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作者 | 白鶴芋

流程編輯 | 安安

豐華股份大股東暗度陳倉佔用上市公司4.8億資金事件傳得沸沸揚揚，不過，從“豐華圓珠→豐華股份→*ST豐華→ST豐華→SST豐華→ST豐華”這樣的證券簡稱變更史來看，這不是其頭一回事故。

自1992年上市至今，豐華股份在長達27年的A股歲月中接連被歷任股東轉手並淪爲賺錢機器，上市公司的歷任倒爺們，除現任控股股東僅賬面浮盈外，均已獲利出場。

而豐華股份上市以來累計淨利僅3.44億，且1999-2017累計扣非虧3.74億。一聲唏噓，這便是豐華股份的悲情歲月。

一、第一次轉型

豐華股份（600615.SH）1992年上市，前身是一家國營圓珠筆公司，“國產第一支圓珠筆”就誕生於此。上市後幾年，由於制筆市場疲軟，公司營收增長緩慢，歸母淨利潤遲遲無法突破3000萬。

上市公司效益滑坡之際，彼時其大股東上海市輕工控股（集團）公司旗下另一公司冠生園集團有限公司正在尋求融資渠道。肥水不流外人田，上海輕工控股集團便將所持上市公司全部國家股轉讓給冠生園集團。

1997年9月10日，冠生園集團受讓6885.7704萬股（佔比53.23％），按照2.6元股價格斥資1.79億成拿下上市公司第一大股東寶座。

冠生園集團是一家上海知名百年老店，旗下擁有大白兔奶糖等衆多品牌，入主上市公司後便着手重組事宜，一邊置出部分原虧損資產，一邊置入冠生園旗下食品資產。

轉型成爲制筆+食品雙主業後，上市公司業績回春，1998、1999年連續兩年淨利潤突破5000萬。

但據媒體報道，上市公司業績突增的原因和關聯交易有關，筆類業務實際上萎縮嚴重，這也拖累再融資計劃因不滿足指標無法開展。

當現實背離當初入主後融資的設想，冠生園集團萌生退意。

二、漢騏集團黯然離場

2000年6月26日，冠生園集團將所持7918.636萬股（佔比52.65％）中的4362.0758萬股（佔比29％）轉給漢騏集團有限公司（以下簡稱“漢騏集團”），漢騏集團成爲第一大股東。

隨後，冠生園集團又將剩餘3177.5602萬股（佔比21.13％）轉讓給三河東方科技發展有限公司。

兩次轉讓價均爲4.13元/股，以此算來，冠生園集團合計獲得3.11億轉讓金，相比當初的1.79億買殼價淨賺1.32億。

此外，冠生園（集團）還另有3790000股（佔比2.52％）。

（一）第二次轉型

隨着漢騏集團入主，上市公司新一輪資產置換展開。

2000年9月26日，置入北京紅獅塗料有限公司63.9％股權，欲轉型塗料業務，同時置出冠生園（集團）資產。隨着上市公司大刀闊斧的改革，2000年盈利驟降至205.20萬。

這次置入的北京紅獅塗料原爲一家老牌國營塗料公司，由於連虧幾年且負債叢集，1998年被漢騏集團兼併。

蹊蹺的是，此前連虧得紅獅塗料舊貌換新顏，1999年淨利潤突然逆襲至3829萬，這使得其在資產置換時身價高達到5.22億，而紅獅塗料63.9％股權置換價格爲3.33億。截止資產置換前，漢騏集團對北京紅獅塗料持股80％，誰撈了好處自不用說。

北京紅獅塗料2001年納入上市公司合併報表，正式收購完成後，紅獅塗料真正走上自己的正軌，2001、2002、2003，分別虧損1287萬、1427萬、1.24億。

上市公司其他子公司也多數虧損，包括北京紅獅塗料在內，2001年、2002、2003，子公司分別累計虧損1616萬、2556萬、1.18億。2001、2002、2003連續虧損，成了上市公司無法擺脫的黑歷史。

（二）大額資金佔用

在收購紅獅塗料63.9%股權後，上市公司繼續增持紅獅塗料剩餘股權。

2000年11月29日，上市公司準備先收購漢騏集團所持紅獅塗料16.1％股權，作價8399.24萬；同時斥資5216.92萬從漢騏集團關聯方北京漢騏投資有限公司手中收購北京紅獅10%股權，兩筆股權轉讓款均已提前支付。

當年12月26日，16.1%股權變更完成，上市公司對紅獅塗料持股達到80%。然而，由於當時的政策規定，另外10%股權拖延至2012年宣佈終止。而根據2005年年報，這筆股權轉讓款遲遲無法收回。

