原標題：逗笑觀衆卻難取悅股民開心麻花陷入資本迷途

本報記者 李喬宇

港股上市的消息尚未落地，市場上又傳來開心麻花擬美股上市的消息。有業內人士對《證券日報》記者表示，港股市場作爲開心麻花A股上市折戟的後備選項尚可理解，但在美股市場，語言、文化的互不相通或難以讓投資者理解開心麻花的價值。

《證券日報》記者採訪發現，個人消費者普遍認同開心麻花的品牌，並有爲開心麻花旗下影視產品買單的意願，但資本市場投資者尚難認同開心麻花的投資價值。

“觀衆認可的是開心麻花的內容製作水準，資本市場看重的是賺錢能力。”在香頌資本執行董事沈萌看來，開心麻花在大衆市場積累的口碑尚未轉化爲投資價值。

未來，如何在逗笑觀衆的同時取悅股民，或許仍是開心麻花所面臨的關鍵性問題。

時間倒回至2015年，開心麻花於新三板掛牌，一舉成爲新三板明星企業，被譽爲“話劇第一股”。新三板掛牌期間，開心麻花的估值也一舉從3億元迅速增長至50億元。2017年，開心麻花發佈公告稱，公司已計劃啓動創業板IPO。

但開心麻花的轉板之路並不順利。2017年8月份，由於開心麻花的簽字律師離職，開心麻花中止IPO審查。次年3月份，開心麻花宣佈撤回上市申請。對此，開心麻花表示主要是因爲公司擬進行股權結構調整。

“開心麻花撤回上市申請應該是從成功率的因素考慮的。”沈萌對《證券日報》記者表示，開心麻花當時申請A股IPO時，市場對其業績的穩定性就存有質疑。在沈萌看來，即便開心麻花當時沒有撤回上市申請，影響公司穩定經營所存在的不確定性因素，也將成爲公司成功上市的阻礙。

2019年5月份，全國中小企業股份轉讓系統發佈公告，開心麻花在新三板終止掛牌，正式結束了新三板之旅。業內人士對此表示，由於流動性問題，企業摘牌新三板已經成爲一種現實選擇。

坊間屢有開心麻花計劃上市的消息，但選擇語言文化不相通的美股市場難免使人覺得意外。

沈萌對《證券日報》表示：“港股仍然會對企業的業績有盈利要求，所以選擇美股的限制和壓力更小。”

美股上市或同時意味着對於估值的妥協。在沈萌看來，美股估值相對A股要低得多，加上開心麻花並不具有足夠的競爭優勢和利潤率，所以在美股的估值會比較低。　

對於資金的需求或爲一家企業登陸資本市場的直接動力，但開心麻花並不缺錢。

沈萌對《證券日報》記者表示，開心麻花屬於資金密集型企業，對資金流動性的需求很高。他具體指出，從開心麻花的自身情況來看，公司目前過於依賴明星價值，存在減少單一依賴性的需求，因此需要資金去進一步開發新進演員，並對影片精打細做。

有專業人士認爲，國內影視公司和資本要去撬開好萊塢的大門非常困難，獲得國際投資者的認可則“難上加難”。開心麻花要避免依賴單個明星或影片，就必須擴大IP儲備，併成爲行業標準。