繼韋博英語爆雷之後，成人英語的另一巨頭美聯英語獨立赴美IPO的“美夢”近日宣告破碎，而已經掛牌的在線成人英語培訓平臺流利說 （NYSE:LAIX）年內也暴跌46%。

　　這個行業，目之所及，哀鴻遍野。

　　獨立上市失敗 美聯英語唯有借殼上市

　　美聯英語早在今年5月份便向SEC提交了招股書，但隨後融資額度一減再減，從最初的2億美元降至0.5億美元；本月初，有消息稱美聯英語 IPO要推遲至明年1月份。

　　到12日，美聯英語宣佈與美股上市公司EdTechX達成收購協議，雙方重組爲Meten EdtechX公司，預計交易於一季度完成，美聯英語屆時將以子公司身份實現上市，即特別併購上市（SPAC），是海外借殼上市的一種方式。這種方式最大的特點就是週期短，門檻低，確定符合美聯英語現在的迫切需求。

　　招股書顯示，美聯英語的業務包括了成人英語、青少年英語培訓、海外培訓服務、在線英語培訓等。其中，成人英語佔據了大頭，在截至3月31日的三個月中，貢獻了收入的54%；青少年英語培訓、海外培訓和在線英語培訓則分別佔總營收的13%、15%和16%。

　　既以線下成人英語爲主營業務，那麼美聯英語收入增速不斷下滑，甚至出現負增長，也就不出奇了。從2016年至2018年，美聯英語的收入分別爲人民幣8.02億、11.50億、14.24億，同比增幅爲43.4%及23.9%；2019年一季度，其收入同比下滑了5.3%至3.15億元。

　　與之遙相呼應的，是成人外語市場投資額已從2014年的10.5億元降至2018年的2億元左右。美聯英語雖也在提高青少年及在線英語業務的比例，但奈何起步較晚，成不了什麼大氣候。

　　營收下滑，營收成本、營銷費用卻還在增加，使得美聯英語在今年一季度扭盈爲虧。2019年前三個月，美聯英語淨虧損4216萬元，而去年同期爲淨利2804萬元。

　　淨了虧損之外，美聯英語研發佔比低（只有不到2%）、使用分期付款的學生比例高（2018年達到43.5%），對美聯英語的運營及前景均構成重大挑戰。此前爆雷的韋博英語，被外界所詬病的就是其令大量學員深陷教育分期的泥淖。

　　流利說股價走勢，來源：英爲財情Investing.com

　　即便融資上市 美聯英語也躲不過流利說的命運？

　　還沒上市的急着融資，已經上市煩惱也不少。同樣有着明顯成人英語培訓色彩的流利說年內股價暴跌，最低曾逼近2美元。流利說用“AI教育”來講故事，只是用腳投票的資本市場並不買賬。

　　根據2018年流利說披露的數據，其活躍用戶中14.1%爲大學生、31.4%爲K12羣體、38.2%爲年輕上班族或自由職業人羣。撐起公司業務大柱的，仍然是成人英語培訓，雖然和起家於線下市場的美聯英語不一樣，流利說靠的是線上平臺。

　　流利說上個月剛剛公佈了三季度業績，收入同比增長45.2%，但較去年同期265%的增速大打折扣，而且環比更是出現了收入下滑的情況；與此同時，營銷費用佔比高居不下，達到收入的110%，使得期內淨虧損同比擴大60%，盈利仍然遙遙無期。

　　流利說的本質問題，還是在於其所處的市場並沒有太大的想像空間。雖然它的K12用戶佔比也超過了30%，但比起應試需求，流利說所提供的口語能力提升對這部分學生羣體而言並不是剛需。相比之下，雅思、託福等所產生的需求體量而言太小，不足以支撐流利說的未來增長。

　　這也反映在流利說獲客難、轉化低的問題上。上市一年之際，流利說的註冊用戶總量達到了1.5億，但三季度只有90萬付費用戶購買了課程和服務，去年同期爲87萬，今年二季度爲90萬，付費用戶佔比小且沒有長進。

　　由此看來，只要這些根本性問題得不到解決，流利說的股價暴跌命運就難以逆轉。借殼上市的美聯英語，恐怕也逃不過這個宿命。

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