SMM12月31日讯：2019年即将过去，对新能源车来说今年是意义重大的一年，进入2019年之后，汽车市场由盛转衰，汽车销量节节败退。随之而来的是整个市场的暗淡，加上3月26日国内新能源汽车补贴新政的正式落地，汽车市场被笼罩在持续低迷的大环境下。三季度中汽协发布会宣布将今年全年新能源汽车的产销目标从原来的160万辆下调至150万辆。至此，新能源车市开始走向下坡路。

动力电池是新能源电动汽车的“心脏”，占整车成本的30%-40%，预计产值将达数千亿的新兴产业。动力电池市场变化带来的影响很大程度上影响着未来新能源汽车的行业格局。

受益于新能源汽车发展，全球动力电池出货量8年增长近百倍。2011年开始新能源车步入高速发展期，2018年全球新能源乘用车销售达200万辆。作为主要中游产业，动力电池也随之进入爆发期，全球动力电池出货量从2011年的1.08GWh上升至2018年的106GWh，八年增长近百倍。

然而，动力电池市场受制于新能源汽车市场的发展，随着今年新能源汽车市场的颓势不断显现和加深，动力电池的需求也有所放缓，进而带来的是电池原料市场的表现差强人意。

2019年中国锂盐产品月度均价

数据来源：SMM

碳酸锂价格经历了2018年一整年的下滑，进入2019年后并未好转。全球进入供应显著过剩的基本面，叠加国内补贴退坡后新能源汽车市场需求锐减，电池级碳酸锂价格在进入三季度后一路跌破5万。

2019年一季度，受冬季天气影响，青海盐湖碳酸锂生产企业有小幅减产，且盐湖工业级碳酸锂生产商的库存已达到较低水平，年前几无抛货可能性。春节前后下游电池厂需求减弱，传递到上游对锂盐需求减少。上游厂家在无减产情况下为了资金回笼与去库存，有意愿小幅降价出售碳酸锂，碳酸锂价格缓慢平稳下行。5月，由于工业级碳酸锂价格上调，原料成本增加带动电池级碳酸锂价格小幅反弹。供应方面，主要是由于工业级碳酸锂受青海地区部分生产厂家检修的影响，产量供应减少；此外，矿石冶炼工艺碳酸锂供应受限，新产能释放不及预期，已有供应量受检修影响减少。需求方面，自3月起下游陆续开始“抢装”，终端需求提前；磷酸铁锂和锰酸锂产量增长，带动对上游碳酸锂需求旺盛。但事实上，这次的碳酸锂价格上涨属于短期性修复，且上涨空间有限。随着2019年6月新能源补贴过渡期结束，下游需求迅速弱化，同时随着下半年多家冶炼厂产能释放，碳酸锂供应增加，叠加进口碳酸锂数量增多，行业库存压力剧增，全产业链都提前进入“冬季”，碳酸锂也不例外。下半年电池级碳酸锂市场成交价格一路下跌，并于10月中旬跌破6万，于12月跌破5万，工业级碳酸锂也在12月上旬出现低于4万的价格。

2019年，电池级氢氧化锂价格随着碳酸锂价格的下跌一路走低。上半年，国内高镍化发展进程缓慢，下游对于氢氧化锂需求无明显变化，同时，随着4月后电池级氢氧化锂供应商的增加，新进企业为抢占市场现低价出货行为，氢氧化锂与碳酸锂之间的价差略有收窄。进入下半年后，随着2019年新能源汽车补贴政策的推出对能量密度的要求并未提升，考虑到上半年频发的新能源汽车安全事故，国内高镍进程放缓。随着碳酸锂价格一路向下，氢氧化锂在本就需求有限的情况下，被迫大幅下调价格。四季度，仅有赣锋锂业、雅保锂业等进入海外优质供应链体系中的企业，凭借海外稳定的长单需求，位于行业高幅价格，其余中小企业仅能零星出货，库存高筑，不得已降价出货，氢氧化锂低幅价格甚至于11月中下旬对碳酸锂价格产生贴水，两者溢价近乎消失。随着年底特斯拉和LG体系开始备货，电池级氢氧化锂高幅价格逐渐企稳，与碳酸锂价差重新拉至4000-5000元/吨。

