中新经纬客户端11月27日电 题：《中信建投：服务业下行对就业有何影响？》

作者 黄文涛(中信建投宏观债券研究团队首席分析师)

今年下半年以来，中国服务业生产、销售等指标的集体回落值得关注。我们此前的报告指出，近年来，服务业是吸纳国内新增就业的主要渠道，服务业经济占比的提高是经济增速回落下就业数据表现较好的重要原因。

随着下半年以来服务业数据持续走弱，就业数据变差的风险可能加大，目前也出现了就业数据边际走弱的信号。基于月度数据的分析显示，近两年服务业增加值的增速同城镇新增就业的增速正相关，当月新增就业人数的季节性波动也跟服务业生产指数的季节性波动一致性较高。

由于下半年服务业相关数据的变差，今年8、9、10月，当月的新增就业人数都不及去年同期，我们认为服务业的回落已经使就业形势边际变差了。失业率指标作为存量结构，或对经济周期的反映更为滞后，边际下行因素在失业率上的体现或仍需时日。

求人倍率数据今年前三季度也表现较好，但可能对结构性失业情况反映不足，考虑到求人倍率总体上升的时间趋势，其同比增量的近期下降或反映了服务业转弱的边际影响。我们认为，如果当前边际下行因素的累计最终传导到存量数据，导致失业率上升，不排除政策储备进一步释放的可能性。(中新经纬APP)

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