干货分享科技细分投资节奏。终于搞懂为啥5GETF和通信ETF为啥涨得慢？半导体为何大跌？

今天主要讲一个投科技细分（5G、半导体、电子、通信、计算机）有多心累，以及该怎么办的故事。

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都说外行看宽基、内行看产业、高手精个股，依然挡不住大家对科技投(chao)资(zuo)细分主题的热情。真金白银不胡来，实践教育我们很多个why，比如为啥通信就涨得最慢？高位半导体还能不能买？

产业大逻辑要大概心里有底。

半导体今天跌得最猛，短期调整风险不幸言中《半导体3大指数对比及买点看法》……之前担忧是估值高位，业绩预期有一定透支；还有一个因素是，短期疫情对业绩的冲击，对偏硬件的半导体和电子影响，恐怕要大于传媒、云计算、软件等。

半导体和电子，是科技创新领域的上游基础配件，如果下游需求减缓无疑是被动受拖累的，无力回击。

疫情隔离、延期复工等，一季度5G基站建设进程放缓、消费电子订单减少、新能源购车需求减少，一定程度上都影响半导体产业的发展节奏。最严重的武汉地区，本来就是“中国光谷”，聚集了华工科技、烽火通信等光电子企业，对生产也有影响。

有研究员分析，对5G上游的抑制作用可能延续到3月，1-2季度对于部分上游电子、半导体、通信设备等偏硬件制造的公司影响更大。而对传媒、云计算、云游戏、在线教育这类影响要小很多甚至受益。

所以现在要注意科技细分赛道分化的风险，偏硬件的半导体、电子、芯片要小心，反而是偏软件的更稳一些。

想来想去，我觉得吧，目前想上车科技，又要避免单一行业集中的风险，还是科技100ETF这类泛科技指数靠谱，科技细分行业方向都配了，什么半导体、计算机、传媒、生物医疗、通信都有仓位。哪块涨都能分一杯羹，哪块跌也被分散对冲了。

1、干货分享：科技细分投资节奏

挑科技细分赛道的难度，今天重点说一说。刚好把比较火热的5G通信主题投资指数基金也梳理了。

之前我们说了，一轮科技周期投资节奏是“硬三年、软三年、商业服务再三年”，对应到投资节奏上，即是硬件的机会先行，然后是软件，最后是互联网+商业模式。

目前，5G开启的新一轮创新周期，投资节奏当然也是遵从这个规律，从基站等硬件、到终端、再到应用。对于普通投资者，踩准节奏很重要，但也比较费心。

为了说明，挑选科技细分行业的难度，我下午拉了上一轮4G时期，申万TMT细分指数的估值走势：

4G是在2012年渗透率明显提升，这图简单明了。可以清楚看到，上一轮就是半导体这样的硬件先起来，再是计算机、传媒；而通信设备在一轮周期中表现垫底、波动最小。（注意蓝色线，传媒的弹性也很高，也是我之前看好的原因。）

所以，几大科技细分中单纯的通信设备硬件，是弹性最小的，炒作周期也短。这也是为啥2019年以来几个科技细分ETF中，通信表现最弱，没有跑赢电子、半导体、计算机指数。

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几个细分方向，就通信目前净值还在1附近。踩错节奏、上错车，那就是两行泪。

2、火热的5GETF和通信ETF的区别

那么，是不是通信方向的指数都不值得重配呢？

目前市面上，有两只5G通信方向的指数，中证5G通信和中证全指通信设备。对应的产品，我拉了表格：

只看场内ETF，就这3只：

5G通信指数对应的产品是5GETF，中证全指通信设备指数对应的是通信ETF。尤其是5GETF比较火爆，规模已经76亿（可见一个好名字多么重要，净值弱无法阻挡投资热情）。

这两大指数有何区别？对应5GETF和通信ETF有啥差别呢？这两个还真不太一样。

1）选股标准和风格上，

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两只指数，持股市值都是以中小市值为主。

但从选股行业范围上看，5G通信主题指数更像是一个主题指数，还不全是通信行业的概念，选股范围放得更宽，不限于电信服务、通信设备、计算机和电子等。而中证全指通信设备指数，更多是聚焦通信设备行业。

2）行业配置上区别更明显，

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通信ETF跟踪的中证全指通信设备指数重配通信和电子，而5GETF重仓的是电子方向并不是通信……

这个故事说起来，还是比较好玩，这两只指数都是每半年可以调整一次。

5G通信指数在2019年12月中旬进行了成分股调整，且变化不小，涉及61只个股变动，包括剔除22只个股同时新增调入39只个股。一共57只成分股，这个变动堪称半身整容级。

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剔除个股多为通信板块的通信传输设备类和通信配套服务类个股，而新纳入个股则以电子类个股为主。所以变为电子占比最高了……具体原因不知，但估计也是要追回电子方向的涨幅？不过人家选股范围有这个权限，不能叨叨。

从最新的前十大重仓看，5G通信也更侧重电子制造和元件，通信ETF还是通信设备和电子。

在19年12月调整之前，两大指数走势是差不多的，因为都重仓通信方向。但此后就不好说了，两只指数细分配置方向已经发生变化。如果5GETF能够“调仓”踩准科技细分节奏，那应该会比通信ETF好一些。

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不过现在问题来了。刚刚我们说短期要注意，半导体和电子业绩冲击更大，可能跑不过传媒、计算机和通信。那么，现在重仓电子的5GETF短期表现也可能受拖累…这就尴尬…

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3、总结陈词一下

通过上面分析，关于科技细分节奏和5G通信方向ETF的几个结论：

1）通信ETF是比较纯粹聚焦通信设备方向的，但4G历史表明TMT几个细分（半导体、电子、通信、计算机、传媒）中，通信设备弹性最小，别踩错节奏上错车；

2）5GETF更像是一个主题ETF，成分股调整变化剧烈，从重仓通信到重仓电子，不过人家本来选股范围并没有限定窄，空间比较大；只是咱也不知道调整的标准，如此灵活的变动是否能够踩准细分轮动节奏，下次6月份调仓…

3）总体5GETF还是比通信ETF长期可投资价值高一些。如果按照5G开启新一轮创新周期，从基站、到终端、再到应用的节奏，5GETF如果能够都及时踩准，跟随产业链发展节奏，变成一个产业链主题概念指数，那就比较不错。但这个我们就不可控，也不是我们该操心的。

4）投科技行业细分太心累（我解释得也心累），真还不如直接买泛科技ETF，如之前挑的科技100ETF，什么细分方向都配置了，半导体、计算机、传媒、生物医疗、通信都有仓位。即分散重仓单一行业风险，有可以享有行业趋势性机会。

5）指数ETF不能只看名字下单…

你说呢？