對逾期債務，本金主要以貨幣資金方式支付，利息主要以火腿、生態肉禮盒等產品支付。網友戲謔地稱這一支付方式爲“肉償”。

東方金鈺會採取何種方式清償欠債尚未可知，但看其賬面上高達89億元的存貨，也多少能猜出一二。2018年，東方金鈺曾“白菜價”甩賣翡翠玉石存貨，償還部分欠款。

重整落地：清殼待嫁或涅槃重生

破產重整尚無定論之時，8月4日晚，東方金鈺的一紙公告又令外界譁然：38歲的董事長趙寧“因身體健康原因”辭職。

畢竟，對於重整結果，東方金鈺曾滿懷憧憬：“如果公司順利實施債務司法重整並執行完畢，將有利於改善公司資產負債結構，恢復正常經營。”

據瞭解，即使企業的重整計劃通過了，執行時間仍可能有巨大差異。有的企業1個月就執行完畢，有的則會拖上好幾年。

從過往經驗來看，破產重整之後，一些上市公司迴歸淨殼，“清殼待嫁”，迎來優質資產注入。

華中科技大學經濟學院副院長歐陽紅兵告訴支點財經，在殼公司資源中，這種無負債、無法律糾紛、無違反上市交易規則、無遺留資產的淨殼，是最受借殼方歡迎的。

ST蘭寶（現順發恆業，000631）、ST偏轉（現煉石航空，000697）、ST朝華（現國城礦業，000688）等均是在破產重整後被借殼。

有上市公司則通過破產重整甩掉債務包袱，恢復造血能力。ST撫鋼（600399）資產負債率一度高達117%，鉅額債務無法清償。2018年，公司實施重整後，淨利潤大幅增長至26.07億元，資產負債率下降至不足50%。

但目前，在“全國企業破產重整案件信息網”上，支點財經搜索興龍實業、首譽光控的相關案號，均未顯示“受理”。

東方金鈺也公告稱，重整申請結果尚不確定。“如不能順利實施，存在破產風險。”

黃強告訴支點財經，如果法院駁回重整申請，東方金鈺將進行破產清算。

一些破產的上市公司股票雖未立刻退市，但股價都經歷暴跌，令“踩雷”的投資者血本無歸。

截至今年3月31日，東方金鈺的股東總戶數爲89464戶。黃強說，雖然股民可起訴上市公司維權，但需證明損失因上市公司違法所致。

今年7月18日，因“中國藍田借殼東方金鈺”一事，證監會啓動對東方金鈺涉信披違法的調查，截至目前，尚未公佈調查結果。

黃強同時表示，如果股民起訴並勝訴，法院判決的賠償屬於普通債權，也排在破產企業清償順序的最後，在目前東方金鈺資不抵債的情況下，贏了官司的股民仍可能拿不到錢。

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記者丨肖麗瓊 實習生丨顏晗

編輯丨吳玲

出品丨湖北日報傳媒集團 支點雜誌