今年第一个地缘政治风险事件这么快就出现了。美伊之间地缘政治再起波折，迅速推升油价、金价，所以A股盘中油服、黄金板块崛起。

周五晚间美股跌、美债涨，也演绎了避险逻辑。

这波精准打击厉害，黄金快速走高，打脸了我之前说的因为全球经济短周期企稳，黄金短期还有调整，但是中期我一直是看好黄金战略性配置价值，避险和抗通胀属性显露。

油价这波堪比19年击落无人机事件、沙特输油管道遇袭事件一样，看事件演变，会持续一段时间，但不会无限制上涨，这会影响通胀。

我还是认为原油不再是很好的投资标的，因为需求疲弱和波动下，供给弹性比之前更大了，我们很难去把握。有那精力还不如整点别的。

油价上涨，倒是给新能源汽车加了一把火。继续走起。咱们之前说的新能源汽车基金，继续给力。

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2019年是消费和科技大年，周期板块受制于经济增速放缓；2020年周期股在经济短周期企稳下开始反弹。

在周期股中，今天提示一个地产后周期带动的相关板块的机会。

2020年的大逻辑在于，基金托底经济，以及地产竣工产业链带来的需求机会。

地产行业竣工节奏是这个板块需求端的根源——房子建好了，装修的需求随之而来。竣工面积持续改善，装修需求提升，行业整体回暖。

无论是地产行业自身的业绩增长，还是下游行业的需求表现，都与真实竣工体量及未来增长趋势直接相关。

竣工数据持续改善，需求改善先带动板块估值修复。

1、我们先来看看竣工数据带来多少空间。

一般而言，房屋新开工到竣工周期在2年左右。

2017年起地产开发商普遍拉长开发周期，导致竣工面积与新开发面积背离。但开发周期的延长有一定限度，上轮新开工热潮中较多项目已到达竣工周期。

且地产企业受地产政策偏紧，融资难度增大影响，2017-2018年房企为了加快资金回笼，选择了加快新开工，今明两年将是竣工高峰期。

从实际数据来看，2019年下半年以来，竣工面积累计增速快速回升，按照过往规律与各大机构的研究预测，预计将会维持到2021年。

根据上市公司竣工计划，2019年主要地产开发商竣工计划同比提升41.3%，按竣工完成率98%的假设计算，预计全年竣工面积将达12436 万平方米，同比提升35.9%。

2、地产后周期产业链上哪辆车？如何上车？

地产下游的行业有很多，包括长期走牛的家电股格力、美的，更多的是周期类股票，比如底部反弹、刚开始上涨不久的家装和建材股。

这个很好理解，随着地产竣工周期的到来，后周期配套产品需求将得到逐步释放。地产产业链上竣工阶段带动需求上升的行业和企业，家居建材、家电行业直接受益。

其实这类企业离我们生活很近，因为大多数经历过装修的朋友，都会有切身的感受，近几年装修价格好像并没有随着物价上涨，反而有些东西还便宜了，一部分是前些年房地产泡沫带来的财富效应显现，人们越来越理性，说到底就是周期效应。

A股家居行业上市公司主要是尚品宅配、欧派家居、索菲亚，还有金牌橱柜老板电器、华帝股份等生产企业，和装修需求密切相关。

整体来看，这类公司的ROE都在20%以上，估值也不贵，还是存在一些投资机会的，尤其是精装房的渗透率依旧较低，这就是这类企业的空间。

据奥维云网数据，2018年我国精装房渗透率为27.5%，其中一线城市精装房渗透率约85%，与美日等国80%以上住宅产业化比例较为接近；而二线、三四线精装房渗透率分别为50%、8%，仍有较大提升空间。有券商预期2030年精装房渗透率有望达到50%。

近些年 ，中央及地方政府分别出台精装及全装相关政策。

装修市场其实主要由两大块，一块是C端蛋糕，一块是B端，就是直接与房企合作。近几年精装房占比持续提升，所以政策推动下，渠道逐步向B端演变。

据奥维云网数据，2019 年上半年TOP10房企占据精装房市场43%份额，龙头房企选择家居行业合作伙伴的标准自然是龙头家居企业，才能配得上。

所以这类公司，未来的竞争很大部分在于B端的突破，而能拿得下B端客户的则当属龙头了。目前精装房的主力供应房企仍然是碧桂园、恒大、万科等龙头企业。

3、细分赛道看

从装修的步骤来看，主要可以分为三大子行业，建材、家装、厨电。我们分别来看看这些子行业的机会。

1）建材：建材股当中有两家公司涨幅最大，一家是以做防水材料为主的东方雨虹，一家以做石膏板业务为主的北新建材，也带有精装修的逻辑，近1年涨幅都比较高，就是受益于竣工数据好转的市场预期。

2）家装：尚品宅配、欧派家居、索菲亚等龙头企业将受益，个人认为也是周期性机会，2020年业绩提升确定性最大。

目前来看，这些公司最核心的指标，预收款已经出现了改善，通过跟踪预收账款的变动情况可以直接知道家居公司的订单多少。 股价远没有反应业绩预期，这些公司的机会还是存在的。

3）厨电：作为前装属性较强的厨电产品，油烟机及灶具二件套配套比例超过90%，显著高于空调及冰洗等大家电配套率。

并且目前估值处于低位。从2012年以来的估值分位水平来看，厨电、中央空调龙头目前估值水平均处于相对低位，估值修复存在较大空间。

竞争格局也较为稳定，两家独大：老板电器、华帝股份。

今天周期行业和家电股都有所调整，但不要着急，机会给有准备的人，好戏还在后面。