財聯社（上海，研究員 魏齊）訊，本週A股一方面熱點散亂，指數分化嚴重，另一方面，北上資金和兩融餘額均突破萬億元關口。接下來市場會如何演繹？

安信策略認爲，春季行情仍將進一步延續。中信策略認爲，估值迴歸業績，節前是配置價值的最佳時點。華泰策略則建議，預留倉位給年報、一季報的盈利驅動行情。其他券商觀點詳見下表：

廣發策略："冬日暖煦"第二階段 科技成長繼續佔優

貼現率下行驅動"金融供給側慢牛"，"冬日暖煦"處於第二階段。經驗規律顯示：春節前短端利率大概率下行，A股大概率上漲，市場風格多偏向成長股。我們認爲：政策一般會"呵護"春節前的流動性環境，這在一定程度上能夠維持流動性寬鬆的預期，強化科技成長股的"三因素"共振。

行業配置：（1）歷史經驗春節前流動性較爲寬裕，繼續關注"產業週期與流動性共振"的科技成長股：消費電子、新能源汽車產業鏈中上游、遊戲；（2）主動補庫存是2020年三大確定性之一，繼續關注"率先補庫"受益行業（工業金屬/玻璃/橡膠）。

中信策略：估值迴歸業績 節前是配置價值的最佳時點

市場在估值快速抬升後進入了業績匹配期，料業績彈性對估值擴張的約束會越來越明顯。我們上週聚焦強調，預計市場整體將回歸常態，而春節前A股依然處於估值向業績迴歸的整固期。

考慮春節後資金流入可能提速，慣性流入的外資和新發基金偏好，以及業績與估值匹配的"性價比"，節前是配置價值的最佳時點，建議重點關注銀行、保險、食品飲料、家電、醫藥和醫療服務等板塊。

安信策略：春季行情仍將進一步延續

短期來看，市場風險偏好可能會逐漸降溫，但當前整體經濟依然平穩，金融環境整體寬鬆，春季行情仍將進一步延續。市場的關注重點將重新迴歸基本面，尤其是一季報。預計成長性板塊一季度依然呈現景氣向上，同時在製造業復甦預期下，處於庫存低位，受益於基本面邊際改善支撐的板塊也存在結構性補漲機會，例如部分機械、化工，有色等。雖然經濟整體預期未必很大，但結構性尤其是公司個股層面也會存在一些盈利顯著改善的機會，當然其板塊的持續性和中期空間依然可能略次於主線板塊。

近期行業重點關注：電子、新能源汽車、傳媒、計算機、醫藥、券商、家電、機械、化工、有色等，主題建議關注特斯拉產業鏈、科創板等。

興業策略：積極作爲是投資者當前的不二選擇

外部環境階段性好轉、經濟基本面企穩、證監會召開2020會議加速改革提升投資者信心等變化，我們繼續維持從戰略防禦轉向戰略進攻期的整體判斷，積極作爲是投資者當前的不二選擇。

配置"兩頭走"，一頭是"核心資產"中低估值價值龍頭，如金融、地產、週期等方向。另一頭是"大創新"中的5G泛化、新能源車鏈條、先進製造業等新興成長方向。

海通策略：春季行情最終會演變爲牛市3浪 看好科技和券商

核心結論：①外資流入A股格局不變：RMB今年升值可能性更大、A股估值比美股低、長期看國際指數將提高A股權重。②春季行情繼續：國內宏觀政策偏暖、月度經濟數據趨穩、中美第一階段貿易協議落地，我們預計春季行情最終會演變爲牛市3浪。③着眼20年全年，利潤增速更快的科技和券商更好，春季行情階段兼顧低估值品種。

華泰策略：預留倉位給年報&一季報的盈利驅動行情

A股熱點在一個半月內快速擴散，景氣拐點的行業及個股估值分位數明顯提升，在長端利率水平3%以上、下行空間有限的環境裏，資產久期大概率難以拉得更長而給景氣板塊更高估值，當前我們建議預留倉位給年報&一季報的盈利驅動行情，性價比或高於繼續追春季躁動行情。

配置上，繼續關注建材/汽車/家電/建築等行業性機會，重點挖掘電新/機械的個股精選（工控、工業機器人等），相機佈局Q1結構性通脹減壓後三個"大年"（電動車上中游、電子、雲計算）的機會。

新時代策略：短期指數中樞可能會有抬升

短期來看，這一波上漲可能只走了一半，指數在這一次上漲中將會出現中樞的抬升，而不是圍繞2019年指數中樞的震盪。經濟預期和各行業產業預期都會出現一定的改善，年初股市資金格局會持續改善，最早的風險可能要等3月份，在此之前盈利預期和資金格局都很難變差。

行業配置建議：5月份到現在指數震盪相對較窄，但板塊差異很大，未來一個季度板塊配置風格上需要適當偏向低估值。金融板塊（銀行、地產）可以適當加倉，這個位置是有一些年度配置資金的。第二個建議配置方向是週期，建議關注有色和航運這兩個子行業。第三個方向是可選消費，關注汽車、家電、航空和酒店，這些板塊相比較其他消費估值更便宜，受益於經濟預期回升。

國盛策略：戰略性配置週期核心資產

消費、科技等行業龍頭已逐步從折價走向溢價，而多數週期行業估值"撥亂反正"仍未開始，龍頭普遍折價。無論是行業市值前20龍頭組合還是行業最大龍頭，週期龍頭相對行業普遍折價，伴隨週期龍頭估值體系重塑，未來有望迎來較大的估值修復空間。

從景氣角度：關注風電、汽車、電動車等景氣向上或有望迎來拐點的板塊。

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