俄羅斯外匯：後退100步？
本文編譯自financemagnates。
所謂的鍋爐房破壞了俄羅斯外匯市場的形象
去年，俄羅斯銀行業監管機構俄羅斯聯邦央行向檢察官提交了200多份針對所謂外匯投機的指控。
當然，我們歡迎這樣的舉措：有必要將小麥與糠秕分開，因爲隱藏在外匯經紀人面具背後的騙子損害了外匯市場的聲譽。
但問題更爲嚴重：一方面，俄羅斯央行試圖清理市場體系，另一方面，它降低了俄羅斯外匯市場受監管企業的活力。
這種前後矛盾的做法，推遲了實時交易員向受監管的外匯經紀人的通道。他們中的許多人轉向白俄羅斯、歐洲或美國的經紀人。
華爾街的俄羅斯狼破壞了外匯市場的聲譽
俄羅斯外匯市場的形象已經被所謂的鍋爐房破壞了，這些鍋爐房與外匯市場毫無關係。
去年10月，俄羅斯警方破獲了一起價值10億盧布的詐騙案：騙子利用一個知名品牌吸引投資，然後把錢轉移到離岸賬戶，這樣就沒人能拿到錢了。
爲了讓人們相信一切都是真實的，他們使用了一個特殊的程序來顯示賬戶、餘額、交易等等。
儘管這是俄羅斯警方抓獲的最大一宗外匯詐騙案，但在俄羅斯，這樣的外匯詐騙犯數不勝數。這不僅是外匯市場的情況，他們還經常出售在知名交易所交易的股票。
迪卡普里奧在電影《華爾街之狼》中扮演的角色吸引了很多冒險家(儘管很少有人記得他是如何結束的)，所以這個半犯罪——有時甚至是公開犯罪——的行業將在俄羅斯乃至更遠的地方長期存在。
除了鍋爐房，騙子還使用許多其他與外匯有關的計劃。最近，你可以發現一些公司向破產的交易員提供幫助，讓他們從經紀人那裏拿回資金，當然，這是一筆可觀的回報——從初始入金的20%到35%不等。
絕望的交易者抓住了一個幽靈般的希望，提前入金，卻什麼也得不到。這樣的專家在拿回錢的同時，往往還會利用鍋爐房內客戶的個人信息和其他保密資料進行工作。
這一切的開始和鍋爐房一樣——給一個潛在的受害者打一個匿名電話。此外，俄羅斯外匯行業本身也成爲了隱藏在外匯經紀人面具下的騙子的受害者。
讓外匯對許多人失去吸引力的，不是對因糟糕交易而虧損的恐懼，而是在不同層面、不同形式的不當銷售或欺詐。有趣的是，美國鍋爐房的經驗被俄羅斯採用，而這種欺詐形式恰恰在外匯市場開花結果。
對該問題的詳細研究表明，一些交易平臺已被交付市場，具有內置的半法律特性。
例如，可能會指導您在何處購買客戶機數據庫以及如何啓動呼叫中心。儘管這種交易平臺的技術可能已經過時，但這一事實肯定會被掩蓋。
出售和購買這樣一個鍋爐房業務包，沒有人想到一個最終用戶，一個交易員。在這筆交易中，賣方需要出售一個軟件包，買方需要評估失去一切的負面風險，這遲早會發生。
這種鍋爐房套餐交易不僅在外匯市場很受歡迎。其他金融板塊(如股票市場)，雖然由於交易時間的原因不太具有吸引力，但也因爲投資於知名品牌——谷歌、亞馬遜、Netflix等，也適合這類業務。
不幸的是，這種可疑的商業計劃損害了整個外匯市場的聲譽。經驗不足的交易員很難區分一個公平的服務提供商和一個騙子，特別是當後者有一個激進的廣告活動，提供誘人的交易條件和承諾驚人的利潤。
但捕鼠器裏總是有免費的奶酪，在這樣一個“捕鼠器”砰的一聲關閉後，失望的投資者將整個市場與不當銷售聯繫在一起。
俄羅斯監管機構盡其所能遏制騙子的湧入。去年，俄羅斯央行提交了200多份索賠申請，但這些行動並沒有改變局勢——外匯不斷失去其聲譽。
外匯不是賭場
由於一個廣爲流傳的神話，情況變得越來越糟。有時外匯與賭場有關。這樣的陳述通常是由業餘愛好者或爲業餘愛好者做出的。第一個是出於無知。
