8月28日，中漆集團（01932）公佈2019年中期業績。上半年公司實現銷售收入3.06億港元，同比增長21.6%；毛利7945萬港元，同比增長39.9%；公司股東應占虧損4804.5萬港元，虧損同比減少33.4%；毛利率26%，同比上升3.4個百分點；每股虧損4.8港仙。

塗贏天下注意到，雖然從業績表現來看，中漆集團仍未擺脫虧損的局面，但2019年上半年，公司營業額、淨利潤均呈現向好勢頭。

報告顯示，中漆集團上半年工業塗料產品實現銷售收入1.23億港元，同比增長10.1%；建築塗料產品銷售收入1.25億港元，同比增長46.7%；一般塗料和輔助產品銷售收入5793.5萬港元，同比增長6.2%。建築塗料產品的銷售收入上半年大幅增加，主要是由於向中國內地著名物業發展商的銷售增加，因此集團得以增加建築塗料產品的銷售。此外，集團對工業製造商的工業塗料產品的銷售亦有所增加。

中漆集團表示，上半年集團擴展銷售至物業發展商及工業製造商。集團成功提升此等客戶於收入所佔比例，而非依賴批發商和零售商。

報告顯示，上半年公司在華南、華中及華東地區的銷售額佔集團總收入的79.9%，而去年同期爲87.9%，其中，向華中地區客戶的銷售增加63.0%，主要由於集團已成爲物業發展商的註冊供應商之一。

此外，上半年集團對香港客戶的銷售大幅增加99.1%，主要由於產品組合的提升及分銷網絡的增加，以促進品牌水性建築塗料產品的銷售，以及向香港政府項目的承建商及私營機構的承建商供應水性建築塗料產品。

上半年，集團向華南地區工業製造商的銷售較去年同期大幅增加。增長主要是由於向傢俱、汽車和風電行業製造商的銷售增長。此外，集團通過促進直接銷售（而非依賴批發商和零售商）而調整對華南地區客戶的銷售策略。

集團上半年的毛利率上升15.0%至26.0%。毛利率增加主要是由於集團油塗料產品平均售價、產量及生產效率均見上升，而生產成本的升幅較小。集團生產成本的一大部分，如折舊及直接勞工，不會與產量同步上升。集團塗料產品平均總售價上升，主要是由於產品組合變更以及工業塗料產品和建築塗料產品的售價自2018年下半年起普遍上升所致。

資料顯示，中華制漆於1932年在香港創立，並於1946年註冊重組，1991年成爲北海集團有限公司的主要附屬公司。2016年6月，北海集團整合中華制漆等塗料業務板塊，成立中漆集團，並於2017年7月在香港聯交所主板上市。

據瞭解，中華制漆目前在中國大陸已設立了4家生產基地，主要經營塗料、塗刷裝修輔料產品及其相應的服務。公司旗下品牌有長頸鹿漆、菊花漆、玩具牌、藍箭、海諾威、金菊花，產品銷售網絡遍佈大陸、香港以及新加坡地區。

塗贏天下注意到，過去幾年中漆集團的經營流動現金流量淨額均低於淨利潤。一般來說，營流動現金流量淨額一般應大於淨利潤。如果經營活動現金流量淨額小於淨利潤，就顯示公司經營不很正常。

此前，有關媒體整理，中漆集團的應收賬款週轉天數在2014年爲107天，2015年增加到151天，2016年爲150天，但到了2017年卻急劇上升爲210天。其在2017年年報中指出，“應收貿易賬款週轉日數上升，主要是由於客戶（包括分銷商）在中國內地較不景氣的行業環境中要求延長信貸期。”

應收賬款週轉天數的延長帶來的是快速增長的應收賬款。從2014年到2016年，中漆集團減值後的應收貿易賬款及票據分別爲3.93億港元、3.26億港元和4.46億港元，而2017年卻達到了6.98億港元，同比大增56.5%，佔流動資產總值的比例也從45.7%上升至65.2%。2018年，這個數據有所回落，爲4.25億元。

中漆集團表示，在充滿挑戰的營商環境中，集團將積極行動，致力改進生產鏈及提升集團在溶劑型及水性塗料產品方面的產品組合。董事相信，集團將受惠於粵港澳大灣區倡議，並將瞄準華南市場，聚焦廣東省的龍頭城市，如深圳和中山，務求發揮中山生產廠房提升後的產能。董事相信，此業務重點有利於集團的業務發展，而資源將集中於集團已建立重大業務版圖的目標市場。

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