一項利好政策出爐，股價先火的可能只是“蹭熱點”的公司。

上週五中國證監會公佈了《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》的徵求意見稿後，分拆上市概念股本週率先點燃市場熱情。Wind分拆上市指數近5日累計上漲7.35%，尤其8月26日即分拆上市新規“官宣”後的第一個交易日全天大漲4.74%。

長城證券認爲，三類公司有望成爲分拆上市的潛在標的，一是此前已有部分企業表態將分拆子公司上市，二是新三板子公司轉A股上市的相關機會有望增多，三是擁有多產業平臺的上市公司也具備分拆子公司上市的潛在條件。

但並非每隻個股都符合分拆上市的七大條件，近三年累計10億元歸屬上市公司股東的淨利潤門檻就將部分蹭熱點的公司拒之門外，其他細分條件也並非每家公司都一一符合。對於自稱打算分拆上市的上市公司尤其值得注意，是“李逵”還是“李鬼”有待投資者仔細分辨。

誰能分拆上市？

證監會對分拆上市公司設置了七大門檻，以防止上市公司濫用分拆上市炒作。其中，財務方面規定公司上市已滿三年並且連續三年盈利超過10億元，子公司淨利潤不超過上市公司合併報表淨利潤50%、淨資產不超過上市公司30%。

根據華泰證券的統計，按照規定的七大條件，符合“上市滿三年”、“連續三年盈利且累計超 10 億元”有648家，剔除“36個月內受到證監會行政處罰或12個月內受到公開譴責”的上市公司後剩餘532家，佔全部3676家A股公司的15%。

此外，根據2018年年報披露的上市公司參控股情況明細（對於相關信息披露不充分子公司，假設滿足拆分條件），符合相關規定的上市公司子公司達到約1500家，對應334家上市公司，佔全部A股公司的9%。

細分符合條件的潛在標的，擁有多產業平臺的上市公司具備分拆子公司上市的先天優勢，子公司與母公司不存在同業競爭的限制，也能保證分拆後公司的獨立性。根據長城證券梳理，這一類潛在標的包括同方股份、中國寶安、綜藝股份、復星醫藥、物產中大等。

另外，此前不少新三板上市公司已表達了子公司轉科創板的意願，這類潛在標的有遼寧成大、兆馳股份、北方導航、達安基因、高鴻股份、旭光股份、中國寶安、東方電子、天瑞儀器、耐威科技、積成電子、和晶科技、東方創業等。

小心“蹭熱點”

根據中信建投統計，此前有9家已經明確表態“正在準備”或“有意向”分拆旗下子公司至科創板上市的上市公司，分別是東港股份（子公司東港瑞雲）、西部材料（子公司西諾、菲爾特、天力）、嶺南股份（子公司恆潤集團）、金固股份（子公司金固環保）、深康佳A、上海電氣、力帆股份（子公司移峯能源、無線綠洲、力帆盼達）、樂普醫療和盈峯環境。

隨着分拆上市新規徵求意見稿的發佈，近幾天也陸續有不少公司表達了子公司分拆上市的熱情。

8月28日中集集團半年報業績說明會上，公司高管回覆投資者是否分拆上市子公司到科創板時表示，中集密切關注資本市場改革方向，重視深化改革機會，會利用好資本市場機遇積極參與，不排除已上市子公司採取A+H架構；中集旗下有20多家雙創企業，也會視情況積極爭取上市，最好都在A股，目前暫無具體可執行計劃。

廣電運通8月27日也在互動平臺表示，公司管理層將對分拆上市的相關法律法規進行深入研究，若符合正式的分拆上市的各項標準，公司會積極推動優質資產分拆上市，並依法履行信息披露義務。

金固股份（002488.SZ）董祕近日在投資者互動平臺回覆關於子公司汽車超人的提問稱，待分拆上市的規定正式落地後，若符合分拆各項標準，公司將積極推動汽車超人的分拆和上市。第一財經記者致電金固股份董辦，獲得的回覆也證實了這個消息，相關人士表示：“如果可以，我們這邊會推進分拆上市的相關事項。”

但是，金固股份近三年歸母淨利潤顯示，2016年爲淨虧損1.38億元，2017-2018年分別爲5398.31萬元和1.64億元，2019年中報顯示上半年歸母淨利潤爲5096.74萬元，距離10億元的門檻條件還有非常大的差額。

東港股份今年4月通過《關於控股子公司股份制改制的公告》披露了全資子公司東港瑞雲數據技術有限公司股改意願，並表示目的之一在於“充分利用國家資本市場的新政策，在符合單獨上市條件時，申請在國內A股單獨上市融資，優先考慮在科創板申請上市，以拓展東港瑞雲融資渠道，爲未來檔案項目的發展奠定良好的基礎，推動該業務更好地發展”。

但目前來看東港股份淨利潤也沒有達到要求，2016-2018年歸屬母公司股東的淨利潤分別爲2.19億、2.32億、2.57億，與10億的門檻還有近3億元的距離。2019年中報顯示東港股份上半年歸母淨利潤爲1.42億元，如果以近三年計算，則今年下半年至少還需要達到3.7億元的淨利潤，這對東港股份來說有些難以實現。

西部材料的差距也比較大，2016-2018年歸母淨利潤均在千萬級別，三年累計剛過一億元，2019年一季報的137.33萬元淨利潤也讓西部材料今年翻身的願望遙不可及。

力帆股份2016-2018年的歸母淨利潤分別爲8260萬、1.71億和2.53億，今年上半年更是鉅虧9.47億元，想要分拆上市基本無望。