週二交易時段後，中國社交應用程序陌陌股價收跌8.02%報42.3美元。市值在一個交易日內蒸發7.4億美元。

　　屢次做空中概股的Spruce PointCapital於6月27日發佈70頁研究報告，報告稱因爲陌陌的機構投資者偏少（30%），容易被炒高，目前的投資者忽略了陌陌的VIE結構風險和法律風險。作爲一家中國公司陌陌的相關資訊、發展、市場也非美國投資者所熟識，相對而言偏向投機。

　　陌陌17年11月有3名高管稱因個人原因辭任，報告稱真實原因可能是受到北京工商管理局處罰，但這個沒有向投資者披露。陌陌亦無披露他擁有的9間直接附屬公司和114間間接附屬公司（因爲VIE結構可以避免披露）。沒有披露旗下一間非法博彩公司撲克圈（陌陌的CEO也沉溺於德州撲克）。

　　調查發現陌陌擁有最少倆個尚未披露的藝人經紀公司，顯示有關聯交易和賬目不實的可能，而且已披露的關聯交易和中國內地文件不一致。當調查北京沐尚文化傳媒有限公司（陌陌的5大藝人經紀公司之一）時，發現他們可能在居民樓裏非法營運或根本就不存在。收購探探的價格也較不合理，探探的股東名單非常可疑。上市前的交易顯示，可能有通過內部交易獲利的行爲。

　　報告稱預計陌陌未來18個月市場份額都下滑，直播業務短期不會轉好。除CEO外，陌陌其他管理層人員2018年出售的股份是2017年兩倍（達3億美元）。報告亦舉例分析陌陌有通過複雜股權架構和關聯交易僞造收入盈利的嫌疑。

　　對陌陌直播行業內的虛擬禮物利益鏈的分析發現陌陌存在向某些藝人經紀公司（如琴島文化）提供免費禮物來打賞主播的行爲，這其中的會計處理非常可疑。

　　報告稱在整個直播行業今年先上行再下行的情況下，陌陌的統計數據卻一直增長，和該行業的流量數據趨勢不一致。過去的陌陌稱僅有爲數不多的業務是藝人經紀公司帶來的，到2017年居然有46%是藝人經紀公司帶來的。報告亦顯示近期機構投資者拜訪陌陌時候，陌陌向他們誇大了業績。

　　此外，該機構稱，一些不健康內容在任何時候都可能影響陌陌。近期陌陌直播的部分內容不符合監管要求，多次被責令下架不合規內容，並嚴格管理其網絡直播環境。

　　報告發布後，陌陌官方於北京時間6月28日首次回應沽空報告，稱公司已經獲悉，並仔細審查了Spruce PointCapital的報告，公司相信該報告包含大量錯誤。今年以來，陌陌股價從年初的25.86美元一度升至53.86美元。對比其他中概股或同行業公司目前股價表現，確實比較突出，或有炒高的嫌疑。內容引自Spruce Point Capital研究報告。