（原標題：科創板首輪36億市值限售股鬆綁來襲 下半年將迎解禁高峯）

首批25家科創板公司上市即將滿半年，網下配售限售股6個月的鎖定期將屆滿，即將迎來上市流通。

近日，上述科創板公司限售股解禁情況相繼公佈完畢，經21世紀經濟報道記者統計，解禁規模合計1.24億股，以1月15日收盤價計算，對應解禁市值約36.46億元，將於1月22日上市流通。

科創板首輪解禁備受市場關注。解禁往往對應着減持，本輪解禁機構減持意願有多大？收益如何？對科創板會造成多大的影響？本報記者將就相關數據展開分析。

1.24億股解禁來襲

截至1月15日，首批科創板公司解禁情況已全部公佈。據記者統計，本輪首批25家企業22日上市流通的限售股票規模合計1.24億股，以1月15日收盤價計算，對應解禁市值36.46億元。

從解禁市值來看，中國通號本期網下限售股流通市值最高，達到5.4億元，對應解禁股數7562.94萬股；其次是中微公司，解禁市值4.4億元，即將流通299.1萬股；排在第三的是瀾起科技，解禁市值3.7億元，即將流通470.40萬股。

從解禁股數來看，前三名分別是中國通號、瀾起科技和光峯科技，光峯科技解禁股數爲353.84萬股，對應解禁市值1.08億元。

此外，解禁規模在200萬-300萬股級別的有9家，100萬-200萬股區間的7家，100萬股以下的5家。

儘管市場往往“聞解禁而色變”，但相比總量來看，本輪解禁規模較小，料將對科創板整體影響有限。

1月15日，科創板日成交量達到115.57億元，科創板首批25家科創板公司總市值高達5068.5億元，而本輪解禁總市值36.46億元，佔日成交額的比重爲31.5%，佔總市值的比重僅爲0.72%。25只個股解禁股數佔流通股的比例僅爲4%-7%；佔總股本的比例就更低了，佔比最高的鉑力特，該數據也僅爲1.3%，其餘大部分在1%左右，最低的是瀾起科技，僅佔比0.42%。

自1月13日相關解禁公告發布以來，科創板行情走勢總體穩定。13日，25只個股平均漲幅2.65%；14日，平均漲幅1.93%；15日，平均跌幅1.48%。

一位受訪的滬上資深投行人士指出，“科創板迎來第一波解禁潮，對投資者更多的是心理上的壓力，可能對股價翻倍的一些個股短期走勢造成一些壓力，投資者可能會提前賣出，但從最近的行情來看，影響不大，而且與日換手率相比，不會對市場有顯著影響。從中期來看，本輪解禁的影響就更小了。”

值得一提的是，半年來首批25家科創板企業行情漲幅可觀，網下獲配機構浮盈頗豐。這也使得不少市場人士判斷，機構的減持意願仍強烈。

據21世紀經濟報道記者統計，25家企業相對發行價的漲幅平均值達到了127.86%。其中漲幅最高的是中微公司，1月15日報收147元/股，較發行價高漲406.72%。安集科技、心脈醫療、南微醫學、瀾起科技、樂鑫科技股價相對發行價漲幅均在200%以上。沃爾德、航天宏圖、西部超導、交控科技、嘉元科技、睿創微納相較發行價漲幅在100%以上。漲幅最小的新光光電也有19.53%。

以1月15日的收盤價計算，科創板首批25股本輪解禁限售股的賬面浮盈合計19.09億元。其中，中微公司本輪限售股賬面浮盈最多，高達3.53億元；其次是瀾起科技，限售股浮盈2.53億元；南微醫學本輪限售股浮盈2.02億元；樂鑫科技限售股賬面浮盈也有1.25億元。

下半年迎解禁高峯

而相比本輪解禁，分析人士認爲，科創板下一波解禁體量更值得關注。

廣發證券在展望2020年科創板策略時曾表示，與科創板日成交額60億-100億區間相比，今年1月份解禁市值衝擊較弱；1年鎖定期主要爲核心技術人員、創投基金，其中PE/VC減持動力更強，按照11月底收盤價估算，7月PE/VC解禁市值最高，達約925億，資金供求壓力巨大，而8-11月解禁市值均在200億以內，相對可控。

也就是說，科創板更大規模的解禁潮將出現在下半年。尤其是在7月，包括核心技術人員、創投基金等在內的限售股將上市流通，解禁市值規模較大，市場難免產生對部分股東“套現離場”的擔憂。

不過，值得注意的是，爲了保持科創公司的穩定性，科創板目前適用更爲嚴格的股份限售和減持規則，尤其對創始人、核心技術人員、未盈利公司等都有明確的約束與減持要求。

比如，根據科創板上市規則，科創板公司的控股股東、實控人所持股票需鎖定3年；核心技術人員在上市後1年內和離職後6個月內不得減持首發前股份，在1年的鎖定期屆滿後，每年減持的首發前股份也不得超過上市時所持首發前股份的25%。未盈利的科創板公司還將面對更爲嚴格的減持規定，其董監高和核心技術人員、上市前12個月增資入股的股東都要面對3年的鎖定期。

創投基金等其他股東則有更爲靈活的減持方式。在首發前股份限售期滿後，除了現有的集中競價、大宗交易等方式，創投基金等也可以採取非公開轉讓、配售方式實施減持，以便利創投資金退出，促進創新資本形成。

前述投行人士指出，分化會是2020年科創板的一種重要特徵。“下半年解禁股的體量更值得關注，屆時科創板將迎來明顯的估值分化，好的會繼續上漲，質地差的估值會下來，市場會自己作出選擇。”

同時，該人士指出，從歷史經驗來看，解禁後不一定就會引發大幅減持，所以解禁高峯也並不意味着會造成市場大跌。“公司可以做的就是管理好投資者的預期，做好信披以及其他制度安排，減少對二級市場的衝擊。這不是壞事，科創板需要進一步釋放流動性。”