財聯社（廣東，記者 徐學成）訊，聯建光電（300269.SZ）1月6日晚間發佈復牌公告，同期披露公司控制權變更事宜取得最新進展。作爲曾經的"大牛股"，聯建光電的"風光"並非起源於公司主營業務的業績表現，反倒是因爲持續的跨界併購。時至今日，深陷併購"後遺症"的聯建光電，卻不得在年末歲尾頻頻剝離資產，以至於公司控制權也不得不拱手相讓。只是，在一觸即發的平倉危機面前，公司實控人能否如願"甩鍋"，猶未可知。

實控人"甩鍋"地方國資

根據聯建光電最新披露的信息，公司實控人籌劃的股權轉讓及表決權安排事項取得最新進展。目前，意向收購方已完成對公司的盡調，並就核心交易條款達成共識。目前，劉虎軍及熊瑾玉是聯建光電控股股東、實際控制人及一致行動人。

1月7日，聯建光電開盤一字漲停，市場給予的反饋足夠"積極"。

聯建光電最早於2019年12月30日披露上述消息。據悉，本次轉讓所涉及的股權比例合計不超過公司總股本的17.00%，並且涉及表決權的相關安排。本次交易對手爲某地方國資旗下全資企業，註冊資金超過五十億元，經營範圍包含資產管理、實業投資等。

最新資料顯示，劉虎軍及熊瑾玉分別持有聯建光電18.50%、5.02%的股權，合計持股比例爲23.52%。若此次交易完成，劉、熊二人的總持股比例將最低下降至6%左右。

對於此次出讓控制權的考慮，財聯社記者曾多次致電聯建光電，但截至發稿萬未獲接聽。一位接近聯建光電的人士則表示，公司近年來"麻煩纏身"，實控人心生退意在意料之中。

2018年，聯建光電驚現超過28億元的鉅額虧損。同期，貨幣資金大幅減少51.10%，經營活動產生的現金流淨額亦下降46.69%。公司在年報中稱，2017年12月，公司遭遇證監會立案調查，進而引發一系列連鎖反應：銀行抽貸、計劃發債終止，引發股價暴跌。還由於銀行的抽貸和縮貸，更是雪上加霜，導致經營資金緊張，加劇了經營困難。

事實上，早在2018年年報中，聯建光電方面就表示，"公司控股股東兼總經理多次表達了以開放心態引進投資人成爲控股股東或主要股東的願望，並積極接觸投資人，引進更強的戰略投資者。"

平倉危機或成"攔路虎"

作爲公司現任實控人，劉、熊所謂的"引進更強的戰略投資者"，實際上是名副其實的"甩鍋"。因爲聯建光電從"大牛股"跌落神壇，導演了瘋狂併購的實控人，當是"始作俑者"。

2013年12月，聯建光電拋出現金及發行股份收購四川分時廣告傳媒有限公司的計劃，至2014年4月正式完成。2015年，聯建光電又耗資逾10億元，連續收購友拓公關、易事達和精準分衆。2016年，聯建光電出手更爲"闊綽"，接連收購了深圳力瑪、華瀚文化、勵唐營銷、遠洋傳媒、豐德博信、上海成光、西安綠一傳媒、西藏泊視以及樹熊網絡。2017年，聯建光電陸續完成對藍海購、愛普新媒、杭州磐景、Artixium的收購。

持續數年的跨界併購，讓原本主營LED顯示研發與製造的聯建光電，以頗爲激進的姿態，昂首跨入數字營銷以及公關服務領域。2015年-2018年，公司公關服務營收佔比由19.65%大幅提高至52.09%，LED現實應用產品的比重則由51.30%一路下滑至31.26%。

在原主業低迷的背景下，聯建光電的跨界併購帶來了想象空間。2015年，公司股價曾一度到達44.58元的峯值。持續的併購在2014年-2017年爲公司業績帶來了罕見的穩定增長，但併購子公司業績未達標、財務造假等狀況不斷，也讓聯建光電深陷併購"後遺症"。公司在2017年、2018年連續兩年分別計提商譽減值7.95億元和27.3億元，並直接引發了公司2018年的業績大滑坡。

截至目前，聯建光電的股價幾乎都是在5元上下徘徊，從接近45元到5元，公司遭遇了什麼，不言而喻。

值得注意的是，在瘋狂併購不斷提振股價的同時，公司控股股東通過股權質押融資將變得更爲便捷。最新資料顯示，劉、熊二人持有的公司股權已被質押殆盡。Wind統計顯示，劉虎軍在2017年、2018年間進行過多筆股權質押融資。在此期間，聯建光電的股價基本處於20元左右的相對高位。鑑於公司股價持續下跌，市場對於劉虎軍可能遭遇平倉危機的擔憂，並非空穴來風。

這極有可能成爲劉、熊二人出讓控制權的"攔路虎"。對此，一位市場分析人士指出，在披露控制權變更計劃的同時，聯建光電還集中處理了一批此前併購的"不良資產"和業績承諾糾紛，並釋放出與重慶康佳光電技術研究院有限公司合作等重新聚焦主業的利好消息。公司或許希望藉此來提振股價，從而緩解平倉危機對此次交易產生的干擾。

對此，聯建光電亦在昨日披露的公告中表示，由於公司控股股東的股票存在質押情形，意向收購方需以債權方同意相關的債權轉讓條件爲前提。這或許將是本次交易最大的不確定因素之一。

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