彭博經濟學家Carl Riccadonna和Yelena Shulyatyeva等人撰文稱，只要貿易繼續停火，經濟就會在春季迎來成長，但在此之前冬季寒潮隱約出現。

　　彭博調查的經濟學家普遍預計明年GDP成長1.8%。彭博經濟研究的預期則略高一些，爲成長2.0%。這樣的經濟表現將低於本輪創紀錄之長經濟週期的平均水平，但接近2015年和2016年時的水平。事實上，筆者認爲如果商業信心開始隨著貿易風險減弱而回升，尤其是目前美聯儲已將利率調整至更爲寬鬆的設定，經濟傾向於上行。

　　不過，在此期間，經濟面臨著一段艱難的征程。過去幾個季度消費驅動的成長狀態已讓當前季度後勁不足，因爲家庭需求似乎已經減弱--但還未崩塌--得益於失業率降至一代人以來的最低水平。即便如此，溫和的消費者活動將使得當前季度GDP增速降至2%以下。

　　第四季度的寒意可能在明年第一季度轉變成嚴寒，因爲波音暫時停產737 Max可能導致季度成長被拉低整整一個點。有鑑於此，2020年經濟開局可能疲軟，增速也在2%以下。

　　儘管如此，在貿易緊張局勢看似穩定之際，全球中央銀行刺激成長以及美國在大選日當天的失業率勢將觸及德懷特·艾森豪威爾贏得第一個任期以來的最低水平，這爲恢復成長提供了有利條件；不過首先要挺過嚴寒。

　　由於假期來臨，以下將是未來兩週的重要數據。

　　12月23日，週一

　　上午8:30耐用品訂單

　　在飛機訂單的推動下，11月耐用品訂單將上升，但關注點將集中於不包括運輸和核心資本商品訂單，以此作爲潛在趨勢的指引。年底及2020年的一個關鍵問題是，隨著貿易緊張局勢和全球成長顯現穩定跡象，設備支出是否會出現回暖萌芽。11月報告反映出10月中國關稅推遲後的首個整月，而且正逢第一階段貿易談判顯露進展跡象之際。

　　不過，持續的反彈可能會延遲出現，直到波音生產問題在第一季度解決。假設結果很好，隨着飛機交付，之後幾個季度的資本支出將面臨上行壓力。

　　運輸類對GDP中的設備投資項目構成拖累

　　12月25日，週三

　　爲慶祝聖誕節，美國金融市場關閉。

　　12月26日，週四

　　上午8:30首次申請失業救濟人數

　　首次申請失業救濟人數可能繼續朝著假日前趨勢水平下降，此前升至25.5萬，創2017年9月30日以來最高水平。今年感恩節的時間非常晚，會誇大數據。潛在趨勢應會繼續在21.5萬-22萬附近。

　　我們預計，截至12月21日當週，首次申請失業救濟人數將從之前的23.4萬下降至22萬 彭博經濟研究對12月非農就業人數的初步估計爲20.5萬，失業率沒有變化，爲3.5%

　　12月31日，週二

　　上午10點消費者信心

　　消費者態度將是今年最後一個季度家庭支出的重要驅動力。本季度前兩個月，消費者需求溫和，暗示整體成長面臨溫和下行風險。感恩節時間點偏遲可能會導致支出推後到12月，因此筆者不傾向於調整預期，直到12月數據明朗化。消費者信心將提供觀察回升是否有序的線索。

　　信心與景氣：背離，未下降

　　美國債券市場將在下午2:00提前關閉

　　1月1日，週三

　　爲慶祝新年，美國金融市場關閉。

　　1月2日，週四

　　上午8:30首次申請失業救濟人數

　　首次申請失業救濟人數可能會繼續徘徊在歷史低位附近。經濟--處於有史以來最久的擴張期中--繼續創造足夠的就業機會，超過勞動力的增速。持續強勁的招聘勢頭將導致來年勞動力市場進一步趨緊。

　　彭博經濟研究預計，明年年底失業率將降至3.3%。

　　1月3日，週五

　　上午10點ISM製造業數據

　　ISM調查將是體現第一階段貿易協議是否對商業信心和活動產生積極影響的首個明確指標。如果如預期反彈至50上方，那麼未來幾個月跌回50下方將不足爲奇。鑑於波音737 Max飛機明年1月將暫停生產，這種可能性將尤其真切。

　　下午2點

　　FOMC會議紀要決策者們在12月的FOMC會議上廣泛贊同維持利率不變，點陣圖顯示明年年底之前政策委員會將驚人的一致，預計利率維持不變直至2021年有一次25個基點的加息。美聯儲渴望將自己脫離大選年的經濟走勢，因此會議紀要中有關澄清何爲可能顛覆決策者耐心的前景實質性變化這一點將會頗有意味。

　　可預見的未來聯儲會料按兵不動

相關文章