第二種人想看起來像與邪惡作鬥爭的人——他們辯稱，外匯交易的財務損失概率是100%，而在賭場則是50%。這完全是一派胡言，以1：100的槓桿率和1點差爲入金總額開設一個頭寸，交易員實際上只支付入金總額的1%，其餘的都拿去了。
在輪盤賭中，一個人損失了3%(在美國輪盤賭中，由於雙零口袋，損失了5%)。在這種背景下，將賭博與外匯交易進行比較是沒有意義的。
與此同時，將一筆賭場賭注與一系列槓桿率最高的外匯交易進行比較，就像將一筆外匯交易的預期價值與一系列大型賭場賭注進行比較一樣荒謬。
至少可以說，其他的比較也是不正確的。當然，沒有人知道價格將走向何方，但有很多工具可以幫助定義趨勢，縮小結果的範圍。
基本面分析有助於確定價格波動的性質，技術分析有助於形成價格區間，其邊界是支撐位和阻力位。
掌握了所有的工具後，交易員就可以保護自己的入金(無論金額大小)，避免破產。而玩輪盤賭只能指望純粹的機會。一個球員有36：37的機會輸掉比賽，只有1：37的機會贏，沒有數學的幫助。
外匯不僅與賭場聯繫在一起，還與股市聯繫在一起，而且出於某種原因，有利於股市。
如果我們研究不同的市場，我們應該比較相同數量的交易，考慮利差，最大槓桿率(1：50，它將被降低)，等等。當比較真正客觀時，外匯是每筆交易預期價值的領先者。
然而，沒有人做過如此深刻的研究，所以外匯總是輸給股市，儘管兩個市場的賠錢風險幾乎是一樣的。
隨着高頻交易在外匯市場的普及，統計數據顯示，高達80%的外匯交易者賠錢，而股票交易者賠錢的比例僅爲70%。這一差距被廣泛用於將俄羅斯的外匯與賭場進行比較。
儘管風險無處不在，但許多潛在投資者並不承擔高風險——不僅是在市場上，在商業領域也是如此。有一長串的公司和金融巨頭破產，雷曼兄弟 (6910億美元)和世通公司(1030億美元)俄羅斯Vneshprombank(400億盧布)。
儘管存在這些臭名昭著的案例，但沒有人把銀行業(股市)比作彩票或輪盤賭，從而降低了它對投資者的吸引力。由於俄羅斯缺乏相關競爭，扭曲的公衆輿論給外匯市場施加了壓力：交易員不得不接受別無選擇的任何條件。
然而，在俄羅斯，這不是外匯的唯一問題。
俄羅斯銀行vs外匯
俄羅斯的外匯經紀人缺乏有效工作的基本條件——這是該領域的主要問題之一。例如，去年俄羅斯央行反對外匯經紀人遠程識別客戶身份的權力。
似乎監管機構不能讓有執照的外匯經紀人把客戶轉移到俄羅斯管轄地，因爲外匯交易與高風險有關。
這樣的政策正在減緩俄羅斯受監管外匯的發展：要開始外匯交易，交易員必須到經紀商的辦公室，出示身份證明文件，然後開立一個賬戶，查看每5秒更新一次的報價。
在俄羅斯這樣的大國，經紀人需要100多個辦公室來浪費租金、工資和相關的財務開支。最終，所有這些都是由交易員支付的：外匯經紀人沒有其他收入來源。
事實上，俄羅斯央行的行動讓交易員適用於歐洲、白俄羅斯或美國的經紀商，這意味着俄羅斯央行正在放緩俄羅斯受監管的外匯的發展速度，而俄羅斯央行的聲明恰恰相反。
如果要談論消費者的利益，對遠程身份識別的禁令會讓新手交易員感到反感，尤其是當有歐洲和美國經紀商這樣的大玩家可供選擇時。
俄羅斯只有四家有執照的經紀人，但我們沒有看到他們的辦公室裏有任何匆忙。枯燥的統計數據顯示更多：專家表示，在俄羅斯管轄範圍內，只有7-9萬名交易員接受服務，而多達50萬名交易員與他人合作(無證俄羅斯經紀商或海外)。
換句話說，只有2%的交易員相信俄羅斯有執照的外匯經紀人。那麼，原因是什麼呢?
俄羅斯受監管的外匯：沒有優勢，卻有巨大的劣勢
俄羅斯受監管的外匯存在幾個關鍵問題。禁止遠程識別，一個簡短的工具列表(只有貨幣對)和1：50槓桿——這些是交易者的主要缺點。
而經紀商們則表示，俄羅斯的外匯許可證很難獲得，而且價格昂貴。
更確切地說，5秒延遲規則是俄羅斯外匯監管部門發展的又一個障礙。
根據這一規則，經紀人一旦從一個交易對手那裏得到報價，就禁止在5秒內從其他交易對手那裏得到另一個報價。
交易者很清楚報價在5秒內是如何變化的，尤其是在波動劇烈的時候。例如，在歐盟公投結果公佈後，英鎊兌美元的報價先是上漲300個基點，然後下跌2000個基點。
這只是幾秒鐘的事情，而不是幾分鐘的事情——報價在5秒鐘內發生了顯著變化，俄羅斯央行認爲，即使在這種情況下，經紀商也必須保持價格不變。
這一規則使經紀人非常脆弱，並導致故意放慢報價流程和價格扭曲。由於經紀人無法在這5秒鐘內爲客戶提供最優價格，交易員實際上得到了錯誤的信息。
市場對關鍵的宏觀經濟數據立即做出反應，5秒鐘的延遲是不可接受的。注意，宏觀經濟統計數據是以微秒爲單位精確發佈的。
上述規則與保護交易員免受高頻交易的保護無關：在外匯市場上，高頻交易意味着每天進行幾筆交易，沒有5秒的延遲規則會有所幫助。高頻交易降低了外匯交易員相對於股票交易員的利潤統計。
因此，外匯經紀人承受着額外的非市場風險，而這些風險不可避免地由交易員承擔。
美國和歐盟有什麼?
在其他國家，嚴格的監管與便利的貿易條件相協調。例如，美國政府的獨立機構——商品期貨交易委員會(CFTC)負責監管期權和期貨市場，並監管大宗商品交易所。
這家美國監管機構分析了使用自動系統的外匯經紀人的操作。它是一種保存客戶端所有訂單的單事務數據庫。
必要時，NFA調查人員可以瞭解任何交易的細節：日期、時間、開盤價和收盤價、成交量等。換句話說，監管機構有機會調查任何偏離正常交易的行爲。
再次，如果我們回到遠程客戶識別的問題上，國際經驗證明，俄羅斯央行的地位已經過時。在美國、澳大利亞、歐盟和英國，經紀人確認客戶只有通過電子郵件發送的文件掃描件。
此外，在美國和一些歐盟國家(德國等)，遠程身份認證是合法的——在某些情況下，客戶甚至可以用智能手機開戶。
白俄羅斯將成爲俄羅斯新的“塞浦路斯”
除了歐盟國家和美國，金融服務業早已形成並不斷髮展，白俄羅斯也越來越受到俄羅斯商人和經紀人的歡迎。
一旦白俄羅斯商人將注意力從受制裁國家的蝦和橘子中轉到俄羅斯，轉向金融服務，白俄羅斯就有可能成爲俄羅斯人在外匯經紀方面的新“塞浦路斯”。
明斯克制定了清晰合理的規定，爲外國外匯經紀人在該國開展業務創造了經濟刺激。首先，這是稅收政策：對個體交易者不徵收所得稅(至少到2019年12月31日爲止)。
其次，俄羅斯的最高槓杆率爲1：50(監管機構可能允許1：100)；在白俄羅斯，比例從1：100增加到1：200。更高的槓桿率並不意味着交易員會使用它，因爲速度計上250公里/小時的最高速度並不意味着司機會測試它。
但這一事實吸引了交易員。第三，白俄羅斯經紀商被允許在外國交易對手那裏對沖風險。最後，與白俄羅斯經紀商合作的個人交易員可能會被遠程識別，並在他們需要的時候進行交易。
儘管有如此便利的條件，但白俄羅斯對外匯的管制十分嚴格。截至2015年6月4日的第231號總統令規定，只有在白俄羅斯註冊並登記在白俄羅斯共和國國民銀行的公司才能在場外交易市場運營。
ESMA：歐洲經驗
俄羅斯的外匯監管需要一種現代的方法，結合並採用歐洲和美國的最佳解決方案。歐洲銀行業監管機構歐洲證券市場管理局(ESMA)的最新指令可以作爲一個里程碑。去年年初，它向金融市場引入了新的要求。
首先，ESMA統一了與歐盟以外外國公司合作的規則。在該指令發佈之前，歐盟各國對金融運作都有自己的規定，因此監管條件也各不相同。
其次，ESMA決定提高金融市場的透明度：它執行了《金融工具市場指令和監管》(MiFID II/ MiFIR)下的投資者保護主題，並加強了現有的要求。
儘管ESMA在2018年已經收緊了要求，但它還是這麼做了。
現在，所有歐洲經紀商都必須確保爲投資者提供最佳條件，以達到最高的業績——至少，他們必須認真遵守規則。特別地，交易員必須在接到投資者的要求後兩天內向其提供每項操作的詳細報告。
報告應包含以下信息：誰執行了訂單，經紀人的費用數額，經紀人如何獲得這筆費用(差價或佣金)，合夥人的報酬(如果有的話)，等等。
此外，經紀商必須清楚地描述投資於外匯的賠錢風險。很少有經紀人公開談論風險——現在這是他們的責任。
爲了控制這一細分市場，ESMA的調查人員通過分配給每個經紀商的唯一號碼(沒有這個號碼，任何經紀商都無法運作)來監控所有衍生品頭寸的成交量。
因此，一方面，監管機構要求每一家券商都要透明、負責任，另一方面，它又不爲券商的發展設置任何障礙。
歐盟國家沒有5秒延遲規則，相反，ESMA鼓勵外匯經紀人之間的激烈競爭。這使得投資者能夠享受到極低的價差，從而提高交易的預期價值。
歐盟國家普遍存在社會貿易，ESMA間接支持社會貿易。因此，監管機構的經濟學家們將他們從經紀人那裏得到的數據製成表格(根據新的指令，經紀人必須披露這些數據)，並顯示社交交易對交易員的利潤增長有貢獻。
ESMA發佈了一份對交易員獲利最大的經紀商的評級：結果顯示，五分之三的經紀商提供交易複製服務。總的來說，社交交易具有巨大的發展潛力——監管機構不會忽視它，而是鼓勵它。
結論
這裏我們應該得出一些結論。自近4年前俄羅斯通過統一外匯監管的聯邦法律以來，外匯市場的發展前景一直不明朗。
俄羅斯央行隨後採取的許多行動顯然與現實脫節，因爲俄羅斯外匯監管部門的發展在知情的情況下蒙受了損失。
成千上萬的俄羅斯商人更喜歡外國經紀人而不是有執照的俄羅斯經紀人。換句話說，自2015年以來，俄羅斯央行無法讓交易員和經紀商都認爲它的政策是有競爭力和有益的。
儘管ESMA收緊了對所有經紀商和投資公司的監管政策，但這家俄羅斯監管機構對外匯採取了一種選擇性的做法，使得這些規定最初對外匯經紀商來說是不切實際的，因此沒有人能夠與俄羅斯受到監管的外匯經紀商進行交易。
然而，俄羅斯央行尚未跨過這條線，使這些變化不可逆轉。只有幾個明智的步驟才能改善這一領域的情況。首先，監管機構應該允許遠程客戶的身份識別：在線註冊是安全的、受歡迎的。
在高科技時代，俄羅斯銀行讓來自較小城市的交易員與白俄羅斯、歐盟、澳大利亞和美國的公司合作。5秒延遲規則也是如此。
如上所述，它不是騙子的障礙，而是交易員和經紀人的障礙。此外，俄羅斯的外匯交易需要得到央行的支持。
這並不是俄羅斯外匯市場面臨的全部問題，但正是這些問題降低了俄羅斯外匯市場的吸引力。如果俄羅斯修改外匯法律，那麼受監管的外匯市場將會有一個光明的前景和全面發展的前景。
就目前而言，我們看到了俄羅斯外匯市場的一幅令人沮喪的畫面：只有2%的交易員相信俄羅斯有執照的經紀商。
一些人認爲，我們強調的主題已經由俄羅斯央行的經濟學家討論過。我們無法預測央行的行動：有時，採取這些措施的原因很簡單，但並不明顯。
我們所要做的就是繼續跟進，做出結論，並期待最好的結果。