漢騏集團拖累上市公司的事情不止一例。

1993年，紅獅塗料在置入上市公司前有一筆借款到期未還；1999年，漢騏集團關聯方漢騏房地產開發有限公司以合作開發北京宋家莊小區名義向上市公司借款3000萬，雖然漢騏集團書面承諾對上述欠款負連帶責任，但到2005年均未兌現。

此外，截至2004年年底，漢騏集團及控股在公司在“其他應收款”項下合計欠上市公司2.11億，其中，漢騏集團欠款1.22億，實際賬齡已逾3年。

（三）慘淡收場

從下圖可以看到，漢騏集團掌舵期內的上市公司不僅連虧3年，而且債務達到史上最高峯。此後，漢騏集團也因債務糾紛問題股權陸續被拍賣轉讓。

2003年7月22日起，漢騏集團所持650萬股國有法人股經司法拍賣，僅剩3100萬股，座次被動淪爲第二大股東。2004年3月16日，漢騏集團所持剩餘3100萬法人股被拍賣，漢騏集團自此退出。

三、“A股最窮地產股”與背後贏家

（一）新玩家入場

漢騏集團股權被拍賣後，原上市公司第二大股東三河東方科技發展有限公司持3177.5602萬股上升爲第一大股東。

根據媒體報道，三河東方是漢騏集團控股子公司，兩者當初分批受讓股份是爲了避免要約收購。漢騏集團退出後，三河東方也與上市公司失聯。

2004年3月16日，上海久昌實業有限公司以1.75元/股斥資5425萬競拍拿下漢騏集團所持3100萬股（佔比20.61%），成爲第二大股東。

面對着第一大股東失聯且瀕臨退市的上市公司，上海久昌實業帶領上市公司打響保殼戰。通過處置資產等方式，上市公司2004、2005連續兩年淨利潤扭虧爲盈。

2005年，解決了部分歷史遺留問題後，上市公司宣佈徹底停止制筆業務，並將騰出的廠房用於物業經營，同時繼續發展塗料產業。上市公司當年歸母扣非淨利潤虧損224.03萬，離真正盈利僅一步之遙。

（二）“A股最窮地產股”

2006年，上市公司終於等來第一大股東。當年，沿海地產投資（中國）有限公司通過競拍受讓三河東方持有的3177.5602萬股（佔比21.13%）斥資6355.12萬成爲第一大股東，持股數略領先於上海久昌實業。

上市公司當年8月11日再次重組，置出北京紅獅塗料，同時置入沿海綠色家園（鞍山）有限公司（簡稱“鞍山公司”）100%股權，轉型房地產開發。

業務進展一年後，2008年4月8日，豐華股份公告擬通過定增方式注入大股東住宅地產，這筆交易如完成，也意味着香港上市公司沿海家園（01124.HK）旗下資產將分拆在A股上市。不料，因此舉被港交所認爲不符合有關條件，2018年12月，定增終止。

注入大股東住宅地產未能實施，上市公司房產項目僅剩鞍山、都江堰等地業務，於是只能陸續收購一些短平快的房地產項目。

到了2011年，鞍山等地原有的房產項目陸續開發完畢，業績再次下滑，此時的上市公司也因資產規模較小在地產公司中墊底被市場稱爲“A股最窮地產股”，截至2011年，總資產只有5.67億。

2012年，第一大股東和第二大股東也退意已決。沿海地產、久昌實業分別向隆鑫控股有限公司（簡稱“隆鑫控股”）轉讓3770萬股（股改後佔比20.05%）、813.73萬股（佔比4.32%），各自獲得4.52億、9764.76萬。

相比當初入場成本，沿海地產6355.12萬增至4.52億隻用六年時間，久昌實業5425萬買殼價也同樣獲利4339.76萬。

除了賣殼收益，兩位股東均還另持有上市公司剩餘部分股權，都是贏家。

四、隆鑫控股的表演時刻

2012年9月，隆鑫控股按照12元/股合計受讓沿海地產和久昌實業共計4583.7331萬股（佔比24.38%），斥資5.5億成爲公司第一大股東。

隆鑫控股接盤的幾乎是一家空殼公司，撒也沒有，唯一從事房產銷售的一家子公司也正處於尾盤清盤階段，上市公司主營業務項目缺失。

對於新東家而言，上市公司主業何處尋或許不算大問題。隆鑫控股官方介紹，公司經過三十多年發展，產業領域已經涵蓋工業、環保及再生資源利用、汽車貿易、金融投資等，如此多元的業務總有一個是上市公司轉型的參考。

