新浪財經訊，9月20日ST利源發佈公告，於9月22日到期的公司債券“14利源債”無法按時兌付，這是繼2018年9月發佈“14利源債”無法按時付息後的第二次違約公告。近年來ST利源的經營情況一直較爲艱難，2018年年報被會計師事務所出具無法表示意見的審計報告，2019年5月公司被實行退市風險警示，戴帽ST。

債券違約 經營困難

本次公告違約的債券於2014年發行，發行總額10億元，期限5年，到期日爲2019年9月22日。還本付息方式爲：利息每年支付一次，到期一次還本。2018年9月ST利源便未能按時付息，目前回售金額爲2.77億，債券餘額爲7.4億。ST利源目前公告披露的有息負債總額爲69.68億。

隨着ST利源經營情況的惡化，其債券的信用評級情況由發行時的AA級一直跌落到現在的C級。

ST利源全稱爲吉林利源精製股份有限公司，於2010年11月上市，主營業務：鋁型材及深加工產品、軌道交通裝備的研發、生產與銷售業務。

從收入端來看，公司自2017年實現收入30.31億，淨利潤5.23億達到巔峯後，2018年出現業績變臉。2018年全年實現營業收入僅4.78億，同比降幅達84.24%；實現淨利潤-40.40億，同比降幅達872.18%。而2019年上半年的表現更爲差勁，實現營業收入0.91億，同比下降67.26%，實現淨利潤-7.95億，同比下降23.54%。

數據來源：choice金融終端

在2018年年報中，ST利源稱業績大幅下挫的原因爲：受融資環境及子公司瀋陽利源項目建設等因素的影響，公司現金流出現嚴重困境，多筆債務違約、訴訟案件頻發、土地房產和銀行帳戶先後被查封或凍結。

正是由於公司出現流動性困境，ST利源無力償還債務被多名債權人訴上法庭。2019年中報披露的訴訟共17例，涉及金額27.37億，其中未開庭和繼續上訴的案件共4起。2019年中報營業外支出中，計提罰息212.51萬、違約金5966.53萬。

在2019年上半年，流動資金短缺的地步已經到了無法採購充足原材料進行生產，公司的生產經營受到嚴重的影響。

而上文提到的子公司瀋陽利源項目，從2015年開始建設到2019年6月30日已累計投入 101 億元。其主要功能爲軌道車輛製造及鋁型材深加工，預計建成後具備年產客運軌道車輛 1000 輛、鋁合金貨車 1000 輛和鋁型材深加工產品 6 萬噸的生產能力。但是由於ST利源出現流動性風險，此項目雖然已經基本建成，但沒有資金進行整車樣車的試製造。再加上監管層面提高了申建地鐵城市的各項指標，使得此項目的預期銷量降低。所以，2018年年報ST利源計提了固定資產減值準備23.5億，計提在建工程減值準備2925萬。

從負債方面來看，除了目前公告披露了69.68億的有息負債外，總體上ST利源的資產負債率也一直呈上升趨勢，2017年的資產負債率爲47.50%，2018年爲67.70%，2019年半年報攀升到73.22%；而2019年中報的流動比率僅爲0.08%，爲2015年以來最低值。相應的，ST利源的資金成本逐年上漲，財務費用由2015年中報佔營業收入的7.04%飆升至2019年中報佔營業收入的383.41%，其中財務費用-利息支出的金額爲3.45億。

從營運能力看，應收賬款週轉天數2017年爲17.14天，2018年爲103.96天，2019年上半年爲158.77天。存貨週轉天數2017年爲39.86天，2018年爲92.58天，2019年上半年爲64.01天。綜合顯示，ST利源可持續經營風險突出。

另外值得一提的是，ST利源於2019 年 9 月 9 日收到深交易所關於2019年半年報的問詢函，要求其對2019年一、二季度營業收入毛利率較2018年進一步下滑情況、私人賬戶收支情況、在建工程瀋陽項目轉固時間是否合理、是否存在轉固延期、虛增資產的情況，是否存在繼續計提減值準備的可能、委託加工業務收入佔比情況、其他應收款增長原因和具體內容等於2019年9月18日前作出解釋說明。

2019年9月19日，ST利源發佈公告稱，由於部分問題的回覆尚需進一步完善，將延期回覆問詢函。

信批違規被立案調查 重整仍存不確定性

面對上述情況，ST利源也做出了一系列努力。

2018年年報披露，ST利源打算引入戰略投資者，實施重組。擬引入具有國有背景或者具備更強資金實力的股東爲發行人提供有力支持。2019年1月30日，智晟達的全資子公司遼源市智晟達福源貿易有限公司與公司簽訂產品委託加工合同。目前，智晟達福源已和公司開展產品委託加工業務。智晟達是通過吉林省國有投資平臺公司與遼源市國有投資平臺公司共同設立的資產管理公司。

同時，2019年ST利源也向法院申請遞交了《破產重整申請書》。

ST利源於2019年2月因信批違規被證監會立案調查，截止9月20日證監會尚未給出決定性的結論。之前市場擔心，此次立案調查會對ST利源向法院申請破產重整產生不利影響。

好在，遼源中院決定於2019年9月9日啓動對ST利源的預重整程序。法院指定吉林省啓明破產清算有限公司爲ST利源的臨時管理人，在遼源中院作出是否受理對本公司進行破產重整的裁定前，臨時管理人按照遼源中院要求開展相關工作。

下一步，臨時管理人和ST利源將依法在規定期限內製定公司重整計劃草案並提交債權人會議審議表決，但是如果重整計劃草案不能獲得法院裁定批准，那麼法院將裁定終止公司的重整程序。

所以，ST利源的破產重整仍存不確定性。

雖然市場對此表示樂觀，ST利源股價從9月9日收盤價1.17元上漲23%至9月20日收盤價1.44元，但建議投資者保持理性。