雖然在國內，格林布拉特的名氣遠不能跟巴菲特相提並論，但是在美國，他和巴菲特同屬價值投資派的殿堂級大師。

1985年，格林布拉特拿到了垃圾債大王MichaelMilken700萬美元的啓動資金，創建了自己的對沖基金，即哥譚資本（GothamCapital）。自1985年成立至2005年的二十年間，哥譚資本資產規模從700萬美元增到8.3億美元，年均回報率高達40%，幫助其獲得戰績的“神奇公式”廣爲流傳。

那麼到底“神奇公式”是如何選擇“質優價低”的股票呢？什麼樣的公司算是“質優”？什麼樣的公司算是“價低”？普通的投資者是否能夠理解和學會應用？

投資思路源起

1980年，格林布拉在賓夕法尼亞大學沃頓商學院獲得MBA學位，彼時有效市場理論盛行：在法律健全、功能良好、透明度高、競爭充分的股票市場，一切有價值的信息已經及時、準確、充分地反映在股價走勢當中，其中包括企業當前和未來的價值，除非存在市場操縱，否則投資者不可能通過分析以往價格獲得高於市場平均水平的超額利潤。

但這套理論無法讓格林布拉特產生共鳴。大三那年，他偶然讀到了一篇關於本傑明·格雷厄姆的文章，他的投資觀念發生了徹底的改變，投資就是要弄清楚一個東西值多少錢，然後花很低的價格買下來，留足安全邊際。

在沃頓讀研究生時，他和幾個同學一起研究買入低於清算價值的股票投資策略，只要買的夠便宜，就能賺錢。其實巴菲特早期也是這麼做的，這叫“撿菸蒂”策略，就是用近乎白撿的價格收別人扔在地上的菸屁股的意思。這個策略現在依然有效，只是策略所能承載的資金量有限，市場上的“菸蒂”沒有那麼多，因此無法容納太大規模的資金。

出於對投資真正的熱愛，格林布拉特畢業後加入了一家剛成立的對沖基金，做併購風險套利投資。這家公司的策略是這樣的：在看到併購公告後買入一家公司，希望通過併購完成來獲利。如果併購成功，賺1塊錢；併購失敗，虧10塊錢。這樣的風險收益比顯然並不合適。於是格林布拉特開始尋找類似“成功賺1塊錢，失敗虧1毛錢”的投資機會。經過5年的努力，他找到了這樣的投資邏輯和投資方法，成立了哥譚資本。

格林布拉特喜歡在少有人關注的領域裏尋找賺錢機會，可能是市值太小沒人願意關注、可能是情況特殊或者很複雜一般人看不懂等原因市場上總存在少有人關注的領域。在不被人關注的領域裏尋找被低估的投資機會要比費盡心機尋找下一個大牛股容易多了，因爲評估股票的價值比預測未來發展方向要簡單。

經過這一時期的摸索，格林布拉特接受了巴菲特的理論“在便宜的價格買好公司”，並根據這個投資理念發明了著名的股市投資“神奇公式”。

本土化實踐

中郵創業基金根據價值投資理念和神奇公式的原理編制的神奇公式指數——中證價值回報量化策略指數。

格林布拉特版的神奇公式就是選擇資本收益率（ROC）和股票收益率（EY）兩個指標，中證價值回報量化策略指數也是選擇了ROC和EY，然後對上述兩個指標按如下規則進行排序：先對ROC的倒數進行升序排列，再對其中爲負的部分進行降序排列，得到每隻股票的ROC排名；對EY進行降序排列，得到每隻股票的EY排名；對ROC排名和EY排名之和進行升序排列，得到最後的綜合排名；選取綜合排名前80的股票構成中證價值回報量化策略指數樣本股。

回測數據顯示，自2006年初至2018年10月22日，神奇公式指數回報率高達1027.21%，超過同期中證500（403.78%）、滬深300（254.14%）和上證綜指（128.66%）指數收益率。

這其中，超額回報是標的指數超過比較基準指數的收益率。通過測算，在過去12年的時間裏，神奇指數和中證500指數的相關係數更高（除2017年之外神奇指數和中證500指數的相關係數都在0.94以上），因此可以認爲這兩個指數具有高度可比性。

雖然過去12年多的時間裏，神奇指數獲得了接近12倍的收益。但僅憑歷史不能預測未來，做出買入的投資決策更不能單憑過去的漲幅，而應該基於自己對價值投資理念的認可，對神奇指數選股方法是否符合價值投資理念的認識，以及自己的資產配置情況、資金的使用期限和預期收益率、風險承受能力等多方面的因素綜合權衡。

具體來看，神奇指數和中證500指數的相關性高，與中證500指數相比具有顯著的超額收益。從成長能力來看，近1年來神奇公式指數的淨利潤增速在25%-35%的區間內，具有較高的成長性。從風險收益比的角度來看，神奇指數在承擔相同的風險下獲取的收益更高，但年度最大回撤併不比其他指數小，因此適合長期投資、不宜頻繁擇時操作；從盈利能力來看，神奇指數的淨資產收益率ROE高於其他主要指數。神奇公式指數歷史各期ROE也都維持在比較高的水平，說明指數成份股的盈利能力好。

神奇指數的市淨率PB和市盈率PE都處於歷史低位，當前股息率高達3.52%。估值低位疊加高股息回報率，爲當前配置神奇公式指數提供一定的安全邊際。可以買入並長期持有，靜待估值修復帶來的潛在高收益可能。值得注意的是，神奇公式不保本、不承諾收益，賺的是時間的錢、是耐心的錢、是堅持不下去的“聰明人”的錢。