2020年中国锂产品均价预测

基于对2020年锂原料供应过剩的基本面判断，碳酸锂价格在一季度触底后或全年在低位震荡。考虑到国内各家冶炼厂当前成品及矿石库存水平均处于高位，企业为求出货，春节前后价格仍有最后一跌空间。随着碳酸锂价格降至部分锂辉石提锂企业成本线，部分企业或将选择减停产，碳酸锂价格有望企稳。氢氧化锂方面，由于明年特斯拉、宝马、大众等外资车企进驻中国，对于高镍需求或有提振。但据SMM统计，2019年国内电池级氢氧化锂优质产能较为有限，若2020年冶炼厂投放产能或不及预期（赣锋锂业5万吨项目、天齐锂业2.4万吨项目等），氢氧化锂价格或于2020年二、三季度出现供求紧平衡状态，价格或现反弹，碳酸锂价格或有被拉涨可能。SMM预计，2020年电池级碳酸锂均价5.2万元/吨；电池级氢氧化锂均价6.75万元/吨。

2019钴价回顾与展望

2016年与2017年钴价的暴涨以及其供应本身的不确定性，吸引了大量投资，并进行资源开发。2018年，钴供过于求的预期逐步发酵，国内冶炼厂对于海外矿山的强硬定价模式多数选择拒绝与观望。进入2019年，国内冶炼厂仍以零单及国内库存为主要原材料采购方式。

2019年1季度，外媒报价加速下跌，国内投机市场也情绪高昂，做空力度较大，内外价格双双下跌，出口窗口临时打开，国内消费不足交易十分有限，生产商主要活跃于出口市场。虽在四月底，存在下游低库存补货行情支撑价格，钴价短暂反弹，进口窗口临时打开，但有价无市实际交易不佳。随后至季末国内投机市场领跌，现货市场亦悲观跟跌，外媒开始走弱跟进国内行情。三季度市场再度炒涨刚需补库逻辑，外媒拉涨，国内跟进。国庆假期归来后下游观望情绪较重，采购意愿不佳，投机市场加速下跌，叠加加拿大钴流入市场冲击供应，现货市场逐步下滑。11月，钴盐类产品在刚需疲软的情况下率先领跌，电解钴价格对盐类产品溢价持续存在，外盘逐步向国内价格靠拢，出口窗口短暂打开随后随着价差修复关闭。

钴盐方面，2017年起，硫酸钴和氯化钴之间价差变大，主要是由于硫酸钴市场扩张迅猛，较氯化钴相比市场竞争格局更激烈，涨跌时反应更加灵敏，价格坚挺度不如氯化钴。2019年下半年尤为明显，新能源市场表现不佳，以氯化钴为主要消费品的传统3C市场表现良好，对硫酸钴产生升水。SMM预计该趋势或持续至2020年上半年。

2018年钴价经历了一场剧烈的过山车行情，至年底，电解钴价格较年内最高点腰斩。2019年钴价整体亦呈现震荡下行的趋势。回首2019年，钴产品价格波动主要受到以下三点因素影响：钴资源供应变化，终端实际消费情况，产业链一体化趋势对钴资源定价模式的影响。

钴资源供应变化：自年初以来，钴价一路下行，各大矿山公司披露营收亏损，刚果金收矿显著减少，年中嘉能可宣布关停Mutanda矿山，并修正产量预期，市场对钴资源显著供过于求的预期得到修复，支撑钴价三季度反弹。

终端实际消费情况：中国钴消费超八成流向锂电池行业，其中数码锂电对钴的需求是动力锂电的两倍。2019年5G潮流兴起伊始，厂家纷纷备货，下半年数码市场表现良好，而动力市场则在年中补贴过渡期过后一路颓靡，拖累钴价。市场预期2020年新能源市场将有复苏，数码市场亦处于换机潮初始阶段，预期积极。

产业链一体化趋势对钴资源定价模式的影响：2019年，宝马，SKI等终端车厂电池厂相继发布与钴矿供应商签署钴原料采购协议消息，随着产业链一体化程度加深，传统的冶炼厂与矿商根据金属价格谈判折扣定价原料的模式已不再能满足市场需求。计价模式的博弈反应了市场供需强弱的变化，未来随着钴市供需逐步达到均衡，钴价震荡幅度将会逐步收窄。

基于对中国2020年至2022年供需平衡的基本面判断，以及上述三点因素的考量评估，SMM预测：2020年电解钴年均价约29万元/吨，四氧化三钴、硫酸钴、氯化钴2020年均价分别为22万元/吨，5.3万元/吨及6.5万元/吨。