在亞洲博鰲分論壇上，一場“資本寒冬”分論壇吸引了諸多關注的目光，參會企業給出了資本不同的溫度，有蠻熱、適宜、涼熱各不相同等答案。儘管多位博鰲論壇嘉賓的回答不盡相同，但主要觀點還是基本一致，即“在任何一個冬天，總是有活得下來和活不下來的企業”。

付競：雖然有資本寒冬論，但一個事實是，現在好的資源好的項目大家還在搶，比如說京東金融、螞蟻金服，比如說共享單車，在任何環境下，總會有好的企業活下來，而且活得更好。對於資本寒冬而言，主要是基於大勢，比如銀根收緊，貸利款率更高。我的判斷是，現在主要還是資產荒、項目荒，有好的項目大家都會去搶，而資本也更加趨於理性了。

付競：我們主要看三個方面，一是從社會變革來看，關注第四次工業革命將對經濟、商業等帶來的巨大變化；二是從全球經濟環境變化來看，關注美元加息對資本市場的影響；三是從國內經濟結構調整來看，關注供給側改革的機會。

作爲投資領域的參會代表，我們主要關注一些行業的趨勢，符合社會發展趨勢的新興行業，如人工智能、虛擬現實、共享經濟等，同時也比較看好一些具體的細分行業，比如大健康行業等。

付競：我們主要投資方向是TMT、生物醫藥等新興行業，同時兼顧具有創新能力和高成長潛力的其他行業。像我們過去投過的項目如合縱科技已上市，還有中科水生、泰克環保等，有些是IPO排隊中。天使階段項目我們一般是領投，PE階段的項目我們跟投，合縱科技是2011年培育到去年上市的，時間比較長。

付競：互聯網的項目，比如互聯網學車的好好學車，這個項目是在天使輪投資的，A輪的時候，我們退出了一些股份，並在半年內就實現了一倍的收益。還有一個項目“運拉拉”，主要是服務於企業的運輸，比如三元的牛奶運輸，如果企業自己買車比較貴，那不如去找車，這個平臺就搭建了一個大家競價的平臺。互聯網的項目，最主要看他的盈利能力如何，其商業模式是否合理，是否能真正賺錢，如果無法做到，就不投。爲什麼投上述兩家?因爲盈利模式很清楚。

付競：這類的創業項目主要是解決實際問題的，同時又靠互聯網大潮成長起來。互聯網未來的發展趨勢，我們不會投太大的規模，像前兩年一個APP一夜成名的概率不大，與其去賭概率，不如踏實地投資實體項目。中國的投資人是跟着政策走，國外的投資機構看的更多的是趨勢。未來有什麼樣的產業更加有助於民生的提升，爲社會提供便捷，這是一個大的方向。當然，如果政策和趨勢搭配的完美那就更好，比如醫藥或消費產業，這個是比較好的。我們還是主要在自己熟悉的行業中深耕、投資。

付競：現在實體細分行業越來越細，細分領域會出現一些龍頭，我們爭取在大的行業裏找一些細分行業。儘管也是投資實體，但是現在投資實體的方向和邏輯還是有別的，我們選擇的企業主要看企業所屬行業是否具有發展前景，其次看企業的商業模式是否具有創新，以及產品是否具有核心競爭力等。另外，大家的投資策略有些微妙的差別。比如我們投天使，一般是A輪、B輪退，因爲這樣風險比較小。比如說好好學車我們半年有一倍的收益。天使的風險大，主要看目標如何設立。比如天使奔着上市去的，這就像跑一千米，如果A輪、B輪退的話，就相當於是跑300米、500米，這個風險更小一些。

付競：現在私募的規模已經超過公募了。其作用可從兩方面來看：一是私募股權基金具有市場化資源配置的內在機制，將資金投入到亟需發展的行業，加快此類行業的發展，進而有助於國家大產業結構的調整；二是私募股權基金能夠促進競爭性行業產業整合，讓最優秀企業通過兼併收購的方式做大做強，成爲行業巨頭，引領行業發展。另外，私募能夠與傳統金融機構結合，可以解決很多企業融資難的問題，並助於政策產業線上的企業轉型升級。同時，私募能給實體企業提供一系列的服務，有些企業在專業領域做的特別好，但是在有些領域比如管理、財務、法務、資本運作等方面是他們的弱項。我們可以提供保姆式的服務，解決企業現行的管理等問題。

付競：主要體現在經濟去槓桿的大背景下，政府鼓勵健全多層次資本市場體系，推進股票發行註冊制度改革，多渠道推動股權融資。可預期我國私募股權基金將迎來新的戰略機遇。另外，私募很好地彌補了銀行的劣勢，比如銀行貸款是看資產，而私募是看未來趨勢。

付競：當前，中國的經濟已經進入了新的階段，經濟形態更高級、分工更復雜、結構更合理。經濟發展進入新常態，正從高速增長轉向中高速增長，經濟發展方式正從規模速度型粗放增長轉向質量效率型集約增長，經濟結構正從增量擴能爲主轉向調整存量、做優增量並存的深度調整，經濟發展動力正從傳統增長點轉向新的增長點。認識新常態，適應新常態，引領新常態，是當前和今後一個時期我國經濟發展的大邏輯。 與此相適應的中國金融行業也在進行着廣泛而深刻的變化，呈現出新的市場狀況，也湧現出新的行業熱點和投資機會。在此大背景下，徵和惠通應運而生、揚帆起航。 投資的道路註定不會平坦，鮮花與荊棘同在、陽光與烏雲相伴。對此我們做好了充分的準備，依然充滿前進的激情。徵和惠通基金將在紛繁多變的市場環境中敏銳捕捉市場機會、主動創造價值。

付競：2017年徵和惠通發展重點將放在PE投資，公司90%資源及資金聚焦在PE類，剩餘10%聚焦在VC類項目，將自身定位於“投資領域價值發現者”的角色，同時在戰略上作“從價值的發現者到優質資產的持有者”。