11月21日，廣西確定2018/19榨季廣西甘蔗首付價格爲490元/噸對6600元/噸一級白砂糖含稅銷售價格，聯動係數維持6%。上榨季廣西甘蔗收購價格爲500元/噸對6800元/噸一級白砂糖含稅銷售價格。

長期來看，減產機制被切斷，熊市週期將延長。糖價下跌以後，糖廠的甘蔗收購價格就會被下調，當甘蔗收購價格低於農民種植成本或者沒有競爭優勢時，農民就會大規模減少甘蔗種植面積，從而使得市場供求關係得到扭轉。18/19榨季起始，廣西白糖現貨價格下跌至5300元/噸附近，對應的甘蔗收購價格區間在400-440元/噸，在這個價格下，農民將會開始大規模減產，從而使得市場的供求關係得到改善。但是，當18/19榨季的甘蔗收購價格被確定爲490元/噸以後，意味着一方面糖廠仍以較低的價格銷售白糖、而另一方面農民因爲繼續獲得較高的甘蔗收購價格而選擇維持甚至增加產量，低糖價刺激減產的機制被切斷，熊市週期將延長。

短期來看，490元/噸的甘蔗收購價格是利多。490元/噸的甘蔗收購價格意味着一個重要的邊際成本仍維持在高位，而目前SR1901合約價格在4900元/噸附近，其對應的廣西甘蔗收購價格在400元/噸，明顯低於490元/噸。之前市場一直傳言國家將對廣西種植甘蔗直補80元/噸，我們認爲目前的期貨價格已經反映了這部分的直補預期，而未來2-3個月一旦直補預期落空，糖價就存在反彈的可能。

整體而言，我們認爲SR1901合約受甜菜糖倉單下降、基差較高、現貨價格低於配額外進口成本以及國內生產成本等因素影響，糖價缺乏繼續深跌的基礎，而一旦直補預期落空，糖價就存在反彈的可能。

作者：周小球；來源：國泰君安期貨；農產品期貨網轉載本文僅爲傳播更多信息爲目的，並不表示本網認可文中作者觀點。若轉載文章作者有認爲本網有不妥之處，請致電本網010-51289506聯繫，本網將立即與您磋商並解決相關事宜。