2019年11月，港交所公佈數據，11個月IPO集資額位列全球第一。而且，主板上市企業數量創1994年以來的新高，比2018年同期增長22家。因此，港交所仍然是全球資本最活躍的資本市場之一，其背後蘊含的投資紅利值得關注。

最近，中關村科技租賃將在港交所主板上市，這也是首家赴港上市的科技租賃企業，其主要業務是爲科技和新經濟企業提供融資租賃解決方案。

衆所周知，中國商業模式創新已經從“模仿”發展到“原創”的階段，並走向“輸出”的階段。而中關村科技租賃正是一家典型的具有商業模式創新特點的企業。

當“融資”和“租賃”分別是兩個並不交叉的傳統行業結合在一起後，會產生怎麼樣的商業“化學效果”，中關村科技租賃將是市場的先行者和實踐者。

融資租賃是什麼？

根據《2019新租賃經濟報告》中預測：2018年我國租賃市場交易額超6.3萬億元，未來三年將保持年均30%以上的增長速度，到2020年，這一市場有望突破10萬億元，參與租賃經濟服務人數也將過億。

租賃越來越成爲B端用戶和C端用戶的需求和消費選項。

融資租賃主要面向B端用戶，對B端用戶提供融資及融物的定製化服務。簡單來說，爲B端用戶提供設備支持，或者通過爲B端用戶提供設備金融化服務，爲B端用戶提供融資多元化服務以及促進輕資產運營。

以瑞幸咖啡爲例，2019年3月，瑞幸咖啡通過抵押咖啡機等動產向中關村科技租賃有限公司貸款4500萬元人民幣，幫助這家快速擴張的新經濟企業提供融資支持以及滿足其輕資產運營需求。

一臺原裝進口咖啡機的市場價格在十幾萬元，中關村科技租賃回租的700臺咖啡機。中關村科技租賃總經理何融峯曾指出，咖啡機作爲租賃物，價格保值性較好，風險可控，回租價格控制較好，若是項目出現風險，也可通過處理咖啡機來回收資產。

目前，中關村科技租賃主要提供直接租賃和售後回租兩種模式的融資租賃解決方案，前者可以購買客戶指定的租賃物，以出租客戶的模式獲得租金收入，後者以購買客戶實物資產所有權，並向其出租使用權獲得租金收入。

歸根結底，租賃融資的核心是爲每一家企業量身定製租賃產品方案，以滿足企業差異化的融資需求。

怎麼看融資租賃行業的前景？

事實上，融資租賃行業主要起源於20世紀50年代，從全球來看，目前已經發展爲僅次於銀行貸款的第二大融資工具。以美國爲例，其滲透率常年保持在30%以上。在發達國家中，滲透率達到18-30%，是一種成熟的融資工具。

而中國直到最近幾年纔開始快速發展。數據顯示，2012年年底至2017年6月底，我國登記在冊的融資租賃企業總數從560家攀升至8218年，融資租賃合同餘額從1.55萬億增加到5.6萬億。但市場滲透率也僅僅達到5%，與發達國家仍然有較大的差距，也蘊含了很大的發展潛力。

融資租賃行業之所以快速發展，至少有三個方面的原因。

其一，企業融資需求激增，市場需要創新性融資解決方案。創業熱潮下企業激增，但市場融資渠道有限、融資門檻高，近幾年融資環境更持續惡化，從而爲融資租賃企業創造了大量的需求。

其二，toB行業風口來臨，企業融資多元化需求增長。toC市場已經到了瓶頸期，隨着人口紅利進一步消失，產業互聯網將取代消費互聯網而成爲下一階段的創新重點，相比於傳統融資模式，融資租賃可以爲企業提供了更低成本、更多元化的融資解決方案。

其三，數據顯示，2014年-2018年，科技和新經濟行業的市場規模複合年增長率爲14.4%，遠高於中國國內生產總值增速，具有巨大增長潛力。而科技和新經濟行業存在經營風險大、融資需求大、較長期難以盈利等問題，融資痛點十分顯著，這爲融資租賃企業提供了高增長、高收益機會的細分賽道。

目前，中關村科技租賃客戶目前已經超過750名，開展超過1200個融資租賃項目，放款總額約人民幣156億元。其中超過95%是科技和新經濟公司。目前已經有15家企業成長爲細分領域的龍頭企業。

根據招股書顯示，截至2016年、2017、2018年及2019年上半年，中關村科技租賃營業收入分別爲3.18億元、3.59億元、4.13億元及2.5億元，2016-2018年複合年增長率13.9%，2019年上半年營收同比增速爲38.2%，正處於快速增長階段。

值得一提，其淨利潤分別爲8262.3萬元、9743.5萬元、1.19億元及7421.3萬元，2016-2018年年複合年增長率爲20%，2019年上半年淨利潤同比增速爲35.3%，現金流表現可圈可點。

中關村科技租賃的有什麼優勢？

不能否認，融資租賃行業具有重資本、重資產等特點，因此，融資渠道、風險把控、商業模式創新等因素是行業競爭的核心要素。

從融資渠道來看，中關村科技租賃主要有兩方面優勢。

其一，中關村科技租賃註冊資本10億元，控股股東爲中關村發展集團，是由北京市政府成立的國有企業，截至2018年末，其總資產達到人民幣1,322億，資本背景實力雄厚。

其二，融資渠道主要爲商業銀行，其中從商業銀行貸款達到68.45億元，此外還包括ABS等多元化渠道融資。

從資產風險來看，中關村科技租賃處於行業可控範圍內。

根據弗若斯特沙利文報告，行業不良資產率平均範圍爲0.86%至1.67%之間。中關村科技租賃2016、2017、2018年、2019年上半年，不良資產率爲0.7%、1.5%、1.3%和1.4%，

按租賃資產風險分級顯示，其2016、2017、2018年、2019年上半年正常類資產的佔比分別爲94.8%、95%、92.8%、93.5%，維持在高水平。

中關村科技租賃的風控理念爲“弱擔保、強數據、重成長”，開發了面向科技和新經濟公司的主體評級模型和債項評級模型作爲科學評價方法，並持續專注大健康、大數據、大環境、大智造和大消費等五大產業領域。據招股書提示，其擁有的風險管理系統著作權共計11項。

從商業模式創新來看，除了租賃收入外，其特色化諮詢服務增長明顯，2019年上半年，實現諮詢費收入4540萬元，同比增加75.6%，佔總收益的18.2%，其中政策諮詢費收入3683.8萬元，佔比達到81.1%。

結語

中小企業融資難、融資門檻好、融資環境差一直是阻礙創新發展的重要原因，如何創造性解決這一痛點是政府面臨的巨大困擾，也是和企業服務行業迎來空前機遇。尤其是在科技創新已經成爲中國企業的發展共識和國內外市場競爭核心因素的大背景下，更好地服務科技型中小企業發展，事關未來中國科技發展成就。對於相關領域的創新企業，有理由傾注更多的關注和期待。