《科創板日報》（深圳，記者莫磬箻）訊，A股首家未盈利上市企業要來了！

近日，伴隨着蘇州澤璟生物製藥股份有限公司（下稱"澤瑾製藥"）發佈招股意向書，科創板首例"第五套上市標準"即將發行上市。

下一個"澤瑾製藥"會是誰？

首例"第五套上市標準"即將發行上市！

1月6日，澤瑾製藥發佈科創板上市招股意向書，預計將於1月14日進行申購。這意味着，A股即將迎來首家未盈利上市企業。

資料顯示，澤瑾製藥成立於2009年，是一家專注於腫瘤、出血及血液疾病、肝膽疾病等治療領域的新藥研發企業。目前公司所有產品均處於研發階段，尚未開展商業化生產銷售，尚未實現銷售收入和盈利。

招股書顯示，2016-2018年度及2019年1-6月，澤瑾製藥歸母淨利潤分別爲-1.28億元、-1.46億元、-4.40億元和-3.41億元。此外，公司預計未來一段時間內將持續虧損。

在此盈利背景下，澤瑾製藥首喫螃蟹，選擇了科創板爲未盈利企業量身定製的第五套上市標準，即：預計市值不低於人民幣4億元，主要業務或產品需經國家有關部門批准，市場空間大，目前已取得階段性成果。醫藥行業企業需至少有一項核心產品獲准開展二期臨牀試驗，其他符合科創板定位的企業需具備明顯的技術優勢並滿足相應條件。"

據招股書披露，澤瑾製藥目前正在開發11個主要創新藥物（涉及29項在研項目），其中4個在研藥品處於II/III期臨牀試驗階段，符合上述上市標準要求。

對此申萬宏源首席市場專家桂浩明表示，"澤瑾（製藥）市場關注得比較多，畢竟是第一個主營爲零、同時也虧損的公司，但這實際上也是符合科創板的五套上市標準之一的。從目前來看非盈利上市是科創板的專利，但隨着證券法全面實施註冊制後這種情形應該會更多出現。"

還有這些醫療保健企業

下一個"澤瑾製藥"會是誰？

截至目前，科創板受理企業達到205家。據《科創板日報》統計，其中有31家企業選擇了非盈利上市標準。與澤瑾製藥一樣選擇了第五套上市標準的還有5家：君實生物、天智航、神州細胞、百奧泰和前沿生物，集中在醫療保健領域。

天風證券醫藥研究團隊此前曾指出，第五套標準爲大量的生物科技公司上市提供了便利，對醫藥公司盈利不作要求，強調的是公司的創新和技術能力；估值體系與現有體系不同，能夠將創新產品進行DCF現金流的估值，給了硬核科技創新的土壤，爲創新型的生物科技類公司創造了良好的資本環境。

澤瑾製藥之外，採用了"第五套標準"的其餘5家醫療保健企業也是久未盈利或營收。

其中，君實生物成立於2012年，公司以開發治療性抗體爲主。2016-2018年度及2019年1-6月，公司實現營業收入593.91萬元、5449.98萬元、292.76萬元和3.09億元；同期歸母淨利潤分別爲-1.35億元、-3.17億元、-7.23億元和-2.91億元。目前該公司科創板IPO申請仍在問詢階段。

天智航成立於2010年，致力於骨科手術機器人的研發、生產、銷售和服務。2016-2018年度及2019年1-6月，公司實現營業收入2557.61元、7329.47萬元、1.27億元和4457.85萬元；同期歸母淨利潤分別爲-2471.98萬元、2166.95萬元、-85.60萬元和-5966.22萬元。目前其科創板上市申請處於中止審覈狀態。

神州細胞成立於2007年，專注於惡性腫瘤、自身免疫性疾病、感染性疾病和遺傳病等治療和預防領域的生物藥產品研發和產業化。2016-2018年度，公司實現營業收入9812.58萬元、599.27萬元、294.57萬元；同期歸母淨利潤分別虧損1214.29萬元、1.41億元、4.53億元。目前其科創板IPO申請已完成第二輪問詢回覆。

百奧泰科創板IPO申請已提交註冊。公司成立於2003年，致力於開發新一代創新藥和生物類似藥，用於治療腫瘤、自身免疫性疾病、心血管疾病等重大疾病。報告期內公司僅在2016年度和2017年度獲得了276.37萬元、200.89萬元技術轉讓收入（其餘各期均爲0），2016-2018年度及2019年1-6月公司分別虧損1.37億元、2.36億元、5.53億元和7.15億元。

前沿生物成立於2013年，同樣致力於創新藥研發。報告期內公司僅在2018年度、2019年1-3月實現營收191.11萬元、227.53萬元。期間公司2016-2018年度分別虧損2347.67萬元、6527.99萬元和2.47億元。目前其科創板IPO申請已完成首輪問詢回覆。

申萬宏源首席市場專家桂浩明指出，"在香港市場中，生物醫藥類主營沒有收入或利潤也是可以上市的，並且已經有了多起案例（歌禮制藥、百濟神州、華領醫藥等），這是市場發展的必然。當然，也要提醒投資者注意風險，客戶投資主要是取決於對公司未來發展的預期，沒有收入或盈利，應該說還是存在較大的不確定性。註冊制的核心就在於充分揭示市場風險，而投資者在理性的前提下自願承擔投資風險，市場的操作就會變得更加客觀，市場的運行也更加正常。"

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