简报分析时间：20181015-1020

财经时讯

央行公告，10月15日下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点，当日到期的MLF不再续做。当日不开展公开市场操作，央行已连续11日暂停公开市场操作。当日隔夜Shibor跌6.2bp报2.377%，7天跌0.3bp报2.612%。

商务部：中国9月实际使用外资金额报762.7亿元人民币；9月以人民币计价的实际使用外资金额同比增长8%。前三季度中美双边贸易同期增长主要受到美国市场需求影响，充分说明中美两国在经贸领域具有较强的互补性。

财政部：1-9月累计全国一般公共预算支出163289亿元，同比增7.5%；印花税收入1809亿元，同比增1.2%，其中证券交易印花税881亿元，同比降6.5%。9月份，全国一般公共预算收入12963亿元，同比增长2%。9月财政、税收收入增速均创今年新低，增值税同比负增长，主要是减税降费政策效应逐步显现，在释放政策红利的同时，持续带来了财政减收。

央行：为促进银行间债券市场平稳健康发展，强化货币市场风险防控，银行间债券市场推出三方回购交易。

上交所发布实施债券担保品处置平台服务指引。指引从适用范围、处置标的、参与主体、处置服务的申请及公告、处置安排等方面规定了债券担保品处置平台的业务规范。

央行表示，今年8月份以来，地方政府专项债券发行进度加快，对银行贷款、企业债券等有明显的接替效应；为将该接替效应返还到社会融资规模中，9月起将“地方政府专项债券”纳入社会融资规模统计。

财政部：9月份全国发行地方政府债券7485亿元；1-9月累计全国发行地方政府债券37994亿元；截至9月末全国地方政府债务余额182592亿元，控制在全国人大批准的限额之内。

财政部：按预算今年新增安排地方政府专项债券额度1.35万亿元，比去年增加5500亿元；下一步，财政部将指导各地加快专项债券资金使用，推进基础设施建设早见成效，更好发挥地方规范举债对稳投资、扩内需、补短板的重要作用。

国务院批复同意并印发海南自贸区总体方案，范围为海南岛全岛。海南自贸区对外资全面实行准入前国民待遇加负面清单管理制度。在种业、医疗、教育、旅游、电信、互联网、文化、金融、航空、海洋经济、新能源汽车制造等重点领域加大开放力度；取消蔬菜新品种选育和种子生产外资股比限制；大力发展国际医疗旅游和高端医疗服务，对先行区范围内确需进口的、关税税率较高的部分医疗器械研究适当降低关税；取消新能源汽车制造外资准入限制。

财政部、税务总局：按照去产能和调结构政策要求停产停业、关闭的企业，自停产停业次月起，免征房产税、城镇土地使用税；企业享受免税政策的期限累计不得超过两年。

国资委：正在研究第二批国资划转社保的企业名单，将加大划转力度，尽快推进划转工作。正在研究下一批国有资本投资公司试点名单，主要是考虑企业的业务性质，考虑企业的资产运作能力，也在各个行业之间有一个考虑，目前已有初步方案，正在履行审批程序。

国内成品油价“四连涨”，多地油价步入8元时代。10月20日起汽油价格每吨上调165元、柴油上调160元；折合92号汽油每升上调0.13元，95号汽油每升上调0.14元。

市场表现

银行间市场

SHIBOR收益率相比于上周，整体呈上涨趋势。10月19日shibor隔夜为2.45 %，较上周涨0.60个基点；shibor1周为2.62 %，较上周涨0.70个基点；shibor2周为2.65 %，较上周涨0.40个基点；shibor3月为2.84 %，较上周涨4.20 个基点。

银行间质押式回购利率相比于上周，整体呈上涨趋势。 10月19日R001加权平均利率为2.4596 %，较上周涨 0.42个基点；R007加权平均利率为2.6081 %，较上周涨0.06个基点；R014加权平均利率为2.8495 %，较上周涨18.3 个基点；R1M加权平均利率为2.9263 %，较上周涨5.94个基点。

• 一级市场

发行定价参考银行间市场交易商协会非金融企业债务融资工具，具体数据见下表。非金融企业债务融资工具与上周相比，整体呈下跌趋势。相比于上周数据，以AAA为例，1年期下跌3BP至4.16%，3年期下跌5BP至4.48%，5年期下跌3BP至4.77%。

• 二级市场

上周从国债收益率曲线表现来看，相比于上周，短端上涨，中长端下跌。1年期上涨1.23BP至2.9027%，3年期下跌1.99BP至3.1882%，5年期下跌3.62BP至3.3602%，7年期下跌3.14BP至3.5562%，10年期下跌1.73BP至3.5658%。

从中债中短期票据到期收益率来看，相比于上周，整体呈现下跌趋势。半年期下跌5.05BP至3.2825%，1年期上涨2.40BP至3.6207 %，3年期下跌0.28BP至4.0378%，5年期下跌7.53BP至4.2515%。

从中债企业债到期收益率来看，相比于上周，短端上涨，中长端下跌。1年期上涨2.40BP至3.6207%，3年期下跌0.28BP至4.0354%，5年期下跌7.53BP至4.2515%。

专家评论

海通证券：今年以来地产债收益率整体仍呈现上行态势，特别是中低等级券，目前行业利差在各行业中居前。未来地产债风险仍难降低，投资仍需谨慎。

长江证券：中美利差变化，或对债市短期交易行为产生一定影响，但并非国内债市的核心驱动因素，对国内债市中期走势的判断，仍需回归对国内宏观形势的分析；中期来看，经济基本面仍对债市形成支撑。

华创债券：股市续跌推动利率下行，目前利率回到6月初时的水平，短期由于股市仍面临较大压力，避险情绪或继续推动利率下行，但考虑到当前股市指数更低，股债跷板效应减弱，通胀预期上升，汇率压力更大，中美利差大幅缩窄等因素，利率很难迎来像6月一样的行情，利率下行的空间也相对有限。

海通姜超：近几个月CPI明显上行，4季度仍有可能达到2.5%左右，但国内经济下行压力加大，PPI继续下行，年内通胀走势分化。在经济承压、需求放缓的背景下，通胀压力短期上升后长期仍趋于回落，无需过于担心长期滞胀风险。

华创债券：短期资金面保持宽松，但考虑到资金利率已接近政策利率，且后期将面临缴税压力，继续下行空间有限，而短端利率与资金利率的利差处于低位，短端利率不能继续下行将难带动长端利率下行；目前债券市场多空因素交织，收益率有望继续维持震荡走势。

中金固收：美联储加息以及供需关系恶化未来仍可能推高美债收益率，目前中美利差面临倒挂的风险，明年来看，中美两国的国债收益率非常有可能是倒挂的，包括短端和长端都有可能倒挂。

华创债券：降准落地对冲MLF到期和缴税影响后增量投放有限，对资金面不可过于乐观；短期预计债市仍以震荡为主，如果股市继续承压可以适当参与交易，但长期看宽信用政策落地和外贸回落低于预期，也会修正投资者对经济悲观预期，且中美利差收窄至低点，加大人民币汇率压力。

国君固收：债市后续行情大概率依然是以震荡偏弱为主，股市调整引发的债市反弹不具有持续性，不认为上周是新一轮债市上涨的起点，此时做多长债的性价比并不高。

（数据来源：Wind资讯）