這家房企被稱小碧桂園，股價腰斬要員工買自家股票，承諾賠錢就補償

文 | AI財經社李介

編 | 祝同

在地產股屢屢受挫的當口，有家公司爲了提振股價十分賣力。

10月21日陽光城再發公告稱，公司收到控股股東福建陽光集團有限公司提交的《關於爲公司管理層倡議員工增持公司股份自願提供保證的說明書》，員工以自有資金在增持期限通過A股股票二級市場買入公司股票，且連續持有時間達到12個月的，公司控股股東陽光集團承諾增持陽光城股票產生的虧損由公司控股股東予以補償。

這相當於給員工提供了一項只可能賺不可能賠的投資選擇。10月19日，陽光城管理層提交了一封《關於向公司員工發出增持公司股票的倡議書》，希望全體員工能積極買入公司股票。只過了兩天，就有大股東來給員工喫“定心丸”。公告顯示，截至10月10日，陽光城共擁有員工9434人，員工平均薪酬爲23,573.17元/月。

陽光城解釋稱，此次倡議是基於其對公司投資價值判斷以及對企業未來經營發展的信心。號召全員買股票的背後，是陽光城向上走的業績和一路慘跌的股價。

2018年1月，陽光城的股價曾達到10.73元，創下三年多以來的新高。但到了10月16日，陽光城的股價跌至4.76元，不足高光時刻的一半。兩天後，管理層即號召全員行動。截至10月22日收盤，陽光城股票報5.28元，比18號發佈公告當日收盤價4.87元上漲8.4%。

規模擴大伴隨負債高企

陽光城2018年的半年報顯示，公司上半年銷售額爲700.11億元人民幣，其中權益銷售金額566.38億元人民幣，權益比例約80%。這是陽光城在半年時間裏有過的最好業績。

而10月9日晚間，陽光城發佈公告顯示，今年前九個月公司實現銷售金額1090.02億元，其中權益銷售金額約838.03億元;銷售面積爲812.75萬平米，權益銷售面積約爲602.58萬平米。這是陽光城銷售額首次突破千億元大關，克而瑞研究的數據顯示，這個規模處於行業前15名的位置。

陽光城今年的銷售規模爲1400億元，前九個月已完成目標77.86%。與此同時，陽光城預計前三季度歸屬於上市公司股東的淨利潤爲盈利14.54億元-17.63億元，比上年同期增長135％-185％；基本每股收益爲0.63元-0.44元，比上年同期增長140％-193％。

閩系黑馬陽光城近年來通過大規模併購和公開招拍掛來實現全國化佈局，資產從2015年末的701.73億元增長到2018年6月31日的2446.72億元，兩年半的時間裏增長了1700多億元，增幅達248.67%。

然而業績的爆發卻沒能拯救頹廢的股價，陽光城高企的負債令資本市場有所顧慮。相比資產的巨大增幅，公司的負債增速還要更勝一籌。

2018年中報數據顯示，陽光城負債總額達到2097.48億元，比2015年末的564.31億元增長271.69%。雖然喊着降負債，但公司的資產負債率達到85.73%，比2017年末的85.66%還再增長0.82個百分點，淨負債率爲230.41%，雖然比2017年末減少19.59%，但依然遠遠高於行業內其它企業。

爲了規模擴張，陽光城不斷通過各種融資方式爲自己造血。2017年陽光城通過發行44億中期票據、 10億永續中票、 7.5億美元海外債（含私募債）。6月7日，陽光城公告稱發行了10億元2018年度第一期中期票據（永續中票），利率爲8%，而市場普遍利率爲5.5%—7.5%。這不僅引發了市場的關注，更被譽爲“豪賭式造血”。

永續債不設還款期限，同時可不計入公司債務，可以讓爲高槓杆煩惱房企在增加負債的同時避免資產負債率提升，聽起來是誘人的融資神器。

永續債雖然沒有歸還本金的壓力，但一樣要歸還利息。並且永續債的利息更高，續期後利率會大幅攀升，給企業帶來巨大的財務壓力。截止到2017年末，陽光城共發行40億永續債，接近10家A股房企發債總額419億的1/10。若將永續債視爲負債而不是權益，陽光城的資產負債率和淨負債率都會大幅上升。

“深挖”碧桂園，管理層換血

2018年7月13日，陽光城董祕羅瑞華、董事張志超辭職。而早在2017年11月，陽光城原總裁張海民辭職，此後更是掀起了一波老員工的離職潮。

今年上半年，陽光城副總裁陳林、許珂，北京區域公司總裁李軍、上海公司總經理宋友強、粵東區域公司總裁黎克斌、四川區域公司總裁陳於汀也已經先後離職。

2017年5月，《我在碧桂園的1000天》作者、原碧桂園首席財務官吳建斌轉任陽光城執行副總裁，仍分管財務工作。僅隔了一個月，他的老搭檔朱榮斌加入陽光城，擔任執行董事長、總裁。朱榮斌擁有中海地產、中建建築背景，此前還曾任職碧桂園聯席總裁。