摘要：在毛利率方面，雙匯發展今年上半年的整體毛利率爲19.50%，同比下滑2.16%。面對不斷攀升的成本和持續下滑的毛利率，雙匯發展採取了“提價”的方式。

原標題：雙匯發展吸並雙彙集團發行股票上市在即，經營與大額關聯交易問題待解

來源：環球老虎財經

9月25日，雙匯發展發佈關於吸收合併河南省漯河市雙匯實業集團有限責任公司進展的公告。公告顯示，經證監會批准，雙匯發展將通過新增發股份約19.7億股來合併雙彙集團，新增股份的發行價格爲19.79元/股，於9月26日登陸A股。

雙匯發展合併雙匯實業集團的歷史可以追溯到今年1月份。彼時，雙匯發展發佈“關於吸收合併雙彙集團的計劃”公告。半年之後，雙匯發展於7月15日再次發佈公告宣佈，該收購獲得中國證監會上市公司併購重組審覈委員會有條件通過。隨後8月份，雙匯發展發佈了詳細的《收購報告書》。報告書披露，雙匯發展通過發行股份的方式向雙匯實業集團的控股股東羅特克斯有限公司發出要約收購。

值得一提的是，羅特克斯除了全資控股雙匯實業集團之外，還間接持有雙匯發展59.27%的股份，所以，此次交易涉及關聯交易。交易完成後，雙匯發展爲存續方，承繼及承接雙彙集團的全部資產、負債、人員、業務、合同及其他一切權利與義務。雙彙集團將註銷法人資格，雙彙集團持有的雙匯發展19.56億股股份將被註銷，其股東將成爲雙匯發展的股東。

對於合併雙彙集團的目的，雙匯發展給出的解釋是公司出於進一步聚焦優化肉類主業、提升行業地位、降低雙匯發展整體關聯交易規模、更好的落實未來發展戰略的考量。

從近幾年財報數據表現來看，2016年至2018年來，雙匯發展的營業收入從518.45億元下滑至489.32億元；經營活動現金流入從570.12億元下滑至544.86億元；經營活動產生的現金流量淨額從55.46億元下滑至51.95億元。

2019年上半年，雙匯發展實現營業收入254.55億元，同比略增7.26%；實現利潤總額29.98億元，同比下降2.81%；實現歸屬於母公司股東的淨利潤23.82億元，同比下降0.16%；經營活動產生的現金流量淨額15.38億元，同比下降19.83%。

與營收下滑呈相反之勢的則是流動負債和資產負債率逐年的抬高。數據顯示，雙匯發展2016年至2018年流動負債分別爲61.76億元、74.07億元、81.31億元；同期資產負債率分別爲29.43%、33.01%、37.36%。2019年半年報顯示，雙匯發展的流動負債高達97.73億元，同期資產負債率攀升至40.65%。

面對近年來的業績疲軟、負債率升高等困境，雙匯發展未能給出合理的解釋。

此外，除了業績不振，負債率走高之外，雙匯發展還面臨“高成本、低利潤”的局面。作爲中國最大的肉類供應商，雙匯發展主營業務包括屠宰業和肉製品加工。深受非洲豬瘟疫情的影響，今年以來，豬、雞等原材料價格不斷上升，雙匯發展的成本壓力凸顯，產品的毛利率也出現不同程度下滑。

今年上半年，雙匯發展的營業成本爲204.74億元，同比增加10.22%。屠宰業和肉製品加工的營業成本分別爲150.39億元、119.03億元，分別同比增加7.56%、9.65%。其中，生鮮凍肉、高溫肉製品、低溫肉製品的營業成本均同比增加7%以上。

在毛利率方面，雙匯發展今年上半年的整體毛利率爲19.50%，同比下滑2.16%。除生鮮凍肉的毛利率同比微增0.18%外，高溫肉製品、低溫肉製品的毛利率也分別同比下滑2.42%和5.97%。

面對不斷攀升的成本和持續下滑的毛利率，雙匯發展採取了“提價”的方式。從2018年年底至今，雙匯發展已對肉製品進行三次調價。但現在看來，雖然經過數次提價，但依然無法改變其“高成本、低利潤”的局面。