（一）主業何處尋

2013年7月16日，上市公司2780萬收購隆鑫控股有限公司和重慶隆鑫投資有限公司持有的重慶鎂業科技股份有限公司（簡稱“重慶鎂業”）50%股權。這幾乎花光當時所有賬面資金，上市公司2013年6月底貨幣資金恰爲2187萬。

尼瑪，這是量身定做的“轉移掏空”啊。

重慶鎂業雖然收購前還在盈利與虧損之間徘徊，但其終究是奇蹟般完成2013-2015年的業績承諾，期間淨利潤分別爲427.28萬、432.22萬、708萬，超過承諾的扣非淨利潤（每年扣非淨利潤不低於340萬）。

對於上市公司而言，重慶鎂業的體量顯然無法支撐上市公司業績，上市公司此時已多年扣非淨利潤虧損。

2014年5月，上市公司原打算注入原料藥生產企業吉林北沙100%股權，最後因交易價格未達成一致幾個月後終止。

2015年，上市公司以2691萬繼續收購重慶鎂業45%股權，重慶鎂業2016、2018年淨利潤分別1198萬、601萬。

此後幾年，賣資產和理財幾乎成了上市公司的利潤來源。2015年、2016年、2017年，理財及信託產品收益分別爲1254.15萬、1036.95萬、1141.93萬。2017年，通過處置非流動資產獲得1.18億，上市公司淨利潤達到高峯。

（二）再次資金佔用

上市公司轉型毫無進展之際，2019年3月23日，豐華股份突然公告投資信託踩雷，4.8億本金無法收回。

原來，2018年3月20日及23日，豐華股份分別用自有資金購買《廈門信託-豐華1號投資單一資金信託》2.8億和2億，兩期產品原本應分別於2019年3月20日及23日到期。

根據公告，上市公司購買該信託產品，並用信託資金認購重慶新兆投資有限公司（簡稱“新兆投資”）在深圳招銀前海金融交易中心發行的非公開債務融資憑證。如今新兆投資出現流動性困難，短期無法支付本金。

根據問詢函回覆資料，成立於2014年的新兆投資剛剛扭虧，2015、2016年，分別虧損14.29萬、2.17萬，2017年僅盈利1.3萬。

上市公司經瞭解查詢，新兆投資爲隆鑫控股間接控制企業，信託資金通過新兆投資支付給了控股股東，控股股東存在非經營性佔用公司資金的情形。

這明明就是故意收不回啊。

而上市公司購買該信託產品，投資決策並非公司管理層，而是由隆鑫控股及公司相關人員進行配合完成。

對此，隆鑫控股承諾在3個月內（2019年3月28日起）歸還該筆投資款。回覆問詢函一週後，上市公司公告，隆鑫控股的控股股東隆鑫集團欲將隆鑫控股49%的股權轉讓給保華聯合資產管理有限公司，協議簽署不會導致公司控股股東和實際控制人變更。

值得一提的是，隆鑫控股曾於2015年起先後在二級市場增持累計約2.7億，平均交易價爲14元-17元。

根據2018年三季報，隆鑫控股持股6290.1231萬股，按照4月11日13.72元/股收盤價，對應市值8.63億。2.7億加上此前的5.5億，超出4000多萬的利潤僅浮盈5.2%。

不過，截至2018年04月13日，隆鑫控股已累計質押6237萬股，累計質押數量佔持股比例的99.16%。

結尾

作爲一家投資控股集團，除豐華股份外，隆鑫控股還分別持有隆鑫通用（603766.SH)、重慶農村商業銀行（03618.HK）、瀚華金控（03903.HK）、齊合環保（00976.HK）四家上市公司股權。

其中，齊合環保（00976.HK）爲渝商投資集團2015年從港股買入的一家虧損殼公司，隆鑫控股實控人塗建華爲渝商投資集團董事長。齊合環保2017年、2018年淨利潤分別爲4.27億港元、4.01億港元。

隆鑫通用則是塗建華創立並於2012年成功上市的企業，這家從事摩托車、發動機業務的公司2012-2018年累計盈利超過51億。

截止2019年4月9日，隆鑫控股同樣已將所持隆鑫通用股份悉數質押，累計質押數量佔持股比例達到98.42%。這麼看來，隆鑫控股似乎很缺錢。

回顧往事，這家上市公司的一生堪稱悲情：上市後累計淨利3.44億，且1999-2017累計扣非虧3.74億；而上市公司歷任倒爺除現任控股股東僅賬面浮盈外均已獲利出場。

今年1月，上市公司預告2018年業績預減。

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