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A股史上最贵新股隆重登场。

2月9日晚间，小米生态链企业石头科技（688169.SH）发布公告称，公司股票将于2月11日进行网上和网下申购，申购代码为787169，每股发行价格确认为271.12元/股。

A股史上发行价在100元以上（含100元）的股票仅有6只。在石头科技之前，A股发行价最高的股票是海普瑞（002399.SZ）。资料显示，海普瑞2010年在中小板上市，其发行价曾高达148元。

公告显示，石头科技此次拟发行新股数量为1666.67万股，约占发行后公司总股本的 25.00%。按每股271.12元的价格计算，此次上市募集资金总额为45.19亿元。较公司原计划募集资金13亿元相比，大幅超募32.19亿元，超募比例高达近2.5倍。

对网上申购的投资者来讲，按科创板500股一签计算，投资者中一签投入的资金量将达到13.6万元。参照目前80只科创板股票上市首日平均涨幅125.42%计算，中一签石头科技，在上市首日或可大赚17万元。

值得关注的是，曾经闹得沸沸扬扬的科创板超额申购问题在石头科技此次询价中再次出现。其中，招商基金管理的“招商中证红利交易型开放式指数证券投资基金”拟申购价为273.25元，申购数量70万股。

不过，该笔申购备注标记为“无效报价3”，即“配售对象属于超资产规模/资金规模申购的情形”，成为石头科技网下申报中唯一一起未遵守行业监管要求超过相应资产规模或资金规模申购的情况。

统计表明，从去年7月科创板正式开市至今，已有151个配售对象因网下打新违规被监管列入限制名单，包括1家券商和150只私募基金产品。截至目前，已有58个配售对象已被解除限制。

创始人身家逾42亿

作为小米生态链企业，石头科技主营智能清洁机器人等智能硬件的设计、研发、生产和销售。2014年7 月，前百度地图负责人昌敬于在北京创立石头科技。2019 年4 月9 日，公司申请科创板上市即获上交所受理。在2019年11月20日获得上市委通过后，石头科技在当年12月6日提交注册，并在今年1月14日注册生效。

新经济e线注意到，在不到5年时间里，公司就迎来了资本市场的跨越。在本次发行后，石头科技上市时市值已激增至180.75亿元。

石头科技股权结构（2019/4/18）

另据公司招股书披露，公司股票发行前，公司实控人昌敬持股1549.58万股，占比30.99%。仅按公司发行价计算，昌敬上市前身家已飙升至逾42亿元。

此外，小米系顺为公司与天津金米合计持股24.7%，四大合伙人直接持股11%，核心人员还通过石头时代间接持股10%。

就市盈率而言，石头科技此次发行价对应2018年扣非前摊薄后市盈率58.76倍，扣非后摊薄后市盈率39.46倍。按照2019年预计的每股收益计算的动态市盈率为24.17倍，与同业公司相比，石头科技2019年动态市盈率低于科沃斯与iRobot平均市盈率（25.62倍），与行业平均市盈率（24.02倍）基本持平。

2016年至2018年，石头科技营业收入分别为1.83亿元、11.19亿元和30.51亿元，净利润分别为-0.11亿元、0.67亿元、3.08亿元。去年前三季度，石头科技营收达30.30亿元，归母净利润5.82亿元。公司预计全年实现净利润6.88亿元-7.92亿元，同比增长约50.25%-72.86%。

在石头科技的初步询价中，石头科技设定网下发行每个配售对象的申购股数上限为300万股，占其网下初始发行数量的26.51%。社保基金和养老金账户全部顶格申购，企业年金、保险资金顶格申购的产品占比也都超过了七成。

此前，在申万宏源的新股申购策略报告中，其将石头科技的发行价格区间确定为272元-277元，比最终发行价格略高。

包括公募产品、社保基金、养老金、企业年金基金、保险资金和合格境外机构投资者资金在内的报价加权平均数271.1094元/股。其中，险资与QFII报价加权平均超273.2元。

相比之下，证券公司的报价加权平均数仅有267.86元，处于最低水平。特别是红塔证券自营账户更是给出了27.3元的申购价格。市场人士认为，这个刚好“一折”的拟申购价格，看起来更像是一场“乌龙事件”。

在剔除无效报价和最高报价对象共计435个后，参与初步询价的投资者为245家，配售对象为3597个。本次初步询价中，4家投资者管理的113个配售对象申报价格低于本次发行价格271.12元 /股，对应的拟申购数量总和为26499万股。

最终，本次网下发行提交有效报价的网下投资者数量为243家，管理的配售对象个数为3484个，对应的有效拟申购数量总和为547491万股，对应的有效申购倍数为回拨前网下初始发行规模的483.79倍。

嘉实百余产品无缘

无疑，在科创板网下打新盛宴中，更加考验的是机构精准定价能力。如嘉实基金旗下百余只产品因为报高价被剔除而无缘入围石头科技网下申购。

石头科技发行公告显示，截至2020年2月6日T-3日15:00 ，保荐机构（主承销商通过上交所网下申购电子平台共收到290家网下投资者管理的4032个配售对象的初步询价报价信息，报价区间为27.30元 /股-302.94元/股，拟申购数量总和为653786万股。

初步询价结束后，在剔除不符合要求投资者报价的初步询价结果后协商一致将拟申购价格高于273.60元/股（不含273.60元/股）的配售对象全部剔除；拟申购价格为273.60元/股的配售对象，按照拟申购数量排序，低于300万股（不含300万股）的全部剔除，拟申购价格为273.60元/股且拟申购数量为300万股的配售对象申报时间均为2020年2月6日 13:31:48，按照上交所网下申购电子平台自动生成的配售对象顺序从后到前剔除，直至剔除的申购总量不低于网下投资者申购总量的10%。以上过程共剔除363 个配售对象，对应剔除的拟申购总量为63882万股。

其中，嘉实基金旗下多111只产品报价均为273.66元而被剔除在外。另外，嘉实基金-国新2号单一资产管理计划等7个专户产品则被列入禁止配售范围，报价也为273.66元。

另据新经济e线统计，华泰柏瑞、平安资管、东方证券资产管、农银汇理、摩根士丹利华鑫、汇丰晋信、圆信永丰基金、万家基金、平安基金等7家机构旗下产品也因高价申报被剔除，涉及产品数量分别达39只、24只、17只、15只、12只、11只、10只、7只、6只。

此外，经保荐机构（主承销商核查，6个网下投资者管理的23个配售对象未按《发行安排及初步询价公告》的要求提交相关资格核查文件；14家网下投资者管理的48个配售对象属于禁止配售范围；1家网下投资者管理的1个配售对象未遵守行业监管要求超过相应资产规模或资金规模申购。

如交银施罗德基金-国新1号单一资产管理计划、交银施罗德恒远一号集合资产管理计划和易方达旗下易方达基金-国新2号单一资产管理计划、中国农业银行离退休人员福利负债专户也被列入禁止配售范围。

业内认为，目前主流的买方机构多将投价报告区间下限作为报价参考，导致报价分位数持续下移，呈现买方博弈力量增强的趋势。以石头科技为例，石头科技271.12元/股的发行价格，与网下投资者报价相关平均数的孰低值基本一致，低于投价报告建议定价区间下限1.49元。