11月21日，广西确定2018/19榨季广西甘蔗首付价格为490元/吨对6600元/吨一级白砂糖含税销售价格，联动系数维持6%。上榨季广西甘蔗收购价格为500元/吨对6800元/吨一级白砂糖含税销售价格。

长期来看，减产机制被切断，熊市周期将延长。糖价下跌以后，糖厂的甘蔗收购价格就会被下调，当甘蔗收购价格低于农民种植成本或者没有竞争优势时，农民就会大规模减少甘蔗种植面积，从而使得市场供求关系得到扭转。18/19榨季起始，广西白糖现货价格下跌至5300元/吨附近，对应的甘蔗收购价格区间在400-440元/吨，在这个价格下，农民将会开始大规模减产，从而使得市场的供求关系得到改善。但是，当18/19榨季的甘蔗收购价格被确定为490元/吨以后，意味着一方面糖厂仍以较低的价格销售白糖、而另一方面农民因为继续获得较高的甘蔗收购价格而选择维持甚至增加产量，低糖价刺激减产的机制被切断，熊市周期将延长。

短期来看，490元/吨的甘蔗收购价格是利多。490元/吨的甘蔗收购价格意味着一个重要的边际成本仍维持在高位，而目前SR1901合约价格在4900元/吨附近，其对应的广西甘蔗收购价格在400元/吨，明显低于490元/吨。之前市场一直传言国家将对广西种植甘蔗直补80元/吨，我们认为目前的期货价格已经反映了这部分的直补预期，而未来2-3个月一旦直补预期落空，糖价就存在反弹的可能。

整体而言，我们认为SR1901合约受甜菜糖仓单下降、基差较高、现货价格低于配额外进口成本以及国内生产成本等因素影响，糖价缺乏继续深跌的基础，而一旦直补预期落空，糖价就存在反弹的可能。

作者：周小球；来源：国泰君安期货；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处，请致电本网010-51289506联系，本网将立即与您磋商并解决相关事宜。