2018年10月10日-10月19日的区间， 上证从2750跌到最低2449，直接跌破了15年股灾的最低点2638。当时市场主要矛盾在于：(1)市场绵绵下跌，多数个股跌破股票质押平仓线，引发风险加剧；（2）券商板块受制于股票质押不能平仓风险，券商板块到时可能亏损，引发券商板块连续下跌；（3）以贵吧州茅台为首的蓝筹个股，三季报业绩大幅不及预期。所以出现了大蓝筹、中小创的双重杀跌。

而在股权质押即将爆发系统性危机的时刻，政策组合拳出来了，各地纾困基金进场驰援，政策频繁出台，真金白银砸进来。然后两市展开了轰轰烈烈的大反弹，各类妖股、ST股连续涨停，从底部到目前位置，上证指数反弹进200点。此时，又有声音出来说，底部已经形成，甚至有乐观者提出当前就是牛市的起点了。但实际来看，当前的底部并不牢靠，或许还要经历过阵痛，反复筑底，然后才能迎来新一轮牛市的起点，那么当前为何不能说就是已经见底了呢？主要从以下几个方面考虑：

1、 四季度蓝筹的业绩大概率回低于预期。

以茅台为首的消费类品种，去年到今年上半年一路上涨，而今年三季度的业绩大幅低于预期，经济下行是大家的一致性预期，但是消费往往会滞后于经济周期，这是由于消费预期，比如你的收入当前降低了，但是由于之前的消费习惯，短时间很难改变，就会仍然保持高消费，但是收入却在逐步降低，最后消费习惯才会根据收入水平更改，所以消费后面大概率还需继续下跌，高位消费类个股仍然还有进一步下跌空间。

2、 注册制与退市制的组合拳在路上，绩差股仍有下跌空间

先是科创板在上海试点，最快于明年一季度退出，在当前市场的资金容量之下，其实就是抽血效应，有一部分个股要起来，必然有一部分个股要下午，因为整个池子的水是固定的。而周末出台的最严退市制度，两者结合起来，实际上A股离注册制已经十分接近了。注册制的推出的话，无疑是让业绩差的股，壳资源等无处遁形。所以，后续的业绩差点个股，还有进一步的下跌空间。

3、 外延并购产生的商誉风险

其实，商誉整个风险在周末，监管层专门提到了这个风险，何为商誉呢？比如一家公司值10亿元，而A股上市公司B要去收购这家公司，作价20亿，那么中间的10亿差价就是商誉，如果到时候这家公司赚不到10亿，那么商誉就会贬值，对应公司业绩以及估值都会受到影响。据测算，当前全部A股产生1.4万亿左右的商誉，在当前的经济环境之下，如果商誉大幅减值，对于各家公司而言，将是致命性的打击。

其实，从上面三点，已经看出来了，当前的200点反弹，仍然属于短期政策市带来的反弹，而内在的风险仍然存在，股市进一步扩容与退市制度的推出，还会使得股市经历短期的阵痛，但是长期来看股市已经逐步走上正轨。底部还需打磨！