2019年香港金融市場受到全球經濟及香港本地等多重因素影響，表現不盡人意。受此影響，1月16日大衆金融控股(00626)發佈的2019年全年業績也不容樂觀，營業收入和淨利潤同比分別下滑1.7%和8.6%。

　　不過17日股市開盤後其股價並沒有明顯波動，全天下跌0.31%，反而從10月份以來，保持了3個月的溫和增長。智通財經APP認爲，這可能跟市場預期不高，負面情緒提前消化有關係。關於2020年，管理層在業績公告中表示充滿競爭和挑戰。

　　零售及商業銀行業務萎靡

　　智通財經APP瞭解到，成立於1991年的大衆金融爲一家投資控股公司。其控股股東爲大衆銀行，持股比例爲73.23%。此外，大衆金融主要有三家附屬公司，分別爲大衆銀行(香港)有限公司、大衆財務有限公司及運通泰財務有限公司。

　　根據業績公告顯示，截至2019年12月31日，大衆金融擁有84家分行。其中，大衆銀行(香港)在香港設有32家分行，在深圳市設有5家分行，相比2018年增加1家。大衆財務在香港設有44家分行。運通泰財務在香港設有3家分行，主要提供私人貸款。由此看來，大衆金融的主要業務還在香港。

　　據瞭解，大衆金融的主要業務有三項：零售及商業銀行業務、股票經紀及財富管理服務、其他業務。根據收入貢獻看，大衆金融主要靠零售及商業銀行業務賺錢。

　　2019年，大衆金融控股錄得營收16.05億港元，同比減少約2800萬港元或1.7%，其中零售及商業銀行業務、股票經紀及財富管理服務、其他服務營收分別爲15.37億港元、5198萬港元及1603萬港元，收入佔比分別爲95.8%、3.2%、1%。

　　但是核心業務萎靡導致總營收表現不佳，相比2018年同期，三項業務營收分別同比減少1.98%、同比增加12.8%及同比減少15.1%，僅零售及商業銀行業務營收便減少了約3100萬港元。

　　相較而言，股票經紀及財富管理服務收入佔比雖然小，卻成了集團業績的穩定劑，2019年收入同比增加約590萬港元。這主要是因爲2019年股票市場整體優於2018年，刺激了證券經紀業務的增長。

　　淨利息收入下降，信貸損失風險增大

　　對於主要以“喫”息差賺錢的大衆金融控股來說，2019年不是賺的少，而是花的多。

　　智通財經APP觀察到，大衆金融控股2019年錄得19.56億港元利息收入，同比增長3.99%，主要是因爲期內貸款組合、債務證券和銀行存款收益增加。但是利息支出爲5.96億港元，同比大幅增加24.4%，主要是因爲客戶存款的資金成本上漲，導致淨收入反而同比下降3%。

　　利息收入主要來自於客戶貸款和應收款項，主要利息支出是客戶存款，但是據智通財經APP測算，2019年貸款利率和存款利率分別約爲5.92%及1.54%，而2018年同期分別爲5.52%及1.21%，2019年利率都有不同程度提高，息差(貸款利率-存款利率)由4.31%增加0.07個百分點至4.38%，雖然增幅不是很明顯，但是爲何息差增大盈利反而下降了呢?

　　主要是因爲貸款規模和存款規模區別所致。數據顯示，2019年的貸款和存款規模都有不同程度“縮水”，但是明顯貸款規模下滑更多，而且本身貸款規模就小於存款規模，導致實際上22.54%的利息支出的增幅是遠大於7.21%的利息收入的增幅的，因此淨利息收入下降。

　　而且財務數據還透露出多個風險點。例如大衆銀行的貸款和存款總額雙雙下跌，期內分別下跌5.7%和4.8%，大衆財務的貸款和存款分別增加1.3%和2%。但是大衆銀行的業務額度遠大於大衆財務，所以總體上其業務規模也在萎縮。

　　大衆金融控股2019年的資產總值爲452.2億港元，比2018年同期457.5億港元減少1.16%，主要也是因爲受到大衆銀行的影響。另外前文也提到期內大衆銀行有在深圳新開一家分行，不過智通財經APP觀察到，實際上不論是從分行數量還是業務規模，內地收益都不是核心所在，因此主要還是因爲受到香港市場的影響。

　　而在貸款業務方面就必須提到信貸損失，2019年信貸損失支出2.22億港元，同比大幅增加37%，雖然有2.11億港元已計提損失，不過其已減值客戶貸款對總客戶貸款比率從2018年的0.65%增加至2019年的0.67%，說明其信貸損失風險還在提高。這主要是受到大衆財務的影響，2019年其已減值客戶貸款對總客戶貸款比率高達1.98%，遠高於大衆銀行的0.3%。

　　展望2020年，香港市場依舊充滿挑戰和不確定性，企業投資、業務擴展或者個人消費都會一定程度上限制貸款需求，而不斷上升的存款成本將繼續“蠶食”淨利息空間，大衆金融控股難受的日子可能仍將